Análisis rápido de Powell: La paloma derrota al dólar, sin un NFP fuerte, olvídese del tapering

• El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha expresado un mensaje contradictorio en su discurso crítico en Jackson Hole.
• Powell desafía a una larga lista de halcones que piden la retirada inmediata del estímulo.
• La caída del dólar está justificada y podría exacerbarse.

La última palabra pertenece a la persona que está arriba del todo, y es una paloma que está enviando al dólar hacia abajo. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha desafiado a un coro de halcones entre sus colegas y se ha abstenido de insinuar una reducción gradual del plan de compra de bonos del banco por 120.000 millones de dólares mensuales. Más billetes verdes impresos significan una moneda más débil.

El mensaje de Powell se puede resumir con “el bueno, el malo y el feo”:

Lo bueno: Las perspectivas laborales han mejorado considerablemente y es probable que esto continúe.

Lo malo: La inflación es motivo de preocupación, pero aún podría moderarse más adelante y la Fed tiene herramientas para responder. La inflación "debería equilibrarse con el tiempo".

Lo feo: La variante Delta del COVID-19 arroja una sombra oscura de incertidumbre sobre las perspectivas. Powell confirma que en julio esperaba que fuera apropiado reducir el programa de compras este año, pero Delta le ha hecho albergar dudas.

En pocas palabras: Powell no dijo nada que sugiriera una reducción, lo que provocó que las acciones subieran y el dólar bajara.

¿Continuará esto? La próxima reunión del banco central es a mediados de septiembre y está precedida por dos datos críticos relacionados con los mandatos de la Fed: la inflación y el empleo. La cifra de las nóminas no agrícolas NFP de la próxima semana no solo se publica antes, sino que consiste tanto en un cambio de empleo como en un signo de inflación a través de los salarios.

Si Estados Unidos ganó cerca de un millón de puestos de trabajo el mes pasado y las ganancias se mantienen a un ritmo de crecimiento anual del 4%, la reducción está sobre la mesa y el dólar podría recuperar su trono.

Sin embargo, si el NFP se acerca a 500.000 y el salario aumenta lentamente como se esperaba, la imprenta de la Fed funcionará a toda máquina y la caída del dólar se agravará.

Horas antes, una larga lista de funcionarios de la Fed habló con la prensa financiera y apoyó la reducción. La lista incluía halcones conocidos como Robert Kaplan y James Bullard, pero también miembros más cautelosos como Loretta Mester, Patrick Harker y Raphael Bostic. El bombardeo en Bloomberg y CNBC pareció a veces un esfuerzo coordinado.

Aquellos que apoyan la retirada del estímulo dijeron que se han cumplido las condiciones para lograr "un progreso sustancial adicional" y también hablaron sobre los rápidos aumentos de los precios. Sin embargo, el indicador de inflación preferido por la Fed mostró algunos signos de moderación. El gasto en consumo personal PCE subyacente aumentó un 0.3% intermensual en julio y un 3.6% interanual, como se esperaba.