- El NFP general se prepara para determinar la reacción inicial instintiva.
- El impacto político de la tasa de desempleo está preparado para dar forma al segundo movimiento antes del largo fin de semana.
- El desempleo subyacente tiene espacio para afectar los mercados bursátiles cuando el polvo se estabilice.
El coronavirus lo está moviendo todo, no solo el mercado laboral sino también las estadísticas de las nóminas no agrícolas NFP. Es difícil capturar una instantánea real del mercado laboral cuando se mueve tan rápido, afectado por cierres y reaperturas, y propenso a problemas de clasificación debido a los permisos de las empresas. La Oficina de Estadísticas Laborales reconoce estos problemas, pero los mercados aún están listos para reaccionar.
El NFP de junio de 2020 se publicará el jueves, antes del fin de semana del Día de la Independencia, y probablemente verá una reacción triple.
1) NFP general: ¿Superior o inferior a tres millones?
La reacción inicial instintiva es directa. Los economistas esperan un segundo mes consecutivo de recuperación, con tres millones de empleos ganados. Los mercados bursátiles subirán y el dólar estadounidense caerá si la cifra real es mayor, mientras que lo contrario está sobre la mesa si el NFP llega por debajo de lo esperado.
Como siempre, el informe de junio incluye una revisión de las cifras de mayo, pero es probable que los inversores solo respondan como respuesta a los últimos datos.
2) Tasa de desempleo - por razones políticas
En tiempos anteriores a la pandemia, los inversores solían preocuparse por los salarios como precursores de la inflación y las tasas de interés de la Reserva Federal. Los salarios están sesgados debido a la enfermedad y por las elecciones próximas, y la tasa de desempleo general se vuelve más interesante.
Si bien los inversores son conscientes de que la tasa de desempleo depende completamente de la tasa de participación, que cayó en abril y rebotó en mayo, esa estadística tiene una importancia política cada vez mayor. Si cae del 13.3% al 12.3% como se espera, o incluso más abajo, el presidente Donald Trump podría dar una vuelta de victoria.
El presidente actualmente está por detrás de su rival Joe Biden en las encuestas de opinión alrededor de nueve puntos, y los demócratas también tienen una oportunidad de ganar ampliamente en el Congreso. Los votantes prefieren a Trump solo en la gestión de la economía. Una posible caída en el desempleo podría marcar un punto de inflexión de su reciente caída en las encuestas, fortaleciendo la narrativa de ser mejores para la economía.
Después de la reacción inicial, los mercados bursátiles pueden subir y el dólar podría caer si Trump mejora sus posibilidades en medio de una mejora del mercado laboral. Un aumento en el desempleo podría hacer que las acciones bajen y que el dólar estadounidense de refugio seguro se fortalezca. Esa reacción podría durar hasta el cierre de la corta semana comercial de Estados Unidos.
3) Desempleo subyacente
La tercera reacción puede tomar más tiempo, potencialmente para la semana siguiente. Los economistas están tratando de averiguar cuántos de los que no tienen trabajo están temporalmente en casa y cuántos hay a largo plazo: el desempleo subyacente.
Una de esas metodologías es utilizar la tasa U-5 más amplia y restar los despidos temporales. Esta tasa de desempleo subyacente calculada ha estado en tándem con la tasa general U-3 a lo largo de los años, con una pequeña divergencia en los primeros años después de la crisis. El desempleo general tendía a estar por debajo de la tasa subyacente.
La situación actual, con órdenes de confinamiento y permisos de las empresas, desencadenó una diferencia. La tasa de desempleo general está ahora muy por encima de la tasa subyacente, que es solo del 5% frente al 13.3% en mayo.
Fuente: New York Times
¿Ha aumentado el desempleo subyacente, se ha mantenido estable o ha disminuido? Eso puede marcar la tercera reacción a más largo plazo. Llevará tiempo verlo.
Conclusión
Las nóminas no agrícolas de junio influenciadas por el COVID-19 pueden ser confusas en muchos niveles, pero el uso del enfoque de tres etapas podría proporcionar una mejor guía sobre la posible reacción del mercado.
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