Trump no está contento: Quería un recorte de tasas

Recordemos que la cumbre de la UE pretende desarrollar un bono paneuropeo de unos 500 000 millones de dólares que probablemente generaría un rendimiento superior al de EE.UU. y representaría una amenaza real para el dominio estadounidense en el mercado de bonos. Los comentarios hasta el momento indican que la probabilidad sigue siendo bastante baja.

La percepción de la decisión de la Fed y el diagrama de puntos depende en cierta medida del pánico generado por la retórica arancelaria imprudente y descuidada y la crisis constitucional.

Por su parte, Trump no está contento: quería un recorte. Anoche escribió: «La Fed estaría MUCHO mejor si REDUCE LOS TIPOS a medida que los aranceles estadounidenses comienzan a incorporarse (¡flexibilizar!) a la economía. Hagan lo correcto». Este es el comienzo de la amenaza a la composición y la misión de la Fed que ya hemos mencionado.

En general, el nuevo diagrama de puntos no se acepta como realista. El crecimiento del PIB se reduce del 2,1 % este año al 1,7 %. Se prevé que el desempleo suba del 4,3 % al 4,4 %. La previsión mediana del PCE se sitúa entre el 2,5 % y el 2,7 %. La Fed está reduciendo gradualmente la reducción mensual de los bonos del Tesoro que no se han reemplazado en 5 000 millones de dólares a 25 000 millones de dólares.

El WSJ señala que los inversores tardan en apreciar el cambio en los recortes a corto plazo, es decir, el momento oportuno. «El número de funcionarios que anticiparon menos recortes en comparación con diciembre aumentó. Y Powell admitió que un «entorno de alta incertidumbre» llevó a algunos funcionarios a simplemente no preocuparse por los grandes cambios en las perspectivas de los tipos. «Hay un nivel de inercia que te lleva a decir: 'Quizás me quede donde estoy'», dijo. Vaya, suena a discurso derrotista.

También dijo: «Es una situación diferente» a la de 2019, cuando Trump impuso los aranceles. «Aún no hemos restablecido por completo la estabilidad real de precios, y debemos tenerlo en cuenta». Que Powell describa los próximos efectos arancelarios como "transitorios" no es aceptable para muchos, y no ayuda que luego los haya eliminado, afirmando que un impacto único es el escenario base, pero que la Fed "realmente no puede saber" si el efecto será temporal.

Los analistas señalan que esperar un aumento repentino de la inflación debido a la interrupción de las cadenas de suministro es ingenuo en un mundo tan complejo. El exmiembro de la Fed, Kohn, declaró al WSJ: "Hay que determinar cuánto es transitorio y cuánto es probable que se perpetúe por estos efectos secundarios, y no hay una forma clara de hacerlo".

"Los funcionarios podrían verse en apuros para declarar los aumentos de precios derivados de los aranceles como temporales si ponen en marcha una reorganización de los procesos de producción globales que tarda años en implementarse.

"Además, a los funcionarios de la Fed les preocupa que la inflación pospandémica pueda haber dado a las empresas y los consumidores una mayor aceptación de una mayor inflación. Los responsables políticos prestan mucha atención a las expectativas de inflación futura porque creen que esas expectativas pueden autocumplirse".

En definitiva, el consenso general es que la Reserva Federal está retrasada en más de un sentido. Las expectativas de crecimiento son solo ligeramente inferiores y no se ajustan a las previsiones generales de los grandes bancos y las Feds regionales. Además, el Sr. Powell descartó como "casos atípicos" las encuestas que muestran un aumento de las expectativas de inflación al consumidor (Bloomberg señala que la Universidad de Michigan muestra que "los consumidores esperan que los precios suban a una tasa anual del 3,9 % durante los próximos cinco a diez años, la más alta en más de tres décadas").

Para no politizar donde no debería, opinamos que la indiferencia y el abierto desprecio de Trump por las instituciones estadounidenses, especialmente la Constitución y el Estado de derecho, influyen en las perspectivas económicas tanto de los consumidores como de los líderes empresariales. Todos esos matices son grises y negros.

Pronóstico

A efectos de pronóstico, depende demasiado del discurso basura que sale de la Casa Blanca. El dólar está ganando terreno prácticamente en todas partes a medida que se acerca la fecha de entrada en vigor de los aranceles (4 de abril). Si ese es el razonamiento, es una razón importante, ya que los rendimientos siguen cayendo y normalmente son un factor más importante. También observamos la habitual toma de ganancias en algunas divisas que se sobrecompraron, especialmente el euro y la libra esterlina, pero también quizás el dólar australiano.

En los próximos días, esperamos un coro de desaprobación por el uso por parte de la Fed de una palabra tóxica, "transitorio", para describir el efecto de los aranceles. Fue un error cuando se usó para describir la inflación derivada de los problemas en la cadena de suministro por la COVID-19 y sigue siendo un error.

Puede que se esté gestando un patrón de tocar fondo, pero ya hemos pasado por esto antes y nos han dado una paliza. La alternativa es una simple corrección/consolidación a la antigua. Si es así, el límite probablemente esté alrededor de la confluencia del patrón 200 y 20 días cerca de 1.0725, con una pausa alrededor de 1.0825 primero.

Dato curioso: Trump tiene la intención de eliminar el Departamento de Educación hoy, una de las pocas cosas que está haciendo que es realmente una promesa de campaña. Aquellos que quieren deshacerse de la enseñanza sobre la guerra civil y la existencia de los homosexuales para sus hijos estarán felices... hasta que vean su próxima factura de impuestos a la propiedad, el principal medio de financiamiento de las escuelas.

Dato curioso: El banco central turco intervino a favor de la lira por un monto de unos 8.000 millones de dólares, después de que la lira se desplomara por noticias políticas. El presidente Erdogan arrestó a su principal rival, el alcalde de Estambul, por lo que probablemente son cargos fabricados de planear una insurrección. La lira sigue cayendo y el índice bursátil Borsa Istanbul 100 cayó más del 9%, según el WSJ.