Tenemos un mercado bipolar

En foco

Mientras el mercado bursátil está muy emocionado y alcista nuevamente, el mercado de bonos es mucho más cauteloso. El rendimiento a 10 años de EE.UU. continúa su ascenso constante en un momento en que la cantidad de deuda que el gobierno necesitará refinanciar está en niveles sin precedentes. Profundizaré un poco más en las próximas semanas. Si la inflación comienza a mostrarse, como estoy seguro de que lo hará con los aranceles actuales en vigor, entonces habrá aún más presión sobre los rendimientos. Recuerde que el IPC sigue siendo considerablemente superior al objetivo de inflación del 2% de la Fed.

Lo que necesitamos vigilar es el mercado de bonos japonés. Durante más de una década, no estaban obteniendo retorno en sus bonos a 10 años, lo que hacía que los bonos estadounidenses fueran atractivos. Sin embargo, en un momento en que EE.UU. necesita desesperadamente inversores extranjeros, esta fuente podría estar retrocediendo para invertir localmente. Por cierto, esto seguramente no puede ser bueno para el gobierno japonés, que tiene más del 200% de deuda respecto al PIB. Supongo que podemos esperar una desaceleración en la cuarta economía más grande del mundo también. Por cierto, fue solo este año que Alemania la superó para el tercer lugar - Achtung.

Finalmente, rompiendo la tendencia de las tasas de interés en descenso está China. En realidad, no sé por qué. ¿Es la compra interna la que está impulsando los precios y bajando los rendimientos? ¿Es la impresión de dinero al estilo QE chino? ¿Es un intento de manipulación de la moneda? ¿Es simplemente miedo puro y simple a la deflación? Creo que la burbuja inmobiliaria en China fue/es mucho más grande de lo que permitirán que el mundo occidental vea y el nivel de deflación que se avecina está más allá de lo esperado.

Observaciones

Los precios de FX están impulsados fundamentalmente por los diferenciales de tasas de interés. Puede ver en este gráfico que el precio de FX del EURUSD ha seguido en gran medida en línea con los fundamentos.

Sin embargo, en los últimos meses el EURO se ha fortalecido significativamente frente al DÓLAR. Esto muestra que el dólar ha sido dramáticamente sobrevendido desde un punto de vista fundamental. Quizás presagia un debilitamiento de la superioridad económica de EE.UU. frente al resto del mundo; al menos eso podría haber sido el caso con una guerra comercial que apuntaba a todo el mundo hasta la semana pasada.

Dicho esto, a juzgar por la forma en que los países de Oriente Medio han recibido al presidente Trump, sería difícil pensar que EE.UU. tiene algo menos que un futuro económico brillante con los Emiratos.

El VIX ha salido de la backwardation, donde los primeros meses son más caros que los meses posteriores, hacia el contango más normal, lo que es otra señal de que los espíritus animales del mercado se sienten intoxicados.

Hablé sobre los empleos ayer como el pegamento que mantiene esta burbuja de deuda unida. Es interesante ver cómo están las ofertas de trabajo en desarrollo de software. Diría que no tan bien si eres programador.

Me encanta el acceso que fondos de cobertura importantes como Bridgewater dan al hombre de la calle. Escuché a Karen Karniol-Tambour, CO-CIO de Bridgewater, hablar sobre su perspectiva de los mercados y la economía. Este tipo de acceso es oro y realmente ayuda a nivelar el campo de juego. En los viejos tiempos, tendrías que pagar por una conferencia para escuchar este tipo de presentación.

Alerta del escáner

El dólar de Hong Kong cayó significativamente por tercer día consecutivo.

Revisión del rendimiento

Galería de gráficos

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