Rachel Reeves lucha contra los precios al alza del petróleo

• La Canciller de Hacienda sigue comprometida con sus reglas fiscales.
• No hay apoyo generalizado para las facturas de energía de los hogares.
• En última instancia, Trump y compañía tienen más poder sobre lo que sucede con las facturas de energía que Rachel Reeves.
• Los rendimientos globales de los bonos suben; las acciones caen mientras los precios de la energía vuelven a subir.

Rachel Reeves se ha dirigido a los comunes sobre el aumento de los precios de la energía y su mensaje principal es que sigue comprometida con sus reglas fiscales. Reeves dijo que cualquier apoyo con las facturas de energía estará limitado a quienes más lo necesiten, y también se está centrando en la especulación en las estaciones de servicio.

También preguntará a los bancos y supermercados cómo pueden ayudar con el aumento de los costes. Presumiblemente, les pedirá que se abstengan de subir precios o las tasas de interés para los prestatarios. Sin embargo, esto es una gran petición, ya que los precios de las materias primas y las tasas de interés generalmente son fijados por los mercados financieros globales.

El gobierno ya ha anunciado que no aumentará el impuesto sobre los combustibles para el año fiscal 26/27, que normalmente sube al ritmo de la inflación cada año. Esto podría tener un impacto limitado en la tasa del IPC del Reino Unido, pero probablemente será compensado por aumentos generalizados en los precios de las materias primas que se fijan en los mercados globales.

La Canciller no solo se dirigía hoy al electorado; también hablaba al mercado de bonos. Fue clara: las reglas fiscales del Reino Unido son de hierro, y no se utilizará el endeudamiento para proteger a los hogares con mejores ingresos. No se sabe dónde se trazará la línea para el apoyo a los más necesitados en la sociedad británica, y probablemente enfrentará mucha presión de sus diputados para asegurar que la red de seguridad sea amplia.

Reeves preferiría usar la Autoridad de Competencia y Mercados, en lugar de un subsidio energético para todos, para guiar al Reino Unido a través de esta crisis. Pero con los precios ya subiendo bruscamente en las estaciones de servicio, y con más por venir, esto podría ser una batalla perdida. Si el conflicto no se resuelve rápidamente y si el precio del petróleo Brent se mantiene por encima de los 100$ por barril a largo plazo, entonces podríamos ver otra de las famosas vueltas atrás del Partido Laborista.

La estructura del mercado de precios de la energía del Reino Unido también está en juego aquí. El tope del precio de la energía, que afecta a 19 millones de hogares en Inglaterra y Escocia, se reducirá a principios de abril. Sin embargo, esta caída del 7% a partir del próximo mes se espera que sea un respiro temporal, ya que el tope de precios se levantará en julio, en línea con el aumento de los precios de la energía. Esto le da a la canciller algo de tiempo, pero si el conflicto termina en las próximas semanas, los efectos del aumento de los precios de la energía aún se sentirán en la economía del Reino Unido durante muchos meses. Por lo tanto, los hogares pueden estar protegidos de lo peor de los aumentos de precios de la energía, pero el dolor está por venir. Además, las empresas no están afectadas por el tope del precio de la energía y ya están viendo cómo sus costes de insumos aumentan al ritmo más rápido en más de 30 años, según el informe PMI de marzo.

Notablemente, hoy no hubo oferta de ayuda para las empresas por parte del gobierno, lo que probablemente causará una reacción negativa. El gobierno ya redujo las tasas comerciales para pubs y locales de música en vivo a principios de este año, por lo que el listón para más ayuda podría ser alto.  

Ser canciller es un trabajo ingrato, y Reeves parece tropezar de una crisis a otra. No puede controlar lo que sucede en Oriente Medio y esto está causando estragos en los mercados financieros. Aunque la canciller fue clara en que no violará sus reglas fiscales para ayudar a subsidiar las facturas de energía, los rendimientos de los bonos del Reino Unido vuelven a subir el martes, aunque a un ritmo menor que la semana pasada. Esto forma parte de un movimiento más amplio al alza en los rendimientos globales, ya que el respiro del lunes se deshace el martes. El precio del petróleo Brent vuelve a superar los 103$ por barril esta tarde, tras surgir informes de que Arabia Saudita quiere que EE.UU. continúe con la guerra contra Irán.

En general, Donald Trump puede ofrecer más ayuda a los consumidores y empresas del Reino Unido que la canciller al poner fin rápidamente a esta guerra y reabrir completamente el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, como muestra la acción del precio de hoy, empezar una guerra es la parte fácil, terminarla es mucho más difícil. Por eso la canciller Rachel Reeves está extremadamente limitada en lo que puede hacer, especialmente si el gobierno se niega a abrir el Mar del Norte para más extracción de petróleo y gas. 

Rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido, gráfico a corto plazo

Fuente: XTB y Bloomberg