Qué esperamos esta semana: ¿Qué les espera a las acciones?

•  Las conversaciones comerciales y el presupuesto de EE.UU. proporcionan el contexto político esta semana.
• El Dólar sigue bajo presión.
• Todas las miradas estarán centradas en las ganancias del segundo trimestre.
• La semana acortada por el feriado significa que los datos de Nóminas no Agrícolas se publicarán el jueves .

Las acciones estadounidenses alcanzaron máximos históricos la semana pasada, impulsadas por un sorprendente rally desde mediados de abril, que ha añadido más de 10 billones de dólares a la capitalización de mercado del S&P 500. El rally fue inesperado para algunos, debido a las incertidumbres políticas y los elevados riesgos de recesión. El mercado laboral se está debilitando y la inflación aumentó en mayo. Entonces, ¿qué está impulsando las acciones al alza y puede durar?

Las acciones han desafiado estos temores, y aunque hay advertencias sobre la formación de burbujas, los mercados de futuros predicen otra apertura positiva para las acciones estadounidenses y europeas el lunes, debido a los avances en las negociaciones comerciales. Canadá ha eliminado su impuesto del 3% a las principales empresas tecnológicas estadounidenses como Netflix, Amazon y Meta, para reiniciar las negociaciones con su mayor socio comercial. Además, el principal negociador comercial de Japón ha extendido su estancia en EE.UU. para avanzar en las discusiones con la esperanza de firmar un acuerdo en cuestión de días. La esperanza de acuerdos comerciales rápidos entre EE.UU. y sus principales socios comerciales está actuando como un viento favorable para el mercado. Así, el impulso podría ser un gran motor de los mercados en los próximos días y semanas.

Expectativas de ganancias

A medida que avanzamos hacia el tercer trimestre, el enfoque se trasladará a la temporada de ganancias del segundo trimestre. Las estimaciones de ganancias para el S&P 500 para el segundo trimestre son de un crecimiento del 5% interanual, que es el más bajo desde el cuarto trimestre de 2023, según FactSet. Ha habido grandes revisiones a la baja en las estimaciones de ganancias para este trimestre, ya que los analistas han tenido en cuenta las tensiones comerciales globales y los riesgos económicos. Además, el 11% de las empresas del S&P 500 han emitido guías de EPS negativas para el segundo trimestre.

La temporada de ganancias del segundo trimestre comenzará en las próximas semanas, y veremos si la barra se ha bajado lo suficiente para que las empresas publiquen sorpresas positivas en las ganancias, lo que sin duda mantendrá los mercados bursátiles en alza. Más adelante, los analistas son más optimistas. Las estimaciones son que las empresas del S&P 500 verán un aumento en las ganancias en el tercer trimestre.

Rally del mercado de valores: No solo se trata de tecnología

Un bache temporal en las ganancias en el segundo trimestre, si ocurre, no ha sido suficiente para frenar el rally del mercado de valores. Una característica del reciente rally del mercado de valores en EE.UU. es cuán amplio ha sido. El S&P 500, el S&P 500 ponderado por igual, el Russell 2000 y Nvidia se han movido al unísono. El S&P 500 ha subido un 10% en el segundo trimestre, el Nasdaq un 17%, el Russell 2000 un 8% y el Russell 3000 un 10%. Esto sugiere que el rally del mercado de valores de EE.UU. en 2025, aunque tardó en comenzar, es más amplio que la locura impulsada por la tecnología de 2024.

Los problemas del Dólar continúan

Las esperanzas de que los recortes de impuestos de Trump puedan ser firmados esta semana también están alimentando el rally, ya que el proyecto de presupuesto pasó por el Senado el sábado. Curiosamente, el presupuesto, que podría añadir otros 3.3 billones de dólares al déficit de EE.UU. en los próximos diez años, no está preocupando al mercado de valores, aunque está pesando sobre el dólar. El índice del dólar ha tenido su peor comienzo de año desde 2005. El dólar está más débil nuevamente el lunes, y es la moneda de peor rendimiento en el G10, mientras esperamos ver si Trump puede firmar su presupuesto en ley antes del feriado del Día de la Independencia.

Señales técnicas alentadoras para el mercado de valores de EE.UU.

El ancho del mercado también es alentador. 384 miembros del S&P 500 subieron la semana pasada, en comparación con 119 empresas que cayeron, y solo un pequeño número de acciones se ven sobrevendidas en base técnica. El 50% del S&P 500 está por encima de su media móvil simple de 200 días, lo que es un número saludable y sugiere que hay margen para que otras acciones se pongan al día.

