Qué esperamos esta semana: Foco en el BCE, los aranceles y los informes de ganancias del sector tecnológico

A medida que comenzamos una nueva semana, la atención se centra una vez más en los aranceles y los informes de ganancias. El tiempo se agota para que EE.UU. alcance acuerdos comerciales con la UE, Canadá y México. Estos son los principales socios comerciales de EE.UU., y si sus tasas arancelarias aumentan al 35% para Canadá y al 30% para la UE y México, entonces el impacto limitado de los aranceles en el crecimiento económico hasta ahora podría ser efímero.

Hasta el momento, los mercados financieros no se han mostrado demasiado preocupados por los riesgos arancelarios. Boeing, que se espera sea objeto de aranceles de represalia de la UE, ha visto subir el precio de sus acciones un 15 % en el último mes. El índice Eurostoxx 50 cayó ligeramente la semana pasada, pero aún acumula una subida de más del 2,5 % en el último mes, y no hay indicios de que los mayores exportadores de la UE estén viendo sus acciones afectadas por las amenazas arancelarias. Por ejemplo, durante el último mes, Ferrari, Pernod Ricard y Airbus han visto subir sus acciones un 8 %, un 6,5 % y un 14 % respectivamente, desafiando los temores arancelarios.

Las últimas noticias sobre aranceles son dispares. Durante el fin de semana, el secretario de Comercio de EE.UU., Howard Lutnick, afirmó que esperaba que se alcanzara un acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE, pero que la fecha límite del 1 de agosto era difícil, aunque ninguna fecha límite anterior de EE.UU. lo había sido hasta la fecha. El lunes por la mañana, las noticias fueron menos positivas, con informaciones que sugerían que el nuevo arancel universal para todos los productos de la UE superará el tipo actual del 10 %, con menos exenciones. También se escuchan con más fuerza en la UE las amenazas de represalias, incluyendo nuevos impuestos a los gigantes tecnológicos estadounidenses, que podrían dificultar aún más las negociaciones. Por lo tanto, tras seis meses consecutivos de ganancias para el euro, y con el EUR/USD un 12 % más alto en lo que va de año, el riesgo es que las noticias comerciales negativas afecten al euro a medida que se acerca la fecha límite del 1 de agosto. El EUR/USD ha estado bajo presión la semana pasada y esta mañana está probando el nivel de 1.1650$. Si no logra extender las ganancias desde aquí, podría ser una señal de que la confianza en el euro se está debilitando a medida que nos acercamos a la fecha límite de los aranceles.

Al comienzo de la nueva semana, las acciones europeas cotizan a la baja y los futuros de acciones estadounidenses suben. Los rendimientos de los bonos europeos y británicos son más bajos en toda la curva, lo que podría limitar el alza del euro y la libra si continúa, aunque el dólar ha tenido un rendimiento clave inferior en el mercado cambiario del G10 esta mañana. Algunos factores que impulsan los mercados esta mañana incluyen la noticia de que 60 empresas alemanas han anunciado una inversión de al menos 100 000 millones de euros para impulsar el programa de crecimiento y desarrollo planificado de Alemania. Esto representa un gran logro para el nuevo canciller Friedrich Merz. Esto está diseñado para detener la fuga de inversiones que ha afectado a Alemania en los últimos años. Se espera que esto impulse el crecimiento de la economía. Dudamos que las noticias de hoy tengan un gran impacto en el Dax, ya que muchas de las buenas noticias ya están descontadas: el Dax ha subido un 22 % en lo que va de año, y el Mdax, centrado en el mercado nacional, ha subido una cantidad similar. Esta es una gran oportunidad para algunas de las mayores empresas alemanas, como Deutsche Bank, que podrían beneficiarse de la demanda de alternativas a los bancos estadounidenses.

Ha habido algunos anuncios clave de ganancias, incluyendo a Stellantis, que reportó una pérdida mayor a la esperada esta mañana, ya que el impacto de los aranceles del 25% sobre las exportaciones de automóviles a EE.UU. comienza a hacerse sentir. Si bien Stellantis tiene sus propios problemas, incluyendo costosos costos de reestructuración, esto podría ser una señal de advertencia para otros fabricantes de automóviles europeos mientras esperamos sus ganancias; Volkswagen publicará sus ganancias a finales de esta semana. En contraste, Ryanair reportó un conjunto sólido de cifras, lo que indica que los viajeros europeos están evitando los destinos de larga distancia en favor de destinos de corta distancia este verano.

A medida que miramos hacia esta semana, hay algunos eventos clave que impulsarán los mercados. Elegimos los más impactantes a continuación.

