¿Qué esperamos esta semana? Aranceles, IPC de EE.UU. y el gran problema de BP

Febrero ha visto a los activos de riesgo estancarse hasta ahora. Aunque el Dax y el FTSE 100 alcanzaron nuevos máximos históricos la semana pasada, las ganancias para los activos europeos fueron modestas, y los índices de acciones de EE.UU. fueron más bajos tanto para las grandes empresas como para las acciones de mediana capitalización. El dólar estuvo mixto, al igual que las materias primas, con el oro también alcanzando un nuevo récord. El mercado de bonos en Europa estuvo mayormente plano, con un leve aplanamiento de la curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. Una combinación de informes de ganancias, aranceles y un informe mixto de nóminas ha mantenido a los mercados y a los inversores en vilo a medida que avanzamos en el primer trimestre.

Las amenazas de aranceles dominan otra semana

Al comenzar una nueva semana, hay otra ronda de aranceles para que los mercados los valoren. Trump ha anunciado planes para imponer aranceles del 25% a las importaciones de acero y aluminio a partir del lunes, al mismo tiempo que China impondrá aranceles a 14.000 millones de dólares en bienes estadounidenses, en represalia por el arancel plano del 10% de EE.UU. a todas las importaciones chinas. Aunque 14.000 millones de dólares en términos comerciales es relativamente pequeño, el simbolismo tendrá más impacto en el sentimiento del mercado. Destaca el hecho de que China y EE.UU. no pudieron acordar un plan para avanzar sin aranceles, y esencialmente comienza una nueva guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo. Las esperanzas de que EE.UU. pudiera revertir los aranceles como lo hizo con México y Canadá se desvanecieron, y las nuevas medidas de China también incluirán restricciones a la exportación de minerales de tierras raras, que son vitales para producir teléfonos inteligentes, algunos chips, baterías e infraestructura para tecnología renovable, lo que podría pesar sobre las acciones tecnológicas al comienzo de esta semana.

El mercado reacciona a medida que los aranceles invaden más sectores

La reacción inicial del mercado a esta noticia se ha desvanecido. El Bitcoin inicialmente cayó bruscamente y estaba más de 1.300$ más bajo con la noticia, desde entonces ha dado la vuelta y está 1.844$ más alto. El Bitcoin ha estado siguiendo de cerca el mercado de valores en las últimas semanas, especialmente la tecnología, y esto podría indicar que los mercados son más resistentes a las amenazas de aranceles de Trump, o al menos se han acostumbrado a operar a través de ellas. El mercado de divisas ha sido extremadamente sensible a las amenazas de aranceles, y el dólar se fortaleció al comienzo de la nueva semana, ya que los aranceles llevan a una prisa por el dólar. El EUR/USD y el GBP/USD cayeron con la noticia de los nuevos aranceles sobre el acero y el aluminio, pero desde entonces han recuperado algunas de sus pérdidas frente al USD. El yen también ha caído frente al USD, ya que las exportaciones de acero japonés podrían estar bajo amenaza debido a los aranceles, aunque el Nikkei está logrando una pequeña ganancia hasta ahora. Curiosamente, un dólar fuerte ha surgido en un número significativo de llamadas de ganancias como una amenaza para la rentabilidad futura, por lo que un dólar más fuerte al comienzo de esta semana podría agravar los problemas para las acciones estadounidenses en el futuro.

La acción temprana de los precios es una señal de que el mercado podría estar dispuesto a mirar más allá de la política, al menos a corto plazo. El presidente Trump adopta una postura activa hacia la economía de EE.UU., y el hecho de que los índices de acciones globales estén más altos al comienzo de la semana, podría ser una señal de fatiga de aranceles.

