¿Qué esperamos esta semana? Todas las miradas firmemente puestas en la Casa Blanca

Las acciones asiáticas han caído y se han desplomado drásticamente después de que no hubo avances en los aranceles comerciales de EE.UU. durante el fin de semana. El Hang Seng ha bajado un 11% el lunes, el Nikkei ha caído un 6% y el CSI 300 está por debajo de más del 7%. La falta de progreso en acuerdos individuales entre EE.UU. y sus socios comerciales se ve como una luz verde para continuar vendiendo activos de riesgo. Se espera que las acciones europeas extiendan las caídas el lunes, aunque la presión de venta está destinada a disminuir. Los futuros del FTSE 100 están descontando otra caída del 1.2%, y los futuros del Eurostoxx 600 apuntan a una pérdida del 3%. Los futuros del mercado de acciones de EE.UU. también apuntan a pérdidas agudas en la apertura.

Esta mañana ha habido algunas 'buenas' noticias. China está supuestamente discutiendo la posibilidad de adelantar medidas de estímulo para contrarrestar el efecto de los aranceles y aumentar el consumo, aunque esto solo ha reducido ligeramente la venta. Este mercado está buscando acciones concretas, no solo palabras sobre acciones. El mejor remedio para los mercados financieros en este momento sería una pausa o reversión por parte de EE.UU. en su programa de aranceles.

¿Una oportunidad de compra en el horizonte?

Al inicio de una nueva semana, en lugar de centrarse en los datos económicos y desmenuzar una cifra de empleo de marzo extremadamente fuerte de EE.UU., los operadores e inversores están evaluando las posibilidades de una recuperación del mercado de valores después de la fuerte venta de la semana pasada. Después de tales pérdidas agudas, esta debería ser la oportunidad de compra del siglo, sin embargo, como se puede ver arriba, las señales tempranas no son buenas el lunes. El Dólar ha subido ligeramente esta mañana, pero sigue cayendo drásticamente frente al Yen, el Franco suizo, la Libra y el Euro. Las acciones han vuelto a asustarse después de que la administración Trump no retrocediera en los aranceles durante el fin de semana.

El descenso en los activos de riesgo, incluidos los commodities y las acciones, es asombroso, el Nasdaq cayó un 10%, el S&P 500 bajó más del 9% la semana pasada, el índice Eurostoxx se desplomó un 8.5% y el FTSE 100 bajó casi un 7% en solo dos días. Incluso el precio del oro ha bajado un 3% en la última semana, aunque se mantiene por encima de los 3.000$ por onza, ya que la capitulación golpeó a los mercados.

¿Cuándo terminará la venta masiva?  

El tema principal que está dominando los mercados financieros globales más que cualquier otra cosa es la incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU. y la perspectiva de una guerra comercial global negativa, que causará una recesión económica global y desencadenará otro ciclo inflacionario. El enfoque ahora estará en acuerdos comerciales bilaterales individuales, por ejemplo, Vietnam ha ofrecido eliminar aranceles sobre las importaciones de bienes de EE.UU., lo que hizo que las acciones de Nike y Lululemon subieran más del 3% cada una el viernes, ya que tienen grandes centros de producción en Vietnam. Aunque TSMC aún se vendió el lunes, después de que Taiwán anunciara el domingo que ofrecería a EE.UU. aranceles del 0% en todas las importaciones de bienes de EE.UU., y descartaron aranceles de represalia sobre EE.UU.

¿Detendrá Trump el programa de aranceles?

Quizás el desarrollo más interesante desde una perspectiva comercial provino de una publicación en X por el CEO de Pershing Square, Bill Ackman. El gerente de fondos de cobertura tiene estrechos lazos con la Casa Blanca de Trump, y dijo que espera que el presidente Trump posponga la implementación de aranceles el lunes, para darle la oportunidad de 'hacer acuerdos'. Ackman dijo que el presidente había utilizado el anuncio del 2 de abril para llamar la atención del mundo sobre el comercio de EE.UU., sin embargo, agregó que este es un problema que no se puede resolver en cuestión de días, por lo que una pausa 'tendría sentido para darle al presidente tiempo para resolver adecuadamente este problema crítico y permitir a las empresas, grandes y pequeñas, el tiempo para prepararse para los cambios en sus cadenas de suministro.'

