Previa del Banco de Inglaterra: Se mantendrá en espera ante la creciente división política del banco central

• Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga las tasas, pero las voces de línea dura se están haciendo más fuertes.
• Los datos han sido débiles desde la reunión de abril, pero los riesgos inflacionarios siguen siendo pronunciados.
• Las publicaciones de datos previas a la reunión podrían aumentar los votos en el bando de línea dura, pero no es probable que cambien la decisión de mantener las tasas.

Desde la reunión de abril, los datos han respaldado nuestra previsión de mantener la tasa bancaria sin cambios. Dicho esto, sigue siendo demasiado pronto para sacar conclusiones sobre los efectos secundarios de la inflación. Recibiremos nuevos datos de inflación y del mercado laboral antes de la reunión.

Los datos del PMI de mayo sugieren que la economía experimentó una desaceleración marcada tras un sólido dato en abril, ya que el índice del sector servicios registró su mayor caída en cuatro años. Por otro lado, el sector manufacturero se mantiene bastante sólido con un crecimiento sostenido en la producción y los pedidos. El crecimiento del primer trimestre fue relativamente alto, del 0.6%, aunque la incertidumbre sobre el patrón estacional sugiere que el impulso podría ser más débil. Las ventas minoristas reflejaron el deterioro del sentimiento del consumidor en abril con la mayor caída mensual en un año.

La pérdida de empleos se aceleró a -100.000 en abril y la tasa de desempleo aumentó al 5.0%. Al mismo tiempo, las presiones salariales siguen una tendencia a la baja y, según el panel de responsables de decisiones del BoE (DMP), las empresas también esperan un crecimiento salarial más lento en el futuro, lo cual es clave para las perspectivas de mantener la inflación de servicios en niveles aceptables. La inflación del IPC fue menor de lo esperado en abril, ya que la inflación subyacente continúa bajando. Por otro lado, los precios al productor están en aumento y la encuesta PMI sugiere que las empresas están subiendo los precios, particularmente en el sector manufacturero, pero también en servicios. Los aumentos de precios reportados son mucho más pronunciados que en la zona euro. Según el DMP, las empresas en gran medida esperan márgenes comprimidos, lo que sugiere una transmisión más modesta de los costos energéticos.

Seguimos viendo la postura del gobernador Bailey como clave para definir las perspectivas de política. Sus comentarios han sido mayormente moderados, ya que ha argumentado que permitir que la inflación se mantenga por encima del objetivo está justificado dada la incertidumbre sobre el impacto de la guerra en Irán en la economía y el débil ritmo de crecimiento. Podríamos volver rápidamente a una situación con un MPC completamente dividido, con comentarios recientes de línea dura, no menos de Meghan Greene, quien está más preocupada por los efectos de segunda ronda en los precios que lo que implican los escenarios oficiales de riesgo del BoE.

Previsión del BoE. Subir las tasas tendrá que sopesarse frente a un riesgo considerable de agravar una contracción económica inminente. Creemos que lo más probable es que el BoE permanezca al margen en el futuro previsible, pero la división de votos podría pronto volver a estar donde solo una pequeña mayoría se opone a subir las tasas.

Reacción del mercado. Estaremos atentos a las opiniones actualizadas de los miembros del MPC y a la división de votos. Las perspectivas relativamente débiles de crecimiento en el Reino Unido y nuestra postura moderada sobre el BoE en comparación con la valoración del mercado pesan en nuestra previsión para la GBP. Pronosticamos que el EUR/GBP se moverá al alza hacia 0.89 en un horizonte de 6 a 12 meses.

Descargar la Previsión Completa del Banco de Inglaterra