Comentarios sobre el programa de compras sorpresa anunciado por el BCE

Comentarios de Paul Diggle, Senior Economist de Aberdeen Standard Investments

Este programa es un claro eco de la famosa frase: "lo que sea necesario". De hecho, se está convirtiendo en un estribillo común entre los encargados de la formulación de políticas en estos días. No descartaríamos medidas aún mayores del BCE en las semanas y meses venideros, incluyendo el trabajo con el Mecanismo Europeo de Estabilidad para proporcionar un apoyo fiscal esencialmente monetizado, e incluso anclar la rentabilidad de los bonos soberanos y los diferenciales en todo el bloque.

La contundencia de este programa es principalmente una respuesta al aumento de los rendimientos de la deuda soberana en la zona del euro y, en particular, una respuesta al aumento de los diferenciales de la periferia. La reacción inicial del mercado es positiva, ya que los márgenes de los BTP-Bund a 10 años se han estrechado casi 100 puntos básicos esta mañana.

Sin embargo, nuestra opinión sigue siendo que ni la política monetaria ni la fiscal pueden ser la panacea para esta enorme conmoción de la economía real. Eso sí, al menos pueden mitigar algunos de los riesgos que lleven a que esta conmoción se transforme en una crisis financiera y apoyar la eventual recuperación.