Ackman sonó confiado en que el lunes será 'uno de los días más interesantes en la historia económica de nuestro país.' Sin duda, si hay un anuncio de que el presidente está dispuesto a retroceder o pausar los aranceles, entonces creemos que los mercados probablemente se embarcarían en un rally total, especialmente las acciones, pero también podría haber un aumento considerable en el precio del petróleo, y los rendimientos de los bonos podrían borrar algunas de sus pérdidas recientes. Por supuesto, siempre es arriesgado confiar en un tweet para obtener consejos sobre el mercado. Los funcionarios de la Casa Blanca que hablaron con los medios de EE.UU. durante el fin de semana fueron menos claros en sus expectativas, con comentarios típicamente insípidos del secretario del Tesoro, Scott Besant, diciendo que no creía que los mercados debieran estar descontando una recesión, mientras que el secretario de Comercio, Howard Lutnick, insistió en la necesidad de los aranceles. Besant también pidió tiempo, diciendo que las negociaciones comerciales necesitaban revertir décadas de desequilibrios, lo que no se puede hacer de la noche a la mañana. Así que, tal vez haya algo en el tweet de Ackman.

Asombrosas pérdidas del mercado hasta ahora

Es poco probable que el presidente quiera una repetición de la semana pasada, que fue verdaderamente histórica para los mercados financieros. El S&P 500 perdió 5.4 billones de dólares en valor de mercado en dos días. Las acciones de EE.UU. tuvieron su peor desempeño desde el Covid, el Nasdaq 100 entró en un mercado bajista, y el Magnificent 7 perdió más del 10%, lo que podría presionar a los magnates tecnológicos de EE.UU., que son grandes partidarios del presidente, a presionar por una pausa en los aranceles. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. cayó por debajo del 4% y la curva de rendimiento de EE.UU. se aplanó a medida que el mercado de bonos descontaba la perspectiva de una recesión. El precio del oro también se desplomó, ya que la desinversión cruzada pesó sobre los mercados. El hecho de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, no sugiriera que un recorte de tasas era inminente también disminuyó la demanda de oro y pesó sobre su precio.

En una venta masiva del mercado, las únicas acciones en el S&P 500 que subieron la semana pasada incluyeron aseguradoras de salud y Dollar General, que se consideran a prueba de recesión. Las acciones tecnológicas tuvieron un peor desempeño, con solo 4 acciones subiendo la semana pasada. El Reino Unido se desempeñó mejor, ya que su mezcla defensiva de acciones atrajo mucho interés. Servicios públicos, aseguradoras, grandes minoristas del Reino Unido como M&S y Next, junto con supermercados, todos desafiaron la tendencia del mercado global y publicaron ganancias la semana pasada. Sin embargo, podríamos ver a los ganadores de la semana pasada bajo presión si hay una recuperación del riesgo esta semana.

En medio de la volatilidad en los mercados financieros, vale la pena recordar que hay varios eventos económicos clave a tener en cuenta en los próximos días. A continuación, analizamos tres eventos, además de los aranceles, que serán importantes para la perspectiva fundamental de los mercados.

IPC de EE.UU.

Los analistas esperan una ligera moderación en la tasa del IPC de EE.UU. para marzo. Se espera que la tasa anual general del IPC sea del 2.6% frente al 2.8% en febrero, y se espera que la tasa subyacente sea del 3%, bajando del 3.1%. El impacto de los aranceles de EE.UU. ha trastocado las perspectivas de recortes de tasas en EE.UU. para el resto de este año. Ahora hay casi 4 recortes de tasas de la Fed ya valorados para diciembre de este año, y se espera que las tasas de interés terminen este año en el 3.3%, frente al 3.56% a principios de este mes.

No creemos que los datos del IPC de esta semana tengan un gran impacto en las perspectivas de tasas, en cambio, eso se determinará por el próximo movimiento del presidente Trump sobre los aranceles, como mencionamos anteriormente. Sin embargo, una lectura del IPC más alta de lo esperado el jueves podría encender la preocupación sobre los efectos inflacionarios de los aranceles, ya que este será el primer mes de aranceles sobre bienes y acero y aluminio chinos que se reflejarán en el índice. Varios analistas esperan una tasa mensual de inflación más pronunciada del 0.3%, lo que no es consistente con el objetivo de inflación de la Fed del 2%. El enfoque probablemente estará en los precios de los bienes subyacentes, si hay un gran salto en los bienes subyacentes, entonces podría sugerir tanto el impacto de los aranceles como la compra anticipada de las personas ante los aranceles esperados. De cualquier manera, ambos están obstaculizando la capacidad de la Fed para cumplir con su mandato sobre la inflación, lo que reduce la posibilidad de recortes de tasas de la Fed durante este período de turbulencia en el mercado. Esto podría exacerbar aún más la venta masiva del mercado, especialmente si el presidente Trump no pausa o retrocede en algunos de sus planes arancelarios.