Curiosamente, Trump anunció sus últimos aranceles tarde el domingo, lo que sugiere que no está demasiado preocupado por la reacción del mercado. Típicamente, Trump ha anunciado aranceles más temprano en el fin de semana, como si estuviera observando la reacción y para darse tiempo de retroceder antes de que las acciones o los activos de riesgo se vendieran demasiado bruscamente. Esto puede sugerir que Trump está decidido a imponer aranceles a estos metales industriales. Estos aranceles están dirigidos a productos específicos, en lugar de a países individuales, lo que dificulta cualquier negociación. Creemos que este movimiento podría impulsar el precio del oro, ya que podría llevar a una mayor demanda para traer oro a EE.UU., en caso de que Trump imponga aranceles a los metales preciosos. La pregunta para los inversores es si el oro alcanzará el nivel psicológicamente significativo de 3.000$ debido a los aranceles en constante aumento. Hasta ahora, el precio del oro ha subido 25$ a primera hora del lunes.

¿Es Europa la siguiente?

El presidente de EE.UU. también preparó el mercado para más aranceles "recíprocos" más adelante esta semana, es decir, EE.UU. comenzará a aplicar aranceles a bienes extranjeros, si se aplica un arancel similar a las exportaciones de EE.UU. Esto también podría referirse a países con grandes superávits comerciales con EE.UU. Creemos que hay una alta probabilidad de que los bienes europeos enfrenten aranceles esta semana, lo que podría limitar el sentimiento hacia las acciones europeas después de un comienzo de año fulgurante. El Dax ha subido casi un 10%, el Cac ha subido un 8% y el FTSE 100 ha subido más de un 6%. La industria automotriz de Europa puede estar en riesgo al comienzo de la semana, particularmente Porsche. Ha superado a otros fabricantes de automóviles globales, sin embargo, si Trump apunta a Europa esta semana, entonces podría centrarse primero en el sector automotriz y farmacéutico. Un arancel general a las importaciones europeas a EE.UU. podría ser devastador para el crecimiento europeo y probablemente desencadenaría una reacción significativa del mercado. Tendremos que ver si esto causaría que el liderazgo europeo ceda a las demandas de Donald Trump, hasta ahora, han sonado combativos y han amenazado con imponer aranceles de represalia a EE.UU., lo que puede no augurar bien.

BP bajo la mirada de Elliott

En otros lugares, se espera que BP reaccione a la noticia de que el inversor activista Elliott ha adquirido una participación significativa en la compañía. No es la primera vez que un inversor activista apunta a BP, Bluebell Capital Partners comenzó a ser vocal sobre el bajo rendimiento de BP el año pasado, y también pidió la destitución de altos cargos, incluido el presidente. Al igual que Bluebell, Elliott también quiere que BP abandone sus planes de reducir sus planes de reducción de combustibles fósiles. La diferencia esta vez es que Elliott es más conocido que Bluebell y tiene un historial de forzar los cambios corporativos que desea. No sabemos cuán grande es su participación, o exactamente cuáles son sus planes para BP: ¿intentará dividir la compañía, o podría intentar forzar una venta de la compañía? Las acciones de BP han subido un 10% hasta ahora este año, aunque siguen muy por debajo de los máximos de abril pasado. Esta noticia puede llevar a un ligero aumento al comienzo de la semana. Como se mencionó, no creemos que Elliott tenga suficiente participación en BP aún para forzar una venta de la compañía, sin embargo, si hubiera una oferta firme sobre la mesa para BP en las próximas semanas, entonces el precio de las acciones podría despegar, en nuestra opinión.

BP publica los resultados del cuarto trimestre el martes. La compañía ya ha señalado que estos serán débiles y que las recompras de acciones podrían reducirse, el foco podría estar en cómo maneja el equipo ejecutivo la llamada de resultados ahora que Elliott está al acecho. El CEO también publicará una actualización de estrategia retrasada el 26 de febrero. El hecho de que esto ya se haya retrasado deja un mal sabor de boca a los inversores, pero ahora hay aún más en juego con la nueva estrategia. La pregunta para los inversores es, ¿está Murray Auchincloss a la altura de la tarea? Si no, el precio de las acciones podría caer, permitiendo a Elliott construir una participación aún mayor en el gigante petrolero del Reino Unido. Estas son unas semanas importantes para BP.

