Equipo de Analistas de La Française
La Française Group
Este artículo ha sido escrito por François Rimeu, estratega senior de La Française AM
La situación en el Mar Rojo sigue siendo complicada y no parece que vaya a resolverse en un futuro inmediato. Como destacó Christine Lagarde en su última conferencia de prensa, los costes de transporte marítimo sólo representan el 1,6% de los costes medios de producción en Europa, lo que reduce la posibilidad de una nueva crisis inflacionista. Sin embargo, sigue siendo muy difícil tener certezas con una situación tan inestable, debido a que los rebeldes hutíes atacan los cables submarinos mientras que el 30% del comercio mundial de mercancías tendrá que reorganizarse. ¿Pueden los inversores temer un nuevo choque de oferta en un contexto de mejora general de la economía y revisar al alza el riesgo de inflación? En nuestra opinión, este escenario es más probable en Estados Unidos que en Europa.
Mientras tanto, la atención se centra de nuevo en los bancos, con dos instituciones financieras que se encuentran actualmente en una situación difícil. Las acciones de New York Community Bancorp se desplomaron tras anunciar inesperadamente pérdidas en el cuarto trimestre, atribuidas a mayores provisiones relacionadas con su cartera de inmuebles comerciales (CRE). En Europa, el Deutsche Pfandbriefbank es probablemente el valor más discutido en el mercado crediticio, una vez más debido a su exposición al sector inmobiliario comercial estadounidense. Aunque los problemas a los que se enfrentan estos dos bancos parecen específicos (compra de firmas en el caso del primero y exposición muy elevada al sector inmobiliario comercial estadounidense en el caso del segundo), la confianza es primordial en el ámbito bancario y puede erosionarse rápidamente. No obstante, se espera que las autoridades respondan con rapidez en caso de que surja una crisis de confianza.
En enero, los mercados de renta fija experimentaron un ligero descenso, mientras que los de renta variable mostraron una resistencia relativa. Salvo en el caso de la renta variable china, los activos de riesgo se comportaron mejor, mostrando importantes disparidades sectoriales, con los valores tecnológicos manteniendo el dominio. A corto plazo, existe la posibilidad de una nueva corrección de los mercados de renta fija a medida que se recupere la actividad económica, lo que podría afectar a los activos de riesgo. Sin embargo, a más largo plazo, la resistencia de la economía y el repunte previsto de la actividad manufacturera son buenas noticias para los índices bursátiles, especialmente para las empresas medianas estadounidenses.
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