La gran influencia de las criptomonedas en el rally del S&P 500

Aunque Nvidia está acaparando la atención por haber subido un 15% en el último mes y está cerca de una valoración de 4 billones de dólares, otras acciones han superado a Nvidia, y ni siquiera está entre los 10 mejores rendimientos del S&P 500 hasta ahora este trimestre. El mejor rendimiento es Coinbase, la plataforma de criptomonedas, que se beneficia del aumento en las criptomonedas, incluido Bitcoin, que está a solo 3.000$ de un máximo histórico. Coinbase ha subido un 105% en el segundo trimestre. El sector de la construcción e ingeniería también ha superado al sector de semiconductores hasta ahora en el segundo trimestre, y el sector de entretenimiento y cine también es uno de los diez mejores rendimientos.

Acciones europeas: Por qué los inversores están enfriando su interés en el sector defensa

También hay un cambio en Europa. Los índices bursátiles de EE.UU. superaron a sus pares europeos en el segundo trimestre, aunque en base ajustada por divisas, el aumento del euro y la libra frente al USD impulsó los rendimientos ajustados por divisas en los índices europeos. En el último mes, el rendimiento superior de los índices estadounidenses en comparación con los índices europeos se ha vuelto más notable. Las acciones europeas han sido afectadas por una desaceleración en el sector de defensa. Nvidia ha superado a Rheinmetall en los últimos meses, que ha caído un 7%, mientras que Nvidia ha subido un 15%. Esto lleva a cuestionar si las altas valoraciones impuestas a algunas acciones de defensa europeas pesarán sobre el sector y sobre las acciones europeas en general a medida que avancemos hacia el tercer trimestre.

Las acciones del Reino Unido vuelven a estar en el punto de mira

En el Reino Unido, Rolls Royce sigue en alza, y ha subido un 12% en el último mes. Esto se debe a que RR está más diversificado que otras acciones de defensa europeas. Las acciones del Reino Unido podrían estar teniendo un momento, debido a una brecha de valoración de varios años que finalmente está comenzando a interesar a los inversores, y porque el Reino Unido ya ha sellado un acuerdo comercial con EE.UU. Los datos de flujos de ETF de Bloomberg muestran una clara preferencia por las acciones del Reino Unido dentro de los flujos hacia Europa. En junio, hubo una reducción neta en los flujos de ETF hacia los ETF franceses, los flujos hacia los ETF alemanes han disminuido drásticamente, mientras que los flujos hacia los ETF del Reino Unido han alcanzado su nivel más alto hasta ahora en 2025. Si esto continúa, podríamos ver que las acciones del Reino Unido superen a sus contrapartes europeas en las próximas semanas, especialmente si la UE y EE.UU. experimentan tensiones comerciales a medida que nos acercamos a la fecha límite para acordar aranceles recíprocos con EE.UU.  

Los riesgos arancelarios vuelven a estar en el centro de atención

En general, el enfoque probablemente se desplazará a medida que avancemos hacia julio. Los volúmenes en caída se harán evidentes en la próxima semana, ya que los mercados de EE.UU. están cerrados el viernes por el feriado del 4^o  de julio. Los aranceles volverán a entrar en juego. EE.UU. y China han hecho un acuerdo comercial, pero la UE y EE.UU. aún no han anunciado cómo será un acuerdo. Las conversaciones comerciales con Canadá están programadas para reanudarse, después de que Canadá retirara su impuesto sobre ventas digitales que debía entrar en vigor hoy.

¿Qué esperar del Dólar?

El Dólar también estará en el centro de atención después de haber sufrido más pérdidas la semana pasada, a pesar de que logró recuperar ganancias frente a algunas divisas del G10 el viernes. El índice del dólar cayó a su nivel más bajo desde 2022 la semana pasada, y el impulso es firmemente a la baja para el Dólar. Es la moneda más débil hasta ahora en 2025 frente a todas las principales divisas, y también es débil frente a un gran número de divisas de mercados emergentes. Solo está ganando frente al peso argentino, la lira turca y se mantiene mayormente estable frente al dólar de Hong Kong.

La principal noticia del fin de semana, que el Senado de EE.UU. aprobó un voto para avanzar en el mega proyecto de ley de impuestos y gastos del presidente Trump, puede no impulsar al dólar y podría agregar otra presión a la baja en los próximos días.

