¿Un sesgo marcado o un marcado sesgo?

Enfoque

Los últimos 4 días han sido un increíble descanso de los mercados mientras disfrutaba tiempo con la familia extendida en otro estado. Pasar tiempo alejado del mercado brinda una nueva perspectiva.

Hoy vamos a hablar sobre "sesgo," que no es algo de lo que he hablado mucho. No entres en pánico. Te tomaré de la mano y superaremos esto juntos. Primero, veamos la definición. La parte que debería suscitar una pregunta es ¿qué pasa con los cubos? Volveremos a eso. Déjame primero establecer lo que estoy tratando de aprender de esta nota.

Las estrategias que tienen grandes ganancias con pequeñas pérdidas se dicen que tienen sesgo positivo. Mientras que las estrategias con grandes pérdidas y pequeñas ganancias se dicen que tienen sesgo negativo. Saltaremos explicaciones verbosas y nos centraremos en algo práctico.

En el gráfico a continuación, he tomado los rendimientos diarios del S&P 500 desde 1950 hasta hoy. El rendimiento total es un masivo 36.535%. El rendimiento diario promedio es de 0.036%. Espera un momento. El sesgo es -0.59. Te pregunto con lágrimas en los ojos, ¿qué tiene esto que ver con el actual mercado de valores?

En términos simples: mientras el mercado ha subido con el tiempo, sus mayores movimientos diarios han sido mayormente hacia abajo, no hacia arriba. La cola izquierda de la distribución de rendimientos—el lado del colapso—es más gruesa que la derecha.

Las acciones tienden a subir lentamente y caer rápidamente. La relación de Sharpe no captura esto. El sesgo sí.

El mercado no sube como un ascensor—sube por una escalera y ocasionalmente cae a través de una trampilla.

Siento que me he quedado sin formas de agitar una bandera de precaución. Sí, los espíritus animales quieren empujar hacia arriba. Pero a medida que los precios suben, la red de seguridad debajo se vuelve más delgada. Las caídas bruscas pueden resultar fatales para algunos y dañinas para la mayoría.

Construí este gráfico instintivamente—y me dijo más de lo que las palabras podrían. Más de 75 años de historia, el sesgo negativo ha sido la configuración predeterminada de los mercados. Así es como es.

Pero algo ha cambiado. En los últimos cuatro años, el sesgo se ha vuelto positivo—una anomalía rara. El mercado ha sido entrenado para comprar en la caída. Y ha funcionado—hasta ahora.

La relación de Sharpe no ve esta distorsión. No le importa la forma de la distribución. Pero el cubo en la fórmula del sesgo—ese es el tercer momento. Y ese es tu tercer ojo. Ve la asimetría. Ve el cambio.

La pregunta es, ¿tú?

Observaciones

El presidente y CEO de MicroStrategy, Phong Le, ha vendido la mayoría de sus acciones de $MSTR en los últimos 3 meses. Me llamó la atención; no tengo más comentarios.

Otra historia interesante que llamó mi atención, que es algo de lo que he hablado como una posible amenaza futura, fue un incidente con Claude 4. Claude, bajo la amenaza de ser desconectado, contraatacó intentando chantajear al ingeniero con la divulgación de información dañina sobre una relación adúltera.

OpenAI tuvo un incidente similar con ChatGPT o1 intentando descargarse en un servidor externo, y cuando se le confrontó, lo negó.

Si preguntas a los principales expertos en este campo, te dirán que no saben exactamente cómo estos modelos "piensan." A medida que avanzamos hacia la siguiente fase, veremos que los LLMs piensan más como humanos, yendo más allá de las respuestas a preguntas, pero desarrollando razonamiento y planificación.

Sé que a veces puedo sonar alarmista. Lo que veo es una nueva forma de tecnología nuclear. Así como la ciencia nuclear puede permitir la producción de energía a niveles de salida mucho mayores que otros descubrimientos bien conocidos, también puede producir bombas que pueden aniquilar millones de manera mucho más eficiente que otros descubrimientos menos poderosos.

La IA no será solo para hacer el bien; producirá la misma capacidad para el bien y el mal con la que el hombre ha luchado desde Adán.

Alerta de escáner

Cuando los mercados bursátiles globales se vendieron tras los anuncios del Día de Liberación de Trump, no esperaba compartir esta alerta de escáner menos de 3 meses después.

El S&P 500 alcanza un ATH.

El oro tuvo un mal día el viernes.

Revisión de rendimiento

Galería de gráficos

Noticias hoy

El calendario al que he tenido acceso durante los últimos 2 años ha sido repentinamente ocultado detrás de un muro de pago. Creé esta versión sobre la marcha mientras escribía esta carta, y puedo ver que está equivocada, ya que esos eventos fueron el viernes. Lo abordaré lo antes posible.