Subiendo peldaños… pero con arnés

Los nuevos máximos históricos del S&P 500 y del Nasdaq dejan claro que, de momento, el mercado sigue siendo alcista e intentar anticiparse a los techos de mercado (market timing) sigue dejando un coste de oportunidad muy alto. 

La temporada de resultados arranca con buen pie, los datos de inflación y consumo han sorprendido positivamente y las recompras de acciones reaparecerán en agosto como soporte adicional. En este contexto, muchos inversores, desde institucionales hasta retail, han vuelto a tomar posiciones con decisión. Incluso con Trump amagando con sustituir a Powell, el mercado apenas ha pestañeado. ¿Por qué? La respuesta, como casi siempre últimamente, está en la volatilidad.

La compresión de la volatilidad realizada, 17 sesiones consecutivas sin movimientos superiores al 1%, ha sido gasolina para los modelos sistemáticos, que han seguido añadiendo riesgo a medida que se eliminan del muestreo los días de “shock” de abril. Citadel estima que aún queda recorrido en la reasignación de estos fondos. Mientras tanto, los inversores minoristas encadenan más de dos semanas como compradores netos de acciones, y las empresas, pasado el blackout de resultados, volverán a ser fuente dominante de demanda en agosto.

Sin embargo, la euforia también pasa factura. El sentimiento de mercado se ha desplazado a niveles extremos. La baja volatilidad no debe interpretarse como calma estructural, sino como una señal que exige atención. “La volatilidad ya no está en el banquillo, es el quarterback titular”, recordaba Rubner. Y cuando el quarterback se lesiona, el partido cambia.

Además, el spread de crédito, a menudo ignorado en contextos de bonanza bursátil, es otro indicador que puede adelantar giros de ciclo si comienza a repuntar. La experiencia sugiere que septiembre suele traer turbulencias, pues históricamente ha sido el peor mes del año para la renta variable estadounidense. Y aunque aún “no es el momento de vender la subida”, como dice Rubner, sí puede ser el momento de preparar coberturas.

Así las cosas, estamos aún en fase ascendente del ciclo bursátil, pero gestionar el riesgo es ahora más importante que nunca. No porque el mercado haya dejado de subir, sino porque muchos ya han olvidado que también puede caer.

Niveles técnicos clave 

No son recomendaciones de inversión. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo. 

1.- S&P 500

Desde un punto de vista técnico, nueva semana de máximos históricos con un sentimiento inversor entrado en euforia, volatilidad reducida que acompaña la validez del movimiento y los primeros signos de divergencia. Los 6.200 puntos pueden funcionar como primera zona de control. Si se pierden, importante soporte en los 6.050 puntos y los 5.920. Por arriba, descubrimiento de precios en un entorno que invita a la cautela. 

2.- IBEX-35 

El IBEX sigue consumiendo tiempo en el rango 13.750-14.350 puntos. A diferencia de los índices europeos y norteamericanos, que siguen marcando máximos, nuestro Ibex que era de los mejores en Europa, queda relegado en lo que puede ser un movimiento normal. Soporte inician en los 13.800-13.820 puntos, y el clave en los 13.750-13.800 que es la primera zona de control. Perder esa referencia pondría en problemas al índice y el objetivo quedaría en los 13.400 primero y los 13.000 como soporte principal. Por arriba, necesitamos conquistar y superar los 14.000 primero y los 14.200 después. 

3.- El Bitcoin

Trump ha firmado la primera gran ley cripto del país. La GENIUS Act regula la emisión y negociación de stablecoins, despejando el camino para bancos, retailers y actores tradicionales que esperaban claridad legal. Con apoyo bipartidista, la norma consolida a Estados Unidos como motor de adopción regulada. Es solo el primer paso, pues ahora el foco se traslada a la esperada ley de estructura de mercado que definiría el marco completo para cripto. Desde el pasado viernes, las stablecoins dejan de ser una promesa para convertirse en infraestructura oficial.

Desde un punto de vista técnico y alcanzados los 120K dólares, el BTC ha pasado a una nueva zona de consolidación. Los 116K han funcionado como primer soporte y la zona 120-122K como zona de resistencia. Por encima de esos precios, entramos en zona por explorar, con posible extensión hasta la zona de los 130K. Perder los 116K nos llevaría a los 112K-110K. Precios por debajo avisarían de mayores correcciones hacía los 108K USD.