¿Asustará el proyecto de ley del presupuesto de EE.UU. al mercado de bonos y a los bonos globales?

El proyecto de ley del presupuesto del Senado podría aumentar los déficits del gobierno de EE.UU. en 3,3 billones de dólares. Por lo tanto, vale la pena observar los bonos del Tesoro de EE.UU. y los mercados de bonos globales al inicio de esta semana. Los bonos del Tesoro cayeron y los rendimientos subieron en toda la curva el viernes. El aumento de los rendimientos en EE.UU. se replicó en Europa, lo que sugiere que los bonos soberanos occidentales se están moviendo en un grupo unificado, y hay pocos refugios seguros. En el último mes ha habido un gran aumento en los precios de los bonos del Tesoro/disminución de los rendimientos, parte de esto podría deshacerse a medida que las realidades del presupuesto de EE.UU. y lo que significa para el déficit de EE.UU. en los próximos años impacten en el mercado de bonos.

Datos: NFP, PMI e inflación de la Eurozona

Esta semana, el enfoque no solo estará en la aprobación del proyecto de ley del presupuesto de EE.UU. y las negociaciones comerciales en curso de EE.UU., sino también en algunos datos económicos clave. Se espera que los bancos centrales relajen la política monetaria en los próximos meses; sin embargo, han dicho que siguen siendo firmemente dependientes de los datos. Las principales publicaciones económicas de esta semana, incluidos los PMIs globales de junio, las nóminas no agrícolas de EE.UU. y la última lectura de la inflación de la Eurozona, serán críticas para los responsables de la política monetaria.

Las nóminas no agrícolas de EE.UU. se publicarán un día antes este mes debido al feriado del Día de la Independencia el viernes. La Fed sigue firmemente en modo de observación de datos, y ha expresado preocupaciones sobre la inflación que se alimenta del efecto de los aranceles. Sin embargo, hay algunas señales tempranas de que el mercado laboral de EE.UU. podría estar suavizándose. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo están aumentando lentamente, y un número débil de NFP esta semana podría inclinar la balanza a favor de un recorte de tasas anticipado por parte de la Fed. El mercado aún espera un recorte de tasas en septiembre, pero hay algunos miembros del FOMC que han estado pidiendo un recorte en julio. Un colapso en la creación de empleo podría sellar el acuerdo para un recorte de tasas en verano.

Un mercado laboral en desaceleración podría anticipar esperanzas de un recorte de tasas en verano

El mercado espera que se hayan creado 110.000 empleos en junio, que será el nivel más bajo desde febrero. Las cifras de NFP son propensas a revisiones, por lo que los inversores deben tener cuidado de no reaccionar en exceso a estos datos, ya que podrían ser revisados en el futuro. Sin embargo, una lectura de 110.000 o menos sería una señal de que el mercado laboral de EE.UU. se está desacelerando drásticamente. Combinado con la cifra del PIB del primer trimestre revisada a la baja la semana pasada, sugeriría que la economía de EE.UU. se está desacelerando drásticamente. Los datos salariales también son dignos de observar, se espera que muestren una sólida tasa de crecimiento anual del 3.9% en los salarios por hora promedio, y se espera que la tasa de desempleo aumente ligeramente al 4.3% desde el 4.2%.

La mayor reacción del mercado provendría de una lectura más alta de lo esperado para la tasa de desempleo y una lectura débil para los NFP. Si esto sucede, podríamos ver otra caída para el dólar, pero las acciones podrían recibir un impulso, ya que esto podría llevar a un aumento en las apuestas de que la Fed recortará tasas en julio, en lugar de esperar hasta septiembre para recortar tasas.

Los datos del PMI y la inflación de la Eurozona pueden no descarrilar el repunte del Euro  

Se espera que los datos del PMI de esta semana muestren que el crecimiento en Europa y el Reino Unido está mostrando signos tentativos de recuperación, sin embargo, los datos de las encuestas podrían ser poco fiables. Si no se firman acuerdos comerciales entre EE.UU. y la Eurozona en los próximos días, entonces los datos del PMI de julio podrían caer en picada.

Los datos de inflación de la Eurozona también se publicarán esta semana. Se espera que el IPC subyacente se mantenga estable en 2.3%, mientras que se espera que el IPC general suba un poco al 2% desde el 1.9%. Se espera que la impresión de inflación de junio no cambie la situación para los recortes de tasas del BCE, y no creemos que los datos de esta semana obstaculicen la fortaleza del euro.