De la fiesta bursátil al refugio en renta fija: La doble cara del dinero inteligente

Se despidió el mes de mayo con un repunte bursátil que, sobre el papel, invita al optimismo. El S&P 500 avanzó un 6.2%, apoyado en un PIB revisado al alza, en un PCE que no sorprendió negativamente y con las cuentas de Nvidia que volvió a romper las previsiones positivas. A simple vista, un mes casi perfecto. Pero el mercado está corriendo sobre un suelo que tiembla.

Primero, el juego de los aranceles. Cada vez que el índice se acerca a máximos, la Casa Blanca endurece el discurso con China y, si la bolsa se amilana, llega la tregua. Esa mecánica, que ha sido bautizada como “TACO” (Trump Always Chickens Out), mantiene la volatilidad en permanente estado de alerta. Treinta anuncios de tarifas en 84 jornadas bursátiles no son anécdota, moldean expectativas y fatigan al capital paciente.

Segundo, la “guerra del capital”. El borrador presupuestario republicano incluye la “Sección 899”, que autoriza gravar hasta un 20% los rendimientos que los extranjeros obtienen de activos estadounidenses. De aprobarse, encarecería la financiación del Tesoro justo cuando el déficit necesita compradores fieles. El mensaje para los grandes fondos soberanos es inquietante: invertir en Estados Unidos ya no tendría la puerta tan abierta.

Tercero, la calle habla. El índice de confianza de la Universidad de Míchigan sigue en niveles propios de recesión. Pausar los aranceles apenas ha detenido la caída del ánimo del consumidor, y las rebajas fiscales no se perciben aún en el bolsillo medio. Una bolsa alcista no garantiza respaldo social duradero al ciclo.

Mientras Estados Unidos lidia con este ruido político, el dinero migra hacia la renta fija europea. Bonos corporativos de alta calidad a corto plazo llevan catorce semanas de flujos positivos. El high yield en euros encadena tres y acelera. La deuda emergente en divisa firma su mejor racha desde enero de 2023. La salida de los fondos monetarios explica el origen de ese capital, donde el carry europeo gana atractivo frente al efectivo bajo un Banco Central Europeo claramente “dovish”.

¿Qué hacemos ahora?

Para quien ya esté expuesto a renta variable, no tenemos evidencias razonables que le hagan salir de mercado. Salvo por lo inicios de cierta distribución, la verdad es que la micro sigue respaldando las valoraciones de calidad y el relato de la inteligencia artificial no muestra fatiga inmediata. Otra cosa es el nuevo capital, donde ahí conviene ser muy selectivo, centrarse en sectores con “momentum positivo” y delegar en gestión activa capaz de sortear sobresaltos políticos. 

En renta fija, la combinación que mejor optimiza el actual momento es el crédito europeo de corta duración, complementado con una pizca de high yield de buena calidad y algo de deuda emergente cubierta en euros. Ese movimiento puede financiarse aligerando posiciones en fondos monetarios, que ya ofrecen menos que muchos bonos de primera línea.

Los precios celebran el presente mientras que, los flujos insinúan el futuro. Hoy siguen respaldando la renta fija europea y mantienen, con matices, la apuesta por la renta variable. Pero bastará un cambio de melodía, otra escalada arancelaria o un paso en falso en la “guerra del capital”, para que el dinero vuelva a mover ficha. 

Escuchar ese murmullo antes que los demás es la ventaja oculta del inversor atento.

Niveles técnicos clave 

No son recomencdaciones de inversión. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo. 

1.- S&P  500

Desde un punto de vista técnico, el rango 5780-5960 es el que domina el corto plazo. Esos son los niveles que vigilar pues, de perderse los 5780, se abriría el camino hacía los 5500-5550 puntos. Por arriba, ser capaces de superar los 5960 abre el camino a intentar atacar de nuevo la zona de máximos en los 6100 puntos. Hemos añadido la volatilidad (VIX) como chivato de posibles cambios de fuerza y todo aumento de esta debería ser entendido como señal de alerta.  

2.- Ibex 35 (IBEX)

El índice ha frenado su movimiento alcista en la zona de los 14.400 puntos, nivel a vigilar antes de pensar en cotas mayores. Tras una semana de consolidación y cierta “limpieza” de sobrecompra, los 13.800 no deberían perderse para seguir pensando en el anterior objetivo. Hay cierto cansancio en el sector financiero, el asegurador ya también parece detenerse y el eléctrico, que era el ganador silenciado, también empieza a dar muestras de agotamiento. Esto nos lleva a ser cautos, establecer bien los niveles de control comentados y actuar en consecuencia 

3.- El Bitcoin (BTC)

Junio y el Bitcoin, un mes que habla más de lo que parece

Cada mes tiene su personalidad en los mercados, y en el Bitcoin, junio suele llegar con una identidad ambigua. No es el más alcista, ni el más temido. Pero si miramos en detalle, este mes puede ser una pista adelantada del rumbo que tomará el resto del año.

Durante los últimos 15 años y utilizando datos recopilados en “The Litepaper”, junio ha mostrado una rentabilidad media del 6.95%, colocándose en la parte baja del ranking mensual. Pero lo interesante no es tanto la media, sino la dispersión, pues 9 de los 15 junios fueron positivos, con ganancias notables del +22% de media. En cambio, los meses negativos promediaron un -15%, y alguno llegó a desplomarse un 37%.

Eso le da a junio una cualidad difícil de ignorar. Cuando es verde, suele anticipar una segunda mitad de año potente. Así ocurrió en 2011, 2016 o 2019. Por el contrario, junios débiles como los de 2021 y 2022 fueron el preludio de veranos complicados.

Junio también cumple una función cíclica, pues actúa como bisagra entre la energía de abril-mayo y la calma estival de agosto-septiembre. Y en años de halving como 2024, suele actuar como una pausa antes del despegue final. Es como si el mercado necesitara consumir tiempo antes de decidir hacia dónde romper.

Además, la caída de liquidez típica del verano amplifica los movimientos de junio, convirtiéndolo en un mes ideal para los inversores más especulativos.

Para el inversor paciente, los junios en rojo han demostrado ser puntos de entrada valiosos, con correcciones rápidas y rebotes consistentes… al menos en ciclos anteriores.

La conclusión no es que junio garantice nada. Pero sí merece que le prestemos cierta atención. En un activo tan influido por la psicología colectiva y los ciclos de narrativa, junio es una especie de pulsómetro de mitad de año. Leerlo bien puede marcar la diferencia entre ir por detrás o por delante del mercado.

Técnicamente, mantenemos soporte principal en los 98K-100K dólares y soporte actual intermedio en los 102K. Por arriba, primer objetivo en los 105K dólares y en los 108K, nivel clave ahora. Avisaba la semana pasada del riesgo de ajustar por exceso de optimismo y sentimiento contrario. Sin embargo, mientras el soporte indicado de los 98K-100K aguante (esta es la clave), técnicamente podría ser un momento de acumulación esperando la ruptura de máximos y la consecución del objetivo alcista que marco en los 120K USD. Siempre entendiendo y gestionando el riesgo.