Resumen de resultados: Mal día para BP mientras los bancos brillan

Ha sido un día masivo para los informes de ganancias en el Reino Unido y Europa. HSBC dio inicio y superó las estimaciones de beneficios, también anunció un importante programa de recompra de acciones por 3.000 millones de dólares. Deutsche Bank sumó buenas noticias para el sector bancario europeo y asiático y presentó un impresionante rendimiento en el primer trimestre, impulsado por el comercio de renta fija. AstraZeneca reportó resultados más fuertes de lo esperado para el primer trimestre y confirmó su guía para todo el año, aunque sigue estando muy expuesta a los aranceles farmacéuticos de EE.UU., ya que casi la mitad de los ingresos de la empresa provienen de EE.UU., lo que pesa fuertemente sobre su precio de acción el martes.

El FTSE 100 registró un rendimiento inferior en Europa el martes, lastrado por el bajo rendimiento de AstraZeneca y BP. A continuación, analizamos los problemas de BP en el último trimestre.

BP: Análisis profundo de resultados

Hubo más malas noticias para BP, ya que sigue viendo acumularse sus problemas. La compañía reportó ingresos ligeramente más fuertes de lo esperado el último trimestre, pero ahí fue donde se detuvieron las buenas noticias. El margen de beneficio bruto se redujo al 35.3%, desde el 40.9% en el cuarto trimestre de 2024. El ingreso neto fue más bajo intertrimestralmente, con 1.380 millones de dólares, el gasto en capital fue recortado, y la recompra de acciones se redujo a apenas 750 millones, en el extremo inferior de la guía. También hubo problemas fundamentales con la salud financiera de la compañía, que se ha deteriorado drásticamente en el último año.

Una señal de advertencia sobre la salud financiera de la compañía

La deuda neta y la posición de flujo de caja de la compañía estaban bajo el microscopio para este informe de ganancias. La deuda neta se disparó a poco menos de 27.000 millones de dólares, significativamente más alta que los 24.000 millones del año pasado. Esto es preocupante ya que el precio del petróleo sigue siendo débil, lo que dificulta que la compañía pague esta deuda. También sugiere un fracaso de estrategia, la compañía había dicho que quería reducir la deuda neta en los últimos trimestres, en cambio, está de vuelta en el nivel más alto desde 2022. La compañía ha dicho que quiere proteger su calificación crediticia de grado A, sin embargo, ¿estarán las agencias contentas con el plan de reducir la deuda neta a 14.000 – 18.000 millones de dólares para 2027, cuando el precio del petróleo sigue siendo débil?

Flujo de caja libre dependiente de futuras ventas de activos

El flujo de caja libre también mostró señales rojas en este informe de ganancias, y fue de apenas 2.800 millones de dólares el último trimestre, la mitad del nivel del año pasado, y de vuelta a niveles no vistos desde 2020. La compañía explicó esta disminución debido a los pagos de bonificaciones anuales (no bueno), y futuras desinversiones de activos no carbonosos (bueno). Parte del impacto en el flujo de caja libre se debe a las ventas de activos y desinversiones, algo que el inversor activista Elliott ha presionado, mientras intenta remodelar al gigante petrolero del Reino Unido.

5.000 millones de dólares de activos han sido clasificados como 'en venta', según Bloomberg, y han sido eliminados del flujo de caja libre. Así, mientras las ventas de estos activos de bajo carbono se realicen sin problemas, el flujo de caja libre debería aumentar en los próximos meses. Sin embargo, dos cosas destacan, 1, ¿serán estos activos de bajo carbono vendibles en un mundo que está volviendo hacia los hidrocarburos? Y 2, es sintomático de un problema con la forma en que se gestiona la compañía, que el flujo de caja libre se vea afectado por bonificaciones anuales, cuando la empresa aún está rezagada respecto a sus pares, y tiene que vender el 'plato familiar' para mejorar su posición de efectivo. Este no es un lugar cómodo para la compañía o el CEO Murray Auchincloss, quien debe estar cerca de la hora decisiva de su mandato en el gigante petrolero.

BP: Ya no depende de su negocio de café

Se han ido los días en que BP utilizaba su informe de ganancias para presumir sobre cuántas tazas de café vendía en sus negocios de tiendas de conveniencia. Hoy en día, algunos de esos negocios de conveniencia en los Países Bajos y Austria son parte de las ventas de activos de BP.

Los problemas con el precio de las acciones aumentan la presión sobre Auchincloss

El precio de las acciones ha bajado más del 3% el martes y es uno de los peores desempeños en el FTSE 100 en este momento. Su precio de acción ha caído un 17% en el último mes. Esto se compara con una caída del 12% para Shell y una caída del 8% para Exxon en las últimas 4 semanas. La brecha entre BP y sus pares se está ampliando, lo que probablemente no complace a Elliott, el inversor activista que está empujando a BP de regreso a la energía de carbono y a realizar drásticos ahorros de costos y desinversiones.

Creemos que esta actualización de BP es poco probable que sea suficiente para Elliott, y será interesante ver si su próximo movimiento es despedir no solo al jefe de estrategia, sino quizás al propio Auchincloss. El CEO es un pato cojo, con Elliott probablemente tomando las decisiones a partir de ahora. La llamada con inversores con el CEO y el CFO se llevará a cabo más tarde esta tarde, y será interesante ver cómo la compañía intenta presentar estos resultados. Mirando hacia adelante, creemos que BP necesitará acelerar las ventas de activos y avanzar más en la reducción de costos para complacer a Elliott, de lo contrario, podrían aumentar la presión sobre la empresa.