Una decisión ajustada, el BoE recorta las tasas de interés

El Banco de Inglaterra pasó página el jueves. El período de alta inflación ha quedado atrás, los choques externos ya no dominan la política monetaria y ha llegado el momento de recortar las tasas. El Banco recortó las tasas de interés por primera vez desde 2020 el jueves, en una medida que fue ampliamente esperada por los economistas; sin embargo, hasta la semana pasada, el mercado solo tenía una baja convicción de que el BoE seguiría adelante y recortaría las tasas. La votación fue reñida, 5 miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor del recorte frente a 4 que votaron por mantener las tasas. Los sospechosos habituales votaron por mantener las tasas: Catherine Mann, Jonathan Haskell, Huw Pill y Megan Greene, mientras que los otros miembros, incluido el gobernador Andrew Bailey, votaron a favor del recorte. La decisión estuvo casi demasiado reñida; sin embargo, creemos que algunos de los que votaron por mantener las tasas en la reunión de hoy podrían ser persuadidos para unirse a los llamados a recortar las tasas en los próximos meses. 

En general, aunque esta fue una decisión reñida, el informe de política monetaria que la acompaña, con previsiones de crecimiento e inflación, es moderado y apoya más recortes de tasas por parte del BoE. La razón del Banco para recortar las tasas se debió al progreso realizado en la inflación. La caída de la inflación general y otros indicadores de inflación podrían traducirse en una dinámica más débil de fijación de salarios y precios y podría aparecer un ‘margen de holgura’ si la economía se estanca y el mercado laboral se desacelera. La declaración del BoE dijo que era apropiado reducir ‘ligeramente el grado de restricción de la política’, ¿significa esto que hay más por venir?

Previsiones de crecimiento e inflación cruciales para el futuro de la política monetaria

Curiosamente, el BoE recortó las tasas de interés aunque revisaron al alza sus previsiones de crecimiento e inflación para este año. El crecimiento se revisó mucho más alto para 2024. El BoE ahora espera que la economía del Reino Unido crezca un 1,5% este año, frente a las expectativas del 0,5% en mayo. La previsión para el PIB de 2025 se revisó ligeramente a la baja al 0,8% frente al 0,9% anterior. El crecimiento también se revisó a la baja para 2026 al 1,4% desde el 1,3%. La inflación se revisó al alza. El IPC modal se revisó al alza al 2,3% desde el 2,2% para 2024, las previsiones de inflación para 2025 y 2026 se revisaron a la baja. En nuestra opinión, estas previsiones apoyan más recortes de tasas por parte del BoE en el futuro.

Las tasas de interés serán más bajas que las previsiones de mayo del BoE

Aunque las previsiones a corto plazo de crecimiento e inflación se revisaron al alza, el BoE revisó a la baja las previsiones a largo plazo para ambos. Esto ocurre a pesar de que el BoE también ha reducido sus previsiones para la tasa bancaria en los próximos años. Ahora se espera que la tasa bancaria caiga al 4,2% el próximo año, la estimación anterior era del 4,4%. En 2026, el BoE también revisó a la baja su estimación de la tasa bancaria al 3,8% desde el 3,9%. Por lo tanto, aunque el BoE dijo en su declaración que este era un primer paso cauteloso, estas previsiones sugieren que esperan participar en un ciclo prolongado de recortes de tasas. El BoE puede no terminar siendo tan lento en recortar las tasas como algunos esperaban, lo que podría pesar sobre la libra esterlina a mediano plazo.

Esto no significa que las tasas de interés caerán tan bruscamente como el mercado había deseado, el mercado de futuros de tasas de interés esperaba que las tasas de interés del Reino Unido cayeran al 4,0% para mediados de 2025. Por lo tanto, puede decidir si el mercado se está adelantando o si el BoE está rezagado. El BoE todavía está preocupado por los efectos de segunda ronda de la inflación que duran más de lo anticipado, por lo que el BoE no es tan optimista sobre los recortes de tasas como el mercado.

Las últimas previsiones del BoE no son tan malas como parecen, aunque se espera que el crecimiento caiga bruscamente en 2025, la tasa de desempleo se ha revisado a la baja para 2025 del 4,7% al 4,6%. Por lo tanto, el BoE ve un aterrizaje suave cuando se trata de la economía.

La reunión tuvo algo para todos

En general, esta reunión tuvo algo para todos, la votación fue reñida, la redacción de la declaración no fue demasiado exuberante, pero las cifras de inflación y crecimiento a largo plazo del Banco fueron moderadas. A esto se suma que el BoE no espera que una desaceleración de la economía aumente mucho la tasa de desempleo. No es de extrañar que este recorte de tasas haya sido una decisión tan reñida.

BoE: El impacto en el mercado

El impacto en el mercado ha sido moderado hasta ahora. El GBP/USD sigue cotizando por debajo de 1,28 $, aunque ha rebotado desde los mínimos anteriores. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido son más bajos en toda la curva, y el FTSE 100 sube un 0,2%, desafiando la tendencia de las acciones europeas más débiles el jueves. El movimiento en los rendimientos de los bonos probablemente sea una reacción al cambio en las previsiones a largo plazo del BoE para el crecimiento, la inflación y la tasa bancaria, que justifican rendimientos más bajos en el Reino Unido. Por lo tanto, la libra esterlina podría tener dificultades para romper por encima de 1,30 $ a mediano plazo.