Un viaje salvaje para los mercados dominado por giros de 180 grados

Qué diferencia hace un día. El lunes vimos la mayor oscilación diaria de precios para el crudo Brent y WTI desde lo más profundo de la pandemia de Covid. Después de alcanzar los 119,50$ por barril debido a una crisis de suministro en el Golfo, el precio del petróleo crudo Brent se cotiza actualmente justo por debajo de los 91$ por barril. El precio del petróleo ha bajado un 8% hoy, después de que Donald Trump aliviara las preocupaciones de que el conflicto en Oriente Medio se prolongaría, y hay señales de que los gobiernos y los responsables de la política trabajarán juntos para amortiguar la presión sobre los precios de la energía a corto plazo. Los EAU también confirmaron una desaceleración en el bombardeo de ataques con misiles iraníes, lo que también está aliviando las preocupaciones a corto plazo sobre el conflicto.

¿Son suficientes las palabras de Trump para contener el precio del petróleo?

El precio del Brent cayó hasta los 88$ en un momento el martes por la mañana, sin embargo, creemos que los comentarios del presidente Trump de que la guerra está "muy completa", pueden no ser suficientes para borrar permanentemente una prima de riesgo que se ha incorporado al precio del petróleo en los últimos días, especialmente dado que el estrecho de Ormuz sigue cerrado. Por lo tanto, esperamos que los precios de las materias primas sigan siendo volátiles durante la duración de esta guerra.

Unos mercados disfuncionales provocan giros de precios inesperados

Curiosamente, en el pasado, cuando el precio del petróleo ha superado los 100$ por barril, tiende a ser persistente alrededor de este nivel. Por ejemplo, el aumento del precio del petróleo en 2022, después de que Rusia invadiera Ucrania, vio el precio del petróleo mantenerse por encima de los 100$ durante 87 días. El hecho de que el precio del petróleo haya oscilado más de 31$ en 24 horas muestra cuán disfuncional está el mercado en este momento, y cómo no hay un manual para lo que estamos presenciando actualmente en los mercados financieros.

El precio del petróleo determina la dirección en acciones y bonos

Las acciones están subiendo mientras el precio del petróleo está cayendo, el índice Eurostoxx está más de un 2% más alto hoy, liderado por ASML y Hermes, lo que sugiere que las acciones tecnológicas y de consumo liderarán los mercados al alza. Los bonos también se están recuperando, el rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido ha bajado 8 puntos básicos hoy, ya que los gilts del Reino Unido borran algunas de las pérdidas de la semana pasada. El mercado de futuros de tasas de interés ahora está volviendo a valorar un recorte de tasas para el Reino Unido este año. La volatilidad en el mercado de futuros de tasas de interés rara vez es tan alta, y es extremadamente inusual que los recortes de tasas se valoren y se eliminen en cuestión de horas, pero esto es lo que sucede cuando hay un aumento dañino en el precio del petróleo.

La reunión del BoE sigue siendo relevante mientras vivimos una volatilidad de tasas de interés sin precedentes

Actualmente hay 0,4 recortes de tasas valorados para este año, y se espera que las tasas del Reino Unido terminen el año en 3,65%, por debajo del nivel actual de 3,75%. Hay un 7,2% de probabilidad de un recorte de tasas valorado para la reunión del BoE la próxima semana. Si bien dudamos que un recorte de tasas esté en el horizonte, el Banco de Inglaterra necesitará utilizar la reunión de la próxima semana para señalar sus intenciones futuras. ¿Mirarán a través de la crisis en Oriente Medio como un aumento temporal en los precios de las materias primas y se centrarán en la economía debilitada? ¿O la situación habrá disminuido lo suficiente para que puedan señalar que se avecinan más recortes de tasas, aunque con un pequeño retraso? De cualquier manera, la reunión de la próxima semana sigue siendo importante para la libra esterlina y los mercados de bonos del Reino Unido.

Los precios de los futuros apuntan a una apertura más alta en EE.UU. más tarde hoy, a medida que mejora el sentimiento de riesgo. Este sigue siendo un mercado fluido, y si los titulares empeoran, o la guerra se intensifica, podríamos ver que los precios se reviertan una vez más.

Gráfico 1: El cambio en las expectativas de recorte de tasas del Reino Unido entre el lunes y el martes