Demasiado pronto para declarar el fin de la venta del Dólar en EE.UU.

La semana comenzó con un tono bastante positivo con la esperanza de que la próxima ronda de aranceles de EE.UU. – que se espera que entre en vigor el 2 de abril – sería más específica y medida de lo que se pensaba anteriormente. Pero Trump aún amenazó con imponer gravámenes del 25% a los países que compren petróleo a Venezuela.

Las acciones chinas están bajo presión esta mañana ya que el país compra petróleo de Venezuela y está preocupado por las nuevas amenazas arancelarias de la Casa Blanca. Y el barril de crudo estadounidense ganó alrededor del 1.30%, aunque las ofertas pesaron más en el nivel de 69.5$ por barril (pb). Los indicadores de tendencia y momentum están creciendo más fuertes, sugiriendo que un aumento por encima de los 70$ pb es cada vez más posible a corto plazo. Pero las dinámicas de demanda y oferta a largo plazo siguen favoreciendo el petróleo más barato – una expectativa que ya está descontada, pero que aún podría evitar que los toros del petróleo ganen demasiado impulso tras un posible quiebre de la resistencia de 70$ pb.

¿Riesgo a la vista?

En EE.UU., los activos de bajo riesgo, incluidos el oro y los bonos del Tesoro, se vendieron el lunes mientras las acciones subieron. El S&P 500 saltó un 1.76%, superó la resistencia de la media móvil de 200 días y cerró la sesión por encima de este nivel, el Nasdaq 100 subió más del 2% y una de las acciones más golpeadas últimamente, Tesla, rebotó casi un 12% a pesar de la noticia de que su mayor rival, BYD, ganó más de 107.000 millones de dólares en 2024, más que Tesla (97.700 millones de dólares). Las ganancias de BYD aumentaron un 34% a alrededor de 5.600 millones de dólares, pero se mantuvieron por debajo de los 7.100 millones de dólares de Tesla. Quizás por eso los inversores de BYD prefirieron tomar ganancias tras los buenos resultados y mejores de lo esperado, junto con el temor a más aranceles sobre los bienes chinos. Pero dado que la historia de los aranceles es difícil de descontar, los retrocesos de precios para una empresa como BYD son sin duda oportunidades interesantes para fortalecer posiciones largas. En cuanto a Tesla, los últimos números siguen viéndose mal: las ventas de la compañía en Europa cayeron un 40% en febrero...

Los índices de pequeñas y medianas capitalizaciones de EE.UU. ganaron más del 2% mientras que los índices europeos estaban bajo presión, con el Stoxx600 retrocediendo un 0.13%.

En general, el lunes se vio una corrección del comercio de rotación que afectó a las acciones estadounidenses y aumentó los equivalentes europeos y chinos hasta ahora este año. Si es el principio del fin de la rotación, o solo una corrección, aún está por verse. El hecho de que la Reserva Federal (Fed) mostrara apoyo a pesar de las preocupaciones sobre la inflación provocada por los aranceles, y el hecho de que las noticias de estímulo europeo y chino ya han sido descontadas, aumentan la necesidad de nuevos ingredientes para mantener la rotación en marcha. Cabe señalar que el S&P 500 tocó la zona de corrección al registrar una caída del 10% desde un nivel máximo histórico a principios de este mes, pero evitó una caída adicional en ese pozo. Los estrategas de renta variable de JPM, Morgan Stanley y Evercore ISI ahora piensan que lo peor de la caída del mercado estadounidense ya ha pasado. Sin embargo, el 2 de abril será la próxima prueba importante para los mercados globales dependiendo del anuncio de aranceles recíprocos - que probablemente molestará a más de uno. Los futuros de EE.UU. y Europa están todos ligeramente en negativo en el momento de escribir.

Mercado de divisas

El índice del dólar se beneficia de un rebote generalizado por alivio – o fatiga – de la conversación sobre aranceles. El EURUSD retrocedió brevemente por debajo del nivel de 1.08 ayer a pesar de un conjunto de números de PMI manufacturero más fuertes de lo esperado de Francia y Alemania gracias a la expectativa de un gasto masivo en infraestructura y seguridad, mientras que el PMI de servicios llegó más bajo de lo esperado. Pero si comparamos los dos, la manufactura tiene un multiplicador más alto que el gasto liderado por servicios, por lo que los últimos números del PMI son alentadores.  

Al otro lado del Canal, los números cuentan una historia diferente. La contracción en la actividad manufacturera se aceleró mientras que los servicios se expandieron más rápido. La inflación británica y el anuncio del presupuesto de primavera serán los principales impulsores de la libra más adelante esta semana, y hay una posibilidad de que veamos a la libra más débil para el final de la semana, a menos que Rachel Reeves no tenga más remedio que recortar sus planes de gasto. Esto sería negativo para las expectativas de crecimiento del Reino Unido y la libra si el Banco de Inglaterra (BoE) no interviene para compensar. Y el BoE no tiene prisa por dar apoyo cuando las incertidumbres globales y comerciales acechan. En otras palabras, la resistencia de 1.30 podría ser difícil de superar para el Cable, a menos que el dólar estadounidense experimente otra venta masiva.