Todas las miradas puestas en el IPC de Estados Unidos

La publicación del IPC de EE.UU. para noviembre de hoy es fundamental para los mercados. Se espera que muestre un aumento del 0,3% mensual para la inflación general, la tasa anual se espera que suba al 2,7% desde el 2,6%, mientras que se espera que la tasa anual de inflación subyacente se mantenga en el 3,3%. No creemos que el resultado de este informe desvíe a la Reserva Federal de recortar las tasas de interés la próxima semana, actualmente hay un 86% de probabilidad de un recorte de tasas descontado en el mercado de futuros de fondos de la Fed. Sin embargo, una cifra de inflación alta, que empuje la inflación general muy por encima de las estimaciones, podría llevar a cuestionar la sabiduría de recortar las tasas de interés cuando la inflación sigue siendo alta, y antes de que la nueva administración Trump entre con políticas que podrían desencadenar aún más presión sobre los precios en el futuro.

La inflación se ha estacado

El mandato de la Fed no es puramente la estabilidad de precios, también necesita asegurar el pleno empleo. Está haciendo bien la segunda parte de su mandato, el informe NFP de noviembre mostró que la economía de EE.UU. creó 227.000 empleos el mes pasado, aunque la tasa de desempleo subió al 4,2%, el nivel más alto desde agosto. Por lo tanto, tendría sentido que la Fed se concentrara más en los precios, especialmente desde que la tendencia de desinflación se ha detenido en 2024, con la inflación general estancada en un rango entre el 2,4% y el 3%. Por lo tanto, el resultado de este informe puede tener más importancia de lo que algunos pueden pensar.

Hay aproximadamente 100 puntos básicos de recortes de tasas adicionales descontados en el mercado de futuros de fondos de la Fed entre ahora y abril de 2026, estos podrían reducirse antes de fin de año si las lecturas de inflación muestran que las presiones de precios están aumentando. La medida preferida de inflación de la Fed es el PCE subyacente, que no se publicará hasta el 20 de diciembre. Las expectativas actuales son de un aumento al 2,9% interanual desde el 2,8% interanual.

Los indicadores adelantados sugieren que las presiones de precios están aumentando

Los indicadores adelantados sugieren que las presiones de precios están aumentando, especialmente en el sector de servicios. La encuesta de precios pagados del ISM manufacturero cayó a 50,3 desde 54,8 en octubre, sin embargo, este es un índice volátil que se compone principalmente de precios de la energía. El ISM del sector servicios para noviembre vio el componente de precios subir a 58,2, desafiando las expectativas de una caída. Esto sugiere que la inflación persistente en el sector de servicios será la espina en el costado de la Fed por algún tiempo.

¿Este informe del IPC desencadenará un cambio en la retórica de la Fed?

Si bien el informe de inflación tiene el potencial de mover el mercado, creemos que a menos que obtengamos una gran sorpresa, el mercado podría digerir el informe con bastante facilidad. Sin embargo, la reciente tendencia en las presiones de precios podría desencadenar un cambio en el mensaje de la Fed. Si parece que están preocupados por la desaceleración en la tendencia de desinflación, entonces podríamos ver al mercado descontar menos recortes de tasas para el próximo año, sin embargo, creemos que la Fed necesitaría sonar de línea dura la próxima semana para que eso suceda.

La reacción del mercado al IPC

La reacción del mercado bursátil de EE.UU. al IPC ha perdido fuerza en 2024, ya que la inflación se ha asentado en un rango, y la respuesta en el S&P 500 en los 30 minutos después de una publicación es insignificante. Sin embargo, el impacto es mayor en el mercado de divisas, lo que sugiere que el dólar podría ser sensible al informe de hoy. En los últimos 12 meses, el dólar ha subido, en promedio, frente a otras monedas del G10 en los 30 minutos después de una publicación del IPC. El GBP/USD ha tenido un movimiento promedio de -0,1%, el EUR/USD de -0,11%, y el USD/CAD de 0,11%. Esto sugiere que el dólar podría recibir una oferta más tarde hoy si la inflación es más fuerte de lo esperado.

La subida de la Libra podría continuar

En otros lugares, los futuros de los índices bursátiles europeos están nuevamente a la baja hoy. Después de subir a un máximo de dos años frente al euro, la libra esterlina se mantiene estable el miércoles. El EUR/GBP se ha asentado por debajo de 0,8250, sin embargo, el impulso positivo se está acumulando en la libra. El GBP es la moneda con mejor desempeño en el espacio de divisas del G10 hasta ahora este mes, lo que deja al EUR/GBP vulnerable a una mayor caída, potencialmente de vuelta a 0,80.