Trump inaugura una nueva era de volatilidad, mientras el mercado pierde la paciencia con Nvidia

Una mezcla de temores macroeconómicos por la inflación y preocupaciones sobre lo que podría deparar la próxima presidencia de Trump están dominando los mercados a medida que avanzamos hacia la mitad de la semana. La venta masiva de acciones en EE.UU. fue impulsada por datos económicos sólidos, incluyendo un aumento en las ofertas de empleo y el nivel más alto del índice de precios pagados de servicios del ISM desde principios de 2023. Esto ha sacudido a los mercados financieros. Además, el presidente electo Trump redobló su discurso sobre los aranceles en un discurso amplio el martes por la noche, erosionando las esperanzas de que siga un camino más cauteloso.

La venta masiva en el mercado de bonos podría continuar

El inicio de 2025 ha visto un aumento en los rendimientos de los bonos, particularmente en los bonos a más largo plazo, que se han vendido bruscamente. En la última semana, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años han subido más de 10 puntos básicos cada uno, mientras que los rendimientos a 2 años han subido 3 puntos básicos. En Europa, la venta masiva ha sido igual de extrema, con enero viendo una liquidación en toda la curva. El aumento de la inflación en el bloque de la moneda ha empujado los rendimientos de los bonos al alza, particularmente en Alemania y Francia. El mercado ha reducido algunas de sus expectativas de recortes de tasas del BCE para el próximo año debido a las crecientes presiones inflacionarias. Las apuestas a un gran recorte de tasas del BCE el próximo mes han disminuido, mientras que el mercado ha aumentado ligeramente su expectativa de dónde terminarán las tasas de interés el año, ahora piensan que será del 1.9%. Sin embargo, la dinámica del mercado de bonos puede no impedir que las acciones europeas hagan un regreso a mediano plazo. El Índice de Sorpresa Económica de Citi para la Eurozona ha aumentado en las últimas semanas y está cerca de su nivel más alto desde noviembre. Si esto continúa, podríamos ver a las acciones europeas superar a sus contrapartes estadounidenses a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, esperamos algunas repercusiones de la liquidación en las acciones de EE.UU. y las conversaciones arancelarias de Trump el miércoles. Los mercados de futuros apuntan a una apertura a la baja tanto para el FTSE 100 como para el índice Eurostoxx 50 más tarde esta mañana.

Ozempic se ve atrapado en una tormenta diplomática

La volatilidad de la era Trump ha llegado, aunque no será oficialmente juramentado en el cargo por otras 2 semanas. En un discurso amplio el martes, el presidente electo Trump expresó su deseo de poseer Groenlandia, actualmente un territorio danés. También amenazó con tomar el control del Canal de Panamá y que Canadá se convierta en el 51º estado de EE.UU. El impacto inmediato en el mercado ha visto a Novo Nordisk, el gigante farmacéutico danés que fabrica Ozempic, el medicamento contra la obesidad, caer más del 2%. Esta acción está en su nivel más bajo desde mediados de 2023, y su caída podría favorecer a Eli Lily, el fabricante estadounidense de un medicamento rival a Ozempic. Esto es una señal de que bajo la segunda presidencia de Trump, las tensiones geopolíticas podrían tener un impacto amplio en los mercados financieros.

La intervención de China en el mercado de divisas pesa sobre el Dólar, mientras los países luchan contra el discurso arancelario de Trump

En el mercado de divisas, inicialmente hubo un retorno al dólar, sin embargo, ha habido una ola de ventas de dólares durante la noche. China aumentó el soporte para el yuan, lo que ha moderado parte de la fortaleza del dólar. El yuan inicialmente se hundió debido al discurso duro de Trump sobre los aranceles, sin embargo, las autoridades chinas establecieron una tasa de referencia más alta de lo esperado el miércoles, lo que sugiere que Pekín mantendrá un control estricto de su moneda mientras el presidente Trump se prepara para regresar a la Casa Blanca. Esto podría añadir volatilidad al mercado de divisas, ya que dudamos que China sea el único país en hacerlo.

Las minutas del FOMC sugerirán movimientos graduales de la Fed

Hoy, las minutas del FOMC y el informe de empleo ADP de EE.UU. serán dignos de observar. El sentimiento del mercado está valorado para una lectura de línea dura de las minutas de la Fed de esta noche. Esperamos que muestren un equilibrio de riesgos para la inflación y el mercado laboral, y que redoblen su enfoque gradual hacia los recortes de tasas. Si estamos en lo correcto, entonces podría moderar parte de la venta masiva en el mercado del Tesoro.

En el Reino Unido, los rendimientos están aumentando debido a algunas grandes subastas del Tesoro. El aumento de los rendimientos a 30 años a su nivel más alto desde 1998, podría poner presión sobre el programa de endurecimiento cuantitativo del BOE, y todas las miradas estarán puestas en la reunión del BOE del próximo mes. También aumenta la incertidumbre económica del Reino Unido, ya que podría haber presión sobre el Canciller para aumentar los impuestos o reducir el gasto público. Creemos que el mercado está presionando por lo último, ya que la confianza empresarial y del consumidor probablemente solo se debilitará aún más si el Canciller aumenta los impuestos una vez más. La verdadera prueba para el sentimiento del mercado hacia los activos del Reino Unido podría llegar la próxima semana cuando se publique el informe del IPC de diciembre. Este será un evento importante para el mercado de Gilt, ya que podría aumentar los temores sobre la estanflación.

Nvidia nos recuerda que es una acción increíblemente volátil

Nvidia pesó fuertemente en el S&P 500 después de caer más del 6% el martes. El principal impulsor fue la preocupación por la falta de detalles sobre el nuevo chip Blackwell de la compañía durante el discurso del CEO de Nvidia, Jensen Huang, en la conferencia CES, la conferencia tecnológica más grande del mundo. Nvidia retrocedió bruscamente después de alcanzar un máximo histórico el lunes. Esto nos dice dos cosas: 1, Nvidia sigue siendo una acción tan volátil como siempre, y no siempre se mueve al alza en línea recta, y 2, el mercado no tiene un impulsor claro en este momento. Los factores que están impulsando el S&P 500 este año han cambiado. El impulso y el crecimiento habían sido poderosos impulsores del rally del S&P 500 en 2024, ahora se han revertido, y el impulso y el crecimiento pesaron fuertemente en el índice el martes, con las acciones de valor superando. Es demasiado pronto para saber si esto es una tendencia, pero definitivamente es algo a observar.