Upstart Análisis: Los altos tipos de interés pasan factura

¿Son todas las empresas relacionadas con la inteligencia artificial (IA) ganadoras seguras en 2024? Upstart Holdings (NASDAQ:UPST) está poniendo a prueba esta idea a medida que sus acciones pierden valor rápidamente.

El concepto subyacente de la empresa parecía tener mucho sentido el año pasado. Si la IA es la bala de plata que hace que todo sea más eficiente, ¿por qué no aplicarla al proceso de concesión de préstamos?

Eso es lo que hace Upstart, y el mercado ciertamente favoreció a este facilitador de préstamos orgullosamente disruptivo y habilitado para la IA en el verano de 2023. La fiebre de la IA no se ha evaporado desde entonces, pero la política monetaria estadounidense ciertamente no ha facilitado los negocios de Upstart últimamente.

Recordando tiempos mejores

Si nos remontamos al verano pasado, las perspectivas eran mucho más halagüeñas, ya que Upstart Holdings obtuvo beneficios por acción en el segundo trimestre de 2023. Sin embargo, un punto de datos no hace un patrón, y por desgracia, Upstart volvió a caer en pérdidas por acción en los dos trimestres siguientes.

El precio de las acciones de UPST también ha bajado desde el verano pasado, cayendo de 70$ a menos de 30$. Esta mañana, el precio de la acción cayó un 20% mientras los operadores evaluaban los resultados financieros de Upstart del cuarto trimestre y de todo el año 2023.

Dado que Upstart Holdings no tiene beneficios y, por lo tanto, no tiene una relación precio/beneficios (PER), es difícil asignar una valoración significativa a la empresa. Por si sirve de algo, la relación precio/ventas (P/V) de Upstart en los últimos 12 meses se sitúa en torno a 5, casi el doble de la media del sector (2.52).

Esta valoración podría haber sido más aceptable cuando parecía inevitable que la Reserva Federal recortara los tipos de interés al menos media docena de veces en 2024, incluso en sus reuniones de enero y marzo. Sin embargo, no hubo recorte de tasas en enero, y un recorte de tipos en la reunión de marzo parece mucho menos probable ahora.

En otras palabras, la política de tasas de interés más altas durante más tiempo parece una posibilidad para este año, y los costes de endeudamiento más elevados pueden estar aquí para quedarse durante un tiempo. Esto es un problema para las empresas no rentables en general, pero es aún peor para Upstart Holdings, ya que su negocio depende de una fuerte actividad de préstamos y créditos.

En otras palabras, la conexión de Upstart Holdings con la IA podría no ser suficiente para mantenerla a flote y entusiasmar a los inversores cuando la Reserva Federal no está dispuesta a recortar los tipos de interés. Con esto en mente, veamos si las estadísticas trimestrales de Upstart indican un crecimiento decente para esta intrigante start-up del mercado de préstamos.

No ha sido un mal final de año

Si le gusta la rentabilidad, probablemente no le gustarán mucho los resultados del cuarto trimestre de Upstart Holdings. Sin embargo, en términos comparativos, Upstart terminó 2023 con una nota generalmente positiva. Al menos, eso es lo que piensa su CEO, Dave Girouard.

Declaró con orgullo: "A pesar del difícil entorno de préstamos, entregamos resultados sólidos para terminar el año."

"Sólidos" es un término vago, pero las cifras del cuarto trimestre parecen respaldar la afirmación de Girouard. Durante el trimestre, los ingresos de Upstart descendieron un 4% interanual, hasta 140 millones de dólares. Sin embargo, esta cifra es un 4% superior a la del trimestre anterior. Además, Upstart superó la estimación del consenso de analistas de 134.8 millones de dólares.

Esto es bastante impresionante, teniendo en cuenta que la empresa sólo originó 129.664 préstamos en el cuarto trimestre, lo que supone un descenso del 19% interanual. Lo más probable es que esto se deba a los elevados costes de los préstamos.

En cuanto a los resultados, Upstart Holdings registró una pérdida neta ajustada de 9.7 millones de dólares en el cuarto trimestre. Esto representa una reducción de la brecha de rentabilidad, ya que la empresa incurrió en una pérdida neta ajustada de 20.9 millones de dólares en el trimestre anterior.

Una perspectiva prudente

No fueron los resultados trimestrales de Upstart Holdings los que decepcionaron a los inversores. Más bien, el culpable fue su orientación para el trimestre en curso.

"De cara al futuro, mantenemos la cautela sobre las perspectivas a corto plazo de nuestro negocio, y seguiremos actuando con responsabilidad en este entorno", advirtió Girouard a los inversores.

Con esta declaración de cautela, Upstart Holdings previó unos ingresos para el trimestre actual de 125 millones de dólares, una cifra muy inferior a los 152 millones de dólares propuestos por Wall Street.

Además, Upstart previó una pérdida de EBITDA de 25 millones de dólares para el primer trimestre, mientras que los analistas habían previsto un EBITDA ajustado positivo de 5 millones de dólares. Por tanto, la reacción negativa del mercado empieza a tener sentido ahora.

El analista de Wedbush, David Chiaverini, articuló las preocupaciones del mercado, escribiendo: "Tememos que el desafiante rendimiento de la calidad crediticia combinado con el riesgo macro pueda seguir presionando el apetito de los compradores de crédito de Upstart y el mercado de titulización".

También reiteró su calificación de Underperform sobre las acciones de UPST y le asignó un objetivo de precio profundamente pesimista de 10$.

Las preocupaciones de Chiaverini son debidamente tenidas en cuenta. Incluso con un ángulo de IA ruidoso y orgulloso, Upstart no puede prosperar fácilmente durante un entorno de tipos de interés más altos por más tiempo. Por lo tanto, es prudente que los inversores esperen y observen y busquen pistas de la Reserva Federal en lugar de lanzarse a una operación precipitada con acciones de Upstart.