1. Reunión del BCE: Esperar y ver cómo se desarrolla el drama arancelario

No se espera un recorte de tasas del BCE esta semana, ya que se prevé que el ciclo de recortes de tasas comience nuevamente más adelante este año. Actualmente se esperan más de 30 puntos básicos de recortes del BCE para finales de este año. La actual valoración del mercado sugiere que estamos cerca del final de este ciclo de recortes de tasas para el BCE, y esperamos que el BCE sugiera que este es el caso. Por ejemplo, la encuesta de préstamos bancarios del BCE se publicará el martes, y un aumento en la demanda de hipotecas podría ser una señal de que la política monetaria ahora es acomodaticia. El BCE querrá proceder con cautela en su reunión de esta semana, debido a la amenaza arancelaria de EE.UU. del 1^o de agosto. Si se implementan aranceles sobre las exportaciones farmacéuticas, esto podría afectar el crecimiento de la Eurozona y demandar más recortes de tasas de los que se esperan actualmente.

Los miembros del BCE continúan inclinándose hacia una retórica moderada, según un índice de discursos de bancos centrales de Bloomberg, que se ha visto reforzado por el proceso de desinflación que continúa en la Eurozona. Así, esperamos que la declaración del BCE reconozca tanto el progreso en la inflación como los riesgos de los aranceles estadounidenses. Debido al modo de espera del BCE, no esperamos que esta reunión tenga un gran impacto en el mercado.

2. Informes globales del PMI – Se esperan brotes verdes para el Reino Unido

La lectura preliminar de los informes PMI de julio se publicará esta semana. Las cifras del Reino Unido serán observadas de cerca ya que el país intenta desesperadamente buscar crecimiento. Los datos de la encuesta han sido más fuertes que los datos económicos reales durante el segundo trimestre, y esperamos que haya buenas noticias incluidas en el informe de julio. Las señales de que las presiones de costos están disminuyendo serán bien recibidas por el gobierno del Reino Unido. También podría haber señales de que la economía del Reino Unido crecerá a un ritmo más rápido en el tercer trimestre en comparación con el segundo. El balance del empleo podría moderar el optimismo de esta encuesta. Ha habido señales claras de que el mercado laboral del Reino Unido se está debilitando, y esperamos que esto se refleje en el informe PMI de julio. Si el informe es más fuerte de lo esperado, podríamos ver un impulso en la libra.

En Europa, el componente de pedidos de exportación será el foco. En general, este índice ha sido débil en 2025, ya que los aranceles y una desaceleración en la economía de EE.UU. afectan. Así, el PMI de la Eurozona podría señalar un inicio moderado para el crecimiento del tercer trimestre.

3. Informes de ganancias: ¿Pueden las tecnológicas demostrar que el gasto en IA está dando frutos?

La temporada de informes se intensificará esta semana, con las ganancias de Google y Tesla como lo más destacado. En total, 100 empresas del S&P 500 informarán sobre sus ganancias esta semana, y las expectativas son altas tras un sólido inicio de la temporada de ganancias, especialmente por parte de las financieras estadounidenses. Alphabet y Tesla informarán sus ganancias el miércoles por la noche, después del cierre de los mercados estadounidenses. Los analistas esperan que Google informe un crecimiento de ganancias y ingresos de dos dígitos. Google podría reportar un mayor gasto en publicidad y, crucialmente, para el precio de las acciones, señales de que las inversiones en IA están comenzando a dar frutos, y la monetización de la IA está impulsando los resultados en el negocio de búsqueda de Google. La nube también es una parte importante del negocio, por lo que estos resultados serán observados de cerca. La fortaleza de la nube podría provenir de más empresas adoptando IA. Así, estamos entrando en la fase de monetización de la IA, y Google será una prueba clave para el sector tecnológico. Si sus inversiones en IA dan frutos, podría desencadenar otro rally en las acciones tecnológicas, especialmente aquellas con exposición a la IA.

Tesla también informará esta semana. En el último trimestre, Tesla reportó una caída del 20% en los ingresos por automóviles, y la barra es baja para el segundo trimestre. El mercado espera una caída del 20% en las ganancias interanuales, aunque hay cierta confusión sobre las ganancias de Tesla antes de este informe. Podría haber más ventas débiles, pero Tesla es la acción de crecimiento definitiva, y si la llamada de ganancias presenta una oportunidad positiva para las posibilidades de ingresos de robotaxi y las inversiones en IA de la empresa, entonces la acción podría brillar.

Las acciones de Tesla han tendido a subir en trimestres recientes, incluso con decepciones en las ganancias, y el movimiento promedio en el precio de las acciones 24 horas después de un informe de ganancias es del 10%. El precio de las acciones ha estado subiendo a medida que nos acercamos a este informe, y ha aumentado casi un 4% en el último mes. Así, podría ser necesario un informe negativo para pesar sobre el precio de las acciones de Tesla.