El letargo de la Plata en 60$ es un resorte comprimido. Esta es la razón por la que podría romper al alza cuando uno de los factores impulsores cambie de rumbo

La Plata (XAG/USD) está estancada alrededor de los 60$, estable en el extremo inferior de su rango anual. El metal precioso ignora la amplia demanda del Dólar estadounidense (USD) y apenas reacciona a las oscilaciones de las expectativas sobre los movimientos de tasas de la Reserva Federal (Fed) o a los titulares relacionados con la guerra en Oriente Medio. De hecho, la Plata se mantiene estable incluso con los rendimientos de los bonos gubernamentales de Estados Unidos (EE.UU.) descontrolados, mientras que el bono del Tesoro a 10 años ofrece actualmente más del 5.3%, su nivel más alto en décadas.

Ni un catalizador alcista ni uno bajista.

¿Qué mantiene congelada a la Plata?

Varios factores están actuando conjuntamente para afectar a los precios de la Plata. El más evidente es la inflación resultante del aumento desmedido de los precios de la energía en medio de la guerra en Oriente Medio. Sin embargo, los precios del petróleo crudo se han estabilizado pese a las tensiones persistentes y al hecho de que los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz han regresado. Tal vez no con toda su fuerza ni al nivel previo a la guerra, pero sí en niveles que alivian la situación.

Otro factor es consecuencia del primero: la inflación ha obligado a los bancos centrales mundiales a cambiar el rumbo de su política monetaria. La mayoría de los principales bancos centrales buscaban recortar las tasas de interés cuando el impacto inflacionario posterior a la pandemia parecía estar bajo control. Entonces, los responsables de la política monetaria tuvieron que volver al camino del endurecimiento.

Para sorpresa de nadie, la Fed fue prácticamente la última en reaccionar. Pero eso está muy lejos de ser una señal de debilidad.

La mayoría de los bancos centrales actuaron de forma preventiva, mientras los responsables de la política monetaria seguían lamentando la reacción demasiado tardía y demasiado lenta al shock de 2020. Sin duda, el expresidente de la Fed, Jerome Powell, pudo haber sido un poco demasiado conservador, pero se basó al 100% en los datos macroeconómicos y fue preciso. Que sus decisiones agradaran o no a Washington no es asunto de la Fed.

El mandato de Powell terminó y llegó un nuevo sheriff a la ciudad: Kevin Warsh no es el jefe del banco central más poderoso del mundo. Warsh se comprometió a seguir los datos, pero es mucho más político que economista. Llevar a la Fed a subir las tasas por primera vez en tres años no era lo que planeaba cuando el presidente Donald Trump lo nominó a finales de 2025. Pero aquí está, haciendo lo mejor que puede con lo que tiene.

Los participantes del mercado acogieron con satisfacción la noticia de que la inflación estadounidense fue más moderada de lo previsto en agosto y de que los datos de julio fueron revisados a la baja. Sin duda, la inflación está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero ha disminuido desde el máximo del 4% registrado a principios de este año. Las preocupaciones por una inflación más elevada han disminuido.

Además, esas cifras más moderadas de lo previsto limitan el escenario bajista para la Plata, ya que los datos redujeron las expectativas de una subida de tasas de la Fed en octubre, ayudando a mantener la inercia del metal brillante.

Entonces, ¿qué haría falta para que la Plata volviera a la vida?

 Bueno, los mercados reaccionan a los shocks, ya sean positivos o negativos. Lo inesperado es lo que el interés especulativo está esperando ahora para adoptar posiciones más firmes en un sentido o en el otro. Y, como ya se ha dicho, el principal factor determinante es Oriente Medio.

Un escenario impactante sería que EE.UU. se retirara por completo de la región como si nunca hubiera pasado nada, un resultado bastante improbable. Menos impactante sería una reanudación de las hostilidades en la región y una interrupción del tráfico a través del Estrecho de Ormuz.

En el primer caso, los participantes del mercado apostarían inicialmente a que los bancos centrales mantendrían la calma, pero con el tiempo aumentarían las expectativas de recortes de tasas. El USD podría convertirse en el mayor perdedor en un escenario así. Una nueva escalada de la turbulencia en el Golfo Pérsico debería impulsar la aversión al riesgo junto con las especulaciones sobre tasas más altas de la Fed, un escenario que mantendría al USD del lado ganador, pero con los metales aún en coma.