PIB del Reino Unido

Los datos de febrero pueden parecer muy desactualizados tras la reciente caída en los mercados financieros. Sin embargo, creemos que los datos de principios de 2025 sobre el estado de la economía del Reino Unido proporcionarán una línea base interesante sobre cuán resistente podría ser la economía del Reino Unido ante cualquier guerra comercial global. La respuesta probablemente no sea muy resistente en absoluto. Se espera que la lectura del PIB de febrero muestre una mera expansión del 0.1%, lo que sugiere que la economía del Reino Unido comenzó 2025 en una nota débil después de que el crecimiento se contrajera un 0.1% en enero.

Aunque hay signos de que el crecimiento se recuperó en marzo, cualquier recuperación ahora está en peligro debido a los planes de EE.UU. de imponer aranceles del 10% a todas las exportaciones de bienes del Reino Unido a EE.UU. Durante el fin de semana, empresas como Jaguar Land Rover anunciaron que pausarían todas las exportaciones a EE.UU. debido a la incertidumbre sobre los aranceles.

La Libra se recuperó frente al USD la semana pasada y subió un 1.4%. Sin embargo, esto se debió principalmente a una venta masiva generalizada del USD tras el anuncio de los aranceles y la gran caída en los rendimientos de los bonos de EE.UU. No creemos que los precios de los activos del Reino Unido se muevan en función de los datos económicos del Reino Unido en el corto plazo, en cambio, el último ataque de Trump en su guerra comercial determinará hacia dónde irán los activos de riesgo globales a continuación.

Temporada de ganancias en EE.UU.

La temporada de ganancias del primer trimestre comenzará esta semana, con Delta Airlines y los bancos de EE.UU. siendo los primeros en informar resultados el miércoles (Delta) y los bancos (viernes).

Los analistas esperan que las ganancias de Delta disminuyan en el primer trimestre, ya que se espera que la demanda caiga después de unos años fuertes para las aerolíneas. La incertidumbre económica había afectado la demanda antes de que se implementaran los aranceles comerciales de EE.UU., y será interesante ver qué orientación futura proporciona esta acción de referencia en el entorno actual.

En las últimas 4 semanas, los analistas han recortado drásticamente sus expectativas de crecimiento de ganancias de Delta. Las estimaciones de ingresos han bajado un 3% a 13.02 mil millones de dólares, y las estimaciones de EPS han caído un 51% a 0.411$.

En el lado bancario, JP Morgan será el punto culminante, especialmente la conferencia telefónica de Jamie Dimon. Sus pensamientos sobre el impacto de los aranceles y la posibilidad de una recesión en EE.UU. podrían tener más impacto en los mercados financieros que los resultados en sí. Morgan Stanley y Wells Fargo también informan resultados.

Se espera que JPM aumente las provisiones para pérdidas crediticias, en una señal de que el banco más grande de EE.UU. espera una recesión económica. Sin embargo, los ingresos por operaciones podrían ayudar a proteger las ganancias en el primer trimestre. El optimismo sobre un impulso en las fusiones y adquisiciones este año podría reducirse a medida que las operaciones de M&A continúan siendo escasas. Las OPI también están siendo retiradas tras la reciente turbulencia del mercado, incluida la muy publicitada OPI de Klarna en EE.UU. En las últimas semanas, las estimaciones de ingresos y ganancias para JPM han aumentado ligeramente, y se espera que el banco informe ingresos de 44.29 mil millones de dólares para el último trimestre, con EPS en 4.61$. La acción se ve extremadamente barata en términos de PER, tras una caída del 8% en el precio de las acciones de JPM el viernes y una caída del 16% en las últimas 4 semanas. La acción ha caído un 12% en lo que va del año, y su ratio PER a 12 meses es significativamente más bajo que el promedio del S&P 500, en 11.51. Por lo tanto, cualquier recuperación en los mercados esta semana a raíz de un cambio de postura del presidente Trump respecto a los aranceles, podría ver a JPM experimentar una recuperación.