Adiós a la paz, bienvenido el petrodólar

El drástico cambio de expectativas, desde las genuinas esperanzas de una paz permanente en el Golfo ayer hasta la dura realidad actual tras los últimos ataques estadounidenses contra Irán, ha puesto de manifiesto la estrecha correlación que existe entre ambos factores en los últimos meses. Un indicador de Bloomberg sugiere que ahora están más relacionados que nunca, aunque, como ya he señalado, el repunte del dólar se ha ampliado, pasando de ser un movimiento casi exclusivamente impulsado por el petrodólar a uno que también incorpora expectativas de tipos de interés más altos para la Reserva Federal, dado que Warsh se muestra más intransigente de lo esperado.

Los datos de swaps indican que la tasa base futura esperada de la Fed ha subido ahora más rápido y más alto que la del BoE y el BCE, lo que explica por qué el DXY pudo acumular ganancias el martes y miércoles incluso cuando el petróleo se desplomaba por las conversaciones de paz. Un Dólar más fuerte parece la posición predeterminada de los mercados; si las tensiones aumentan, los precios del petróleo suben y ese lado izquierdo de la curva de sonrisa del Dólar (el USD se fortalece en tiempos de crisis geopolítica como refugio seguro) ve al USD al alza.

Si las tensiones se enfrían, el USD sigue subiendo gradualmente a medida que los operadores continúan revisando al alza su valoración de Warsh como halcón. La Libra está consumida por el riesgo político y un probable Banco de Inglaterra vacilante, mientras que el Euro parece haber alcanzado ya un pico a corto plazo y soporta más pruebas del nivel de 1.16$.

El Yen cuenta con un apoyo algo mayor debido a las acciones más recientes del Banco de Japón, aunque la efectividad a largo plazo de tales intervenciones tiene un historial bastante deficiente.

Cada moneda del G-10 parece terminar este mes más débil frente al Dólar, a pesar de que muchos esperaban que tales fuertes expectativas de paz marcaran el fin del rally del Dólar. De hecho, cada vez es más difícil ver qué podría realmente frenar esta subida, aunque una declaración más suave de lo esperado en la reunión de la Fed del 17 de junio podría ser la bala de plata.

Aún así, dado el aparente desprecio de Warsh por la orientación futura, véanse sus comentarios en su audiencia en el senado, es posible que todavía estemos operando en un mercado de "Dólar más fuerte de todos modos".