Siete datos fundamentales: La Reserva Federal y las Nóminas no Agrícolas prometen una semana intensa

• Se acerca la fecha límite del 1 de agosto para cerrar acuerdos comerciales o imponer aranceles.
• La Fed está lista para mantener las tasas de interés sin cambios, resistiendo una inmensa presión.
• Los economistas esperan que las Nóminas no Agrícolas se mantengan robustas.

"No hay descanso para los malvados" – ni siquiera en medio del verano. Esta semana está llena de eventos macroeconómicos de primer nivel que están listos para sacudir los mercados.

1) La fecha límite comercial puede resultar en algunos nervios

EE.UU. y la UE acordaron un acuerdo comercial, siguiendo los pasos del acuerdo entre EE.UU. y Japón, con un arancel del 15% sobre la mayoría de los bienes. Después de estos acuerdos con países importantes y dado que el comercio sino-estadounidense probablemente permanecerá en un estado de tregua. 

Al igual que con otros acuerdos, muchos detalles, como los aranceles específicos por sector y también las compras de bienes estadounidenses por otros países, siguen sin estar claros. Eso significa que habrá obstáculos en el camino para los acuerdos existentes, pero estos giros adicionales son más propensos a ocurrir más allá de esta semana.

Lo que es muy probable esta semana es la noticia de más acuerdos con otros países o que el presidente estadounidense Donald Trump imponga fuertes aranceles sobre ellos. Los países a observar son India y Corea del Sur – ambos son grandes socios comerciales con los que EE.UU. aún no ha avanzado.

Los inversores celebrarán acuerdos o retrasos, pero sufrirán si Trump les impone aranceles prohibitivos. ¿Qué es prohibitivo? La UE y Japón acordaron un 15%, mientras que Vietnam, Indonesia y Filipinas se conformaron con un 19% o 20%. Cualquier cosa por encima del 20% sobre un socio comercial significativo sería preocupante.

2) Los datos de empleo de ADP podrían ser desestimados como pesimistas

Miércoles, 12:15 GMT. El mayor proveedor de nóminas de América publica un indicador adelantado hacia el informe oficial de Nóminas no Agrícolas (NFP). Pero, ¿realmente indica algo el informe de empleo del sector privado de Automatic Data Processing (ADP)?

Las últimas publicaciones han demostrado ser extremadamente pesimistas, especialmente la más reciente, que apuntó a pérdidas de empleo.

Espero que los inversores sean escépticos ante cualquier cifra negativa, viéndola como "el niño que gritó lobo." Por el contrario, un resultado robusto sería tratado como una señal alcista. El razonamiento podría ser: ADP es optimista, el NFP será aún mejor.

En cualquier caso, espere un efecto efímero en los mercados antes de la Reserva Federal (Fed).

3) El PIB de EE.UU. probablemente mostrará que el crecimiento constante ha vuelto

Miércoles, 12:30 GMT. ¿Han vuelto los datos económicos de EE.UU. a la normalidad? Las cifras del Producto Interno Bruto (PIB) para el primer trimestre de 2025 mostraron un crecimiento negativo – resultado de importaciones masivas de bienes antes de los aranceles. Hubo un papel desproporcionado para los envíos de Oro a las costas estadounidenses.

Los economistas esperan un regreso a la normalidad en las cifras del segundo trimestre. Se proyecta que la publicación inicial, que es la más impactante en los mercados, muestre una tasa de expansión anualizada del 2.5%, un rebote desde el -0.5% en el primer trimestre.

Un resultado por encima del 3% sería alcista para las acciones y el Dólar estadounidense (USD), mientras que sería bajista para el Oro. Otra lectura por debajo del 2% tendría el efecto opuesto. También aquí, es esencial notar que los precios pueden regresar rápidamente a los rangos previos a la publicación, dada la próxima decisión de la Fed.

