Cómo podría afectar un cierre del gobierno de EE.UU. a los mercados financieros

Tras el fracaso de los demócratas y republicanos para llegar a un acuerdo que permita continuar financiando al gobierno federal de EE.UU., ahora se avecina un cierre. La fecha límite para alcanzar un acuerdo es la medianoche de hoy, y aunque hay una posibilidad de un acuerdo en el último momento, no parece haber mucho terreno común entre ambas partes.

Ambas partes se mantienen firmes en sus demandas: los demócratas están bajo presión de los progresistas en su partido para hacer frente a Trump, y la Casa Blanca ha amenazado con despedir a empleados federales en lugar de ponerlos en licencia si se produce el cierre.

Si se produce un cierre, sería el segundo bajo la presidencia de Trump, siendo el primero durante su primer mandato entre 2018-2019. Los republicanos sostienen que los demócratas eventualmente cederán, por lo que hay esperanzas de que se pueda alcanzar un acuerdo y que cualquier cierre del gobierno sea temporal.

Cómo un cierre del gobierno podría impactar los mercados financieros

Un cierre del gobierno no afecta la capacidad del gobierno para pagar su deuda a los tenedores de bonos, por lo que no debería tener un impacto directo en la solvencia de EE.UU. o en los rendimientos de los bonos. Además, los cierres han sido regulares, y desde 1976 ha habido 20 cierres, la mayoría de los cuales se resolvieron rápidamente. El más largo fue de 35 días en 2018.

Este posible cierre, si se resuelve rápidamente, no debería tener un impacto significativo en el crecimiento. Sin embargo, en un movimiento inusual, la Casa Blanca dijo el fin de semana que no solo pondría en licencia a los empleados federales, sino que también podría despedirlos permanentemente. Esto podría aumentar la tasa de desempleo e impactar las cifras de Nóminas No Agrícolas en los meses futuros, lo que podría llevar a un deterioro en el mercado laboral y a un ritmo más rápido de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.

El impacto en las acciones

Si hay un cierre esta semana, podría desencadenar un breve aumento en la volatilidad, especialmente dado que el índice Vix está por debajo del promedio de los últimos 12 meses en 16. Sin embargo, los cierres históricamente han tenido solo un impacto breve en los rendimientos del mercado de acciones. Las acciones no han caído el 50% del tiempo durante los cierres, y en la mayoría de los casos, los índices de EE.UU. estaban más altos 3 y 6 meses después del cierre.

El rendimiento del mercado bursátil de EE.UU. puede no verse descarrilado por un posible cierre. El impulso sigue siendo al alza para las acciones estadounidenses a medida que nos acercamos a la fecha límite de financiación, y el impulso ha sido el mayor motor de las acciones de EE.UU. hasta ahora este año, por delante de otros factores como la liquidez y el tamaño. Por lo tanto, se necesitaría un deterioro serio en la situación política de EE.UU. para perturbar el impulso alcista en los mercados a medida que nos adentramos en los últimos tres meses del año. Hay otros factores que podrían amortiguar a las acciones de EE.UU. del impacto del cierre del gobierno, incluidos los recortes de tasas de interés de la Fed para este año y el próximo. Las apuestas de recortes de tasas para 2026 incluso podrían aumentar si el cierre impacta negativamente en el mercado laboral de EE.UU.

El informe de NFP podría verse afectado

Un retraso en la publicación del informe de Nóminas No Agrícolas esta semana podría desencadenar algo de volatilidad, ya que este informe se consideraba la última pieza del rompecabezas antes del recorte de tasas de la Fed en octubre. Sin embargo, no creemos que esto descarrile un recorte de tasas el próximo mes, y el mercado de futuros de fondos de la Fed aún está valorando un 90% de probabilidad de un recorte el próximo mes.

En general, aunque un cierre del gobierno podría aumentar la volatilidad a corto plazo para las acciones, no creemos que dañará la perspectiva positiva para el riesgo a medida que avancemos hacia el cuarto trimestre.

Gráfico 1: Índice de incertidumbre política de EE.UU. y el S&P 500, gráfico de 5 años. Las acciones de EE.UU. son buenas para absorber la turbulencia política.

Fuente: XTB y Bloomberg