EE.UU.: La demanda laboral disminuyó mucho antes que la oferta – Standard Chartered

Es probable que el NFP haya sido sobrestimado desde abril de 2024 en aproximadamente 60.000 por mes debido a ajustes de nacimiento-muerte. El crecimiento real del empleo probablemente fue mucho más débil en 2024 de lo que el mercado había percibido inicialmente. La demanda laboral comenzó a suavizarse meses antes de la represión de la inmigración, informan los economistas de Standard Chartered, Steve Englander y Dan Pan.

2024 no fue tan dorado como parecía

"El presidente de la Fed, Powell, señaló en la reunión del FOMC de diciembre que los datos del NFP probablemente están siendo sobrestimados en 60.000 por mes dado el sesgo al alza del ajuste de nacimiento-muerte (B-D) de la BLS. Nuestra estimación de la sobrestimación es de 70.000, pero utilizaremos los 60.000 de Powell en este informe. Además, estamos de acuerdo con Powell en que la sobrestimación ha continuado más allá de la ya anunciada revisión preliminar a la baja del benchmark de marzo de 2025."

"Nuestro enigma es que después de toda la charla sobre la inmigración impulsando el crecimiento del empleo, resulta que 2024 estuvo lejos de ser brillante cuando se tienen en cuenta las revisiones y asumimos la sobrestimación de 60.000. La opinión convencional es que la inmigración aumentó el crecimiento del empleo en 2024 antes de caer drásticamente en 2025. Sin embargo, nuestro cálculo muestra que la demanda laboral había disminuido mucho antes de que comenzara la represión de la inmigración por parte de la administración Trump."

"Después de corregir el sesgo, el ‘NFP real’ probablemente promedió 70.000 entre abril y diciembre de 2024, mientras que las publicaciones de datos iniciales se situaron en un promedio de 150.000 por mes. Si utilizamos datos de QCEW y otros métodos de regresión para deducir el crecimiento de las nóminas no agrícolas entre marzo y diciembre de 2024, encontramos ajustes a la baja aún mayores."