4) La decisión de la Fed podría incluir agua fría sobre muchos recortes, pero también algo de disidencia

Miércoles, decisión a las 18:00 GMT, conferencia de prensa a las 18:30 GMT. ¿Cortará la Fed las tasas de interés en septiembre? Esa es una pregunta que los inversores tienen en mente para esta decisión de julio, en la que el banco central más poderoso del mundo está listo para mantener los costos de endeudamiento sin cambios.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, probablemente mantendrá sus opciones abiertas para septiembre, ya que hay dos informes de inflación más y también un par de cifras de empleo que se publicarán antes de entonces. Además, el presidente y sus colegas quieren ver el impacto de los aranceles en el aumento de precios. Hasta ahora, el impacto ha sido mínimo, pero podría comenzar a mostrarse pronto.

Powell tendrá que ser cauteloso al hablar sobre la inflación, especialmente después de desmentir a Trump en el edificio de la Fed el jueves. La relación es extremadamente tensa.

¿Qué pasa con los miembros de la Fed que fueron nominados por Trump en su primer mandato? Christopher Waller y Michelle Bowman se volvieron moderados hace unos meses, apoyando recortes de tasas más tempranos. Si ambos votan a favor de recortar tasas, los mercados podrían verlo como una señal de que el banco recortará la próxima vez, quizás incluso en 50 puntos básicos (pb).

Mi escenario base es que tanto Bowman como Waller opten por un recorte – una rara disidencia doble – lo que desencadenaría un rally en los mercados. Sin embargo, Powell podría luego echar agua fría con algo de cautela – y una negativa a comprometerse. Eso revertiría la tendencia, al menos temporalmente.

5) El BoJ está listo para intensificar el discurso sobre un aumento de tasas

Jueves, temprano en la sesión asiática. El Banco de Japón (BoJ) está listo para mantener los costos de endeudamiento sin cambios una vez más. La institución con sede en Tokio se ha comprometido a aumentar las tasas de interés para frenar la inflación, pero después de elevarla del territorio negativo al 0.50%, está tomando una larga pausa.

Otro aumento de tasas parecía esquivo hasta que EE.UU. y Japón firmaron un acuerdo comercial la semana pasada, proporcionando cierta certeza a los responsables de la política. Eso podría alentar al gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, a señalar que un aumento está llegando antes de lo que los mercados piensan.

Espero que el Yen japonés (JPY) emerja más fuerte de la reunión, asumiendo que Ueda suene algo más hawkish.

6) El PCE subyacente podría fortalecer a los halcones de la Fed

Jueves, 12:30 GMT. El día entre la Fed y las Nóminas no Agrícolas no es muy tranquilo. Aparte de las solicitudes iniciales de desempleo semanales, que no incluyen el tiempo en que se realizan las encuestas de NFP, hay una publicación más interesante.

El Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) subyacente es la medida preferida de la Fed para la inflación. Después de unos meses de resultados moderados, el calendario económico apunta a un aumento del 0.3% mensual en junio, acelerándose desde el 0.2% en el mes anterior.

Un aumento más rápido podría alejar la cifra anual de su descenso a largo plazo hacia el 2%, el objetivo del banco central, y reforzar a los halcones de la Fed que temen que los aranceles puedan tener un impacto adverso en la inflación.

7) Las Nóminas no Agrícolas podrían desafiar a la IA y a los aranceles una vez más

Viernes, 12:30 GMT. ¿Ha perjudicado la Inteligencia Artificial (IA) al mercado laboral? Hasta ahora, ciertos trabajos, como los programadores de nivel inicial, han sufrido, pero el empleo en general se mantiene. ¿Ha resultado una postura dura contra los inmigrantes ilegales en más posiciones para la población nativa o ha debilitado todo el mercado laboral? ¿Qué pasa con los aranceles?

Estas siguen siendo preguntas abiertas – pero el informe de Nóminas no Agrícolas para julio podría proporcionar algunas respuestas. El calendario económico apunta a un aumento de 102K posiciones, algo menor que en meses anteriores, pero aún en crecimiento.

Un resultado optimista impulsaría el Dólar estadounidense y pesaría sobre el Oro, mientras que señales de debilidad harían lo contrario. ¿Qué pasa con las acciones? Las empresas necesitan personas empleadas para vender sus productos, pero también temen las altas tasas de interés. Creo que los inversores preferirán datos sólidos sobre datos débiles.

Reflexiones finales

Esta es una de las semanas más ocupadas del año, que presenta no solo los comentarios llamativos de Trump, sino también una densa concentración de cifras económicas de primer nivel. Opere con cuidado.