Concentrados en la moción de censura en Francia

Corea del Sur brevemente robó la atención del caos político francés después de que el presidente Yoon impusiera repentinamente la ley marcial ayer acusando al partido de oposición – que tiene la mayoría en el parlamento – de paralizar su administración, solo para levantarla unas horas después. El Won coreano y las acciones cayeron, y la volatilidad en los mercados asiáticos en general y las criptomonedas fue mayor, pero el impacto se mantuvo limitado, los futuros de EE.UU. y Europa están listos para una apertura positiva y Francia podría volver con seguridad al frente de la escena con los legisladores preparándose para realizar una votación de no confianza hoy y derribar al gobierno de Barnier. No se puede decir que hay riesgo al mirar el CAC 40 – que cerró un 0,26% más alto ayer, y el rendimiento a 10 años de Francia – que bajó a los niveles más bajos desde el otoño de la semana pasada. Pero el CAC 40 está listo para registrar su mayor brecha de rendimiento en tres décadas con el índice DAX alemán. Y el diferencial entre los bonos a 10 años de Francia y Alemania ha avanzado a los niveles más altos desde la crisis de la deuda del euro de hace una década. Dicho esto, la suave reacción al caos francés es sorprendente.

En EE.UU., el sentimiento sigue animado y acogedor al comienzo de diciembre. El S&P 500 consolidó ganancias cerca de su máximo histórico, el Nasdaq 100 alcanzó un nuevo récord mientras que el Dow Jones divergió negativamente por segunda sesión consecutiva. En cuanto a los datos, las últimas cifras publicadas ayer mostraron que las ofertas de empleo en octubre aumentaron más de lo esperado por los analistas. El optimismo también aumentó, aunque menos de lo esperado. Mary Daly de la Reserva Federal (Fed) dijo que no hay certeza de que la Fed recorte las tasas este mes, pero que la opción sigue sobre la mesa. La actividad en los futuros de fondos de la Fed da más del 70% de probabilidad de otro recorte de 25pb en la reunión del FOMC de este mes. Los datos de empleo de esta semana y los datos de inflación de la próxima semana dirán la última palabra. Hoy se espera que el informe ADP muestre menos adiciones de empleo el mes pasado en comparación con el mes anterior, mientras que la expectativa para el NFP del viernes es de alrededor de 200.000 nuevas adiciones de empleo, con una tasa de desempleo ligeramente más alta y un crecimiento de los salarios ligeramente más bajo. Los datos suaves no tendrán dificultad en convencer a los moderados de la Fed de que otro recorte de 25pb está en camino este mes, mientras que un conjunto de datos fuertes podría añadir algo de suspense a la mezcla, pero eventualmente, la Fed ciertamente recortará.

Como tal, los alcistas del dólar estadounidense prefieren quedarse al margen, y el índice del dólar estadounidense se consolida alrededor del retroceso de Fibonacci del 23,6% menor en el repunte de septiembre a noviembre. El EUR/USD aprovecha la oportunidad para tomar un respiro antes de otra sesión potencialmente agitada – dependiendo de lo que decidan hacer los políticos franceses con Barnier y su ambición de reducir el déficit presupuestario francés hacia los objetivos de la UE. Es posible que no veamos una gran venta en la moneda única si el gobierno francés es derrocado, ya que esa posibilidad debe estar completamente descontada para ahora. Pero el par permanecerá en la tendencia bajista por debajo del nivel de 1.0672 – el retroceso principal del 38,2% – justificado por las expectativas moderadas del Banco Central Europeo (BCE) en medio de los sombríos fundamentos económicos, la política desordenada en los países europeos centrales y las amenazas arancelarias de Trump.

En Japón, el USD/JPY continúa probando la DMA de 100 días a la baja, pero cada intento termina con un nuevo rebote de vuelta al nivel de 150. Mientras la idea de que el Banco de Japón (BoJ) podría subir las tasas una vez más antes de que termine este año mantiene a los bajistas del yen contenidos, los inversores de todo el mundo parecen reacios a abandonar su estrategia de carry trade, ya que incluso otra subida de tasas en Japón no reduciría lo suficiente el diferencial de tasas como para salir del yen como moneda de financiación. Eso significa que el camino de recuperación del yen no será suave, y es una buena noticia para los mercados globales. La última vez que el yen se apreció significativamente – fue durante el verano – los índices globales fueron fuertemente golpeados.

En energía, el crudo estadounidense subió más del 2,5% a más de 70 dólares por barril con la noticia de que EE.UU. impondrá más restricciones a las exportaciones de petróleo iraní y con rumores de que la OPEP está más cerca de retrasar sus planes de restaurar la producción por otros 3 meses. El anuncio de la decisión está previsto para mañana. Los riesgos a corto plazo siguen inclinados al alza, pero retrasar la producción solo evitará que el exceso de petróleo global empeore, pero no lo revertirá. Como tal, una vez que se absorban las noticias geopolíticas y la decisión de la OPEP, los bajistas estarán felices de volver al campo. Los repuntes de precios a corto plazo son oportunidades interesantes para vender en la cima. La tendencia bajista es válida por debajo del nivel de 72,85 $pb, el retroceso principal del 38,2% en la venta masiva de verano.