Materias Primas: El petróleo cae a medida que se alivian los temores sobre la oferta en Oriente Medio

Los precios del petróleo cayeron después de que la recuperación de los flujos de exportación de Oriente Medio y una acumulación sorpresa en los inventarios de crudo de EE.UU. compensaran las preocupaciones sobre un endurecimiento de la oferta mundial.

Energía – La EIA informa de un aumento en los inventarios de petróleo crudo

Los precios del petróleo bajaron ligeramente en las primeras operaciones, con el WTI de NYMEX manteniéndose por debajo de 90$/bbl, mientras la recuperación de los flujos de exportación de Oriente Medio ayudó a aliviar las preocupaciones sobre la oferta. Los informes indican que Arabia Saudí ha reanudado las cargas de petroleros en su terminal de Yanbu en el Mar Rojo tras la restauración casi completa de las operaciones a lo largo del oleoducto Este-Oeste.

El sentimiento bajista se vio reforzado por los últimos datos de la EIA, que mostraron que los inventarios comerciales de crudo de EE.UU. aumentaron en 922k barriles la semana pasada. Aunque esta cifra estuvo por debajo de la acumulación de 1.02m barriles informada por la API, contrastó con las expectativas del mercado de una reducción de 455k barriles. Las existencias de la SPR cayeron en 785k barriles, dejando los inventarios totales de crudo con un modesto aumento de 137k barriles. En Cushing, las existencias aumentaron en 553k barriles. Las importaciones de crudo disminuyeron en 179k b/d semana a semana, mientras que las exportaciones subieron en 289k b/d. La utilización de las refinerías también se relajó, cayendo 1.5 puntos porcentuales hasta el 92.5%.

Los mercados de productos refinados se mantuvieron relativamente ajustados. Los inventarios de gasolina y destilados de EE.UU. cayeron en 1.68m barriles y 2.25m barriles, respectivamente, con una menor producción y una sólida demanda de exportación brindando soporte a los destilados. Las exportaciones estadounidenses de destilados subieron hasta 1.53m b/d, mientras que los mercados mundiales de destilados medios siguen respaldados por las interrupciones del suministro en Oriente Medio y las continuas restricciones a las exportaciones rusas de diésel.

Los precios del Gas Natural en EE.UU. cayeron casi un 2% de un día para otro, con los futuros de Henry Hub retrocediendo por debajo de 3$/MMBtu. El movimiento estuvo impulsado por las expectativas de otra acumulación en almacenamiento ante un clima más templado y una menor demanda del sector eléctrico. La demanda de exportación apenas cambió en general, ya que las sólidas exportaciones por gasoducto a México compensaron una menor demanda de gas de alimentación para GNL vinculada a interrupciones relacionadas con el mantenimiento.

Metales – Las preocupaciones sobre la oferta mantienen el soporte al Cobre

El cobre de la LME registró una tercera ganancia mensual consecutiva, respaldado por las expectativas de una oferta de cobre refinado más ajustada antes de la semana de vacaciones por el Día Nacional en China y por los persistentes bajos inventarios en las bolsas. Las tarifas de tratamiento para los concentrados de cobre siguen profundamente en negativo, mientras que la debilidad de los precios del ácido sulfúrico continúa presionando los márgenes de las fundiciones chinas. El mantenimiento previsto en varias fundiciones chinas en los próximos meses ha añadido preocupación sobre la producción refinada.

En el lado de la oferta, la producción de cobre de Chile cayó un 12.8% interanual y un 8.4% intermensual hasta 369.5kt en agosto, según el Instituto Nacional de Estadísticas, marcando la producción mensual más baja desde febrero de 2011. El descenso refleja las severas condiciones meteorológicas invernales y las interrupciones en los puertos, sumándose a desafíos de más largo plazo, incluidos el deterioro de las leyes del mineral, los contratiempos operativos y los accidentes en grandes operaciones mineras.

Los datos de la SHFE mostraron que los inventarios cayeron la semana pasada en todos los principales metales básicos. Las existencias de cobre disminuyeron en 8.403 toneladas por segunda semana consecutiva hasta 38.744 toneladas, su nivel más bajo desde enero de 2024, respaldadas por una sólida demanda física antes del periodo festivo. Los inventarios de aluminio cayeron en 17.262 toneladas por decimosexta semana consecutiva hasta 288.764 toneladas, el nivel más bajo desde febrero de 2026, reflejando una demanda resistente aguas abajo. Los inventarios de plomo y zinc también continuaron tendiendo a la baja, cayendo un 5.9% semana a semana y un 1.8% semana a semana, respectivamente.

En níquel, los inventarios on-warrant de la LME cayeron ayer en 8.322 toneladas, el mayor descenso diario desde mayo de 2025, prolongando las pérdidas por segunda sesión consecutiva. La mayor parte del metal fue retirada de almacenes en Taiwán y Singapur. Los inventarios totales de níquel se mantuvieron sin cambios en 284.898 toneladas, mientras que los warrants cancelados aumentaron en 8.322 toneladas hasta 26.706 toneladas, su nivel más alto desde junio de 2025, lo que señala un mayor apetito por las entregas físicas.

Agricultura – Unos mayores inventarios de maíz en EE.UU. pesan sobre los precios

El maíz de la CBOT amplió sus pérdidas por cuarta sesión consecutiva, cayendo un 0.4% esta mañana después de que el USDA informara de unos inventarios de maíz en EE.UU. mayores de lo esperado. Las existencias de maíz se situaron en 2.1 mil millones de bushels al 1 de septiembre, un 35% más interanual y por encima de las expectativas del mercado de 1.9 mil millones de bushels. Los datos reforzaron las preocupaciones sobre una oferta abundante, mientras que la incertidumbre sobre el momento y la magnitud de las posibles compras chinas sigue pesando sobre el sentimiento a pesar del acuerdo entre EE.UU. y China de la semana pasada para reducir aranceles sobre varios productos agrícolas, incluido el maíz y el trigo.

En el caso de la soja, se informó de que los inventarios de EE.UU. se situaron en 315 millones de bushels, un 3% menos interanual y por debajo de las expectativas del mercado de 321 millones de bushels. El nivel de existencias más ajustado refleja una fuerte demanda exportadora, especialmente desde China, respaldada por el compromiso a más largo plazo de Pekín con las compras agrícolas estadounidenses. Sin embargo, el último acuerdo de reducción de aranceles excluyó la soja, lo que genera preocupaciones de que la demanda china pueda suavizarse y limita el potencial alcista de las exportaciones estadounidenses.

En el mercado del azúcar, datos de la Indian Sugar and Bio-Energy Manufacturers Association (ISMA) mostraron que los inventarios de azúcar en los ingenios indios al inicio de la temporada 2026/27 cayeron a 3.8mt, el nivel más bajo en más de una década, tras una menor producción interna. La producción bruta de azúcar, excluyendo el desvío hacia etanol, alcanzó alrededor de 30.9mt, muy por debajo de la estimación inicial de 34.5mt, ya que el clima adverso, los menores rendimientos de la caña y unas tasas de recuperación más débiles redujeron la producción. Aunque India permitió alrededor de 1mt de exportaciones de azúcar la temporada pasada, las restricciones a la exportación introducidas en mayo deben expirar a finales de septiembre. No obstante, las expectativas del sector son que el gobierno mantendrá los límites a la exportación dada la escasez de suministros internos.

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