Analizamos los eventos económicos clave a observar esta semana:

IPC de EE.UU.

Todas las miradas estarán puestas en el informe del IPC del martes para ver cómo se comportó la inflación en enero, después de un aumento mayor de lo esperado en los datos salariales de EE.UU. El crecimiento salarial anual promedio aumentó a 4.1% interanual desde el 3.9% en diciembre. El mercado espera que el IPC general se mantenga estable en 2.9% y que el crecimiento de los precios subyacentes caiga un punto a 3.1% desde 3.2%. Hay riesgos evidentes al alza para el IPC de enero debido al aumento del crecimiento salarial y al incremento en el precio de algunas materias primas clave como el gas natural, el aceite de calefacción y los precios de la gasolina el mes pasado. Los incendios en Los Ángeles pueden haber ejercido presión al alza sobre los costos de alquiler, lo que podría impactar en el índice de vivienda.

Sin embargo, si estos datos están en línea con las expectativas, los inversores podrían pasarlos por alto, ya que es el último dato de inflación antes de que entraran en vigor los aranceles del presidente Trump. Se espera que estos nuevos gravámenes pesen sobre la inflación, especialmente desde que el arancel del 10% sobre las importaciones chinas ha entrado en vigor, aunque ha habido retrasos en los aranceles para Canadá y México.

Esto está teniendo un doble impacto en el mercado de divisas. El dólar estadounidense se está moviendo debido a los flujos de refugio impulsados por los temores arancelarios y las guerras comerciales geopolíticas, así como las preocupaciones de que los aranceles aumenten la inflación y dificulten que la Fed acelere su ciclo de recorte de tasas. Se espera que la Fed haga poco más de un recorte de tasas este año, y las expectativas de tasas de interés se han reducido desde el informe de nóminas del viernes. Un IPC más fuerte podría ver que esta tendencia continúe, lo que podría añadir presión a la baja sobre los activos de riesgo globales, ya que la Fed sigue siendo el banquero central del mundo. También estaremos atentos al testimonio semestral del presidente de la Fed, Powell, ante el Congreso de EE.UU. Es probable que enfrente un duro interrogatorio, especialmente por parte de los republicanos. Sin embargo, dudamos que revele demasiado, ya que el presidente de la Fed ha dicho que necesitan ver el impacto de las políticas económicas del presidente Trump antes de decidir qué significan para la política monetaria.

PIB del Reino Unido

Se espera que el Reino Unido informe que el PIB se contrajo un 0.1% el último trimestre, cuando se publique el jueves. Se anticipa mucho una contracción después de una serie de datos económicos más débiles de lo esperado. Esperamos que el crecimiento del sector servicios se haya desacelerado bruscamente, mientras que se espera que la producción manufacturera e industrial haya aumentado ligeramente. El problema es que el sector servicios necesita hacer el trabajo pesado para el Reino Unido debido a su gran peso en la economía del Reino Unido, por lo que si está luchando, una recesión sigue siendo una posibilidad.

El débil crecimiento ha continuado en 2025, y los datos económicos han sorprendido a la baja. El BOE redujo a la mitad su previsión de crecimiento en su reunión de la semana pasada, lo que fue más de lo esperado. El deterioro de los datos económicos en 2025 podría significar que la economía tarde más en recuperarse de lo que algunos esperan. El BOE espera que el Reino Unido se recupere en la segunda mitad de este año, y dudamos que estos datos cambien su opinión.

Esto aumentará la presión sobre la canciller Rachel Reeves, a medida que nos acercamos a su Declaración de Primavera el próximo mes. La estancación de la economía podría llevar a recortes de gastos más grandes que podrían incluirse en su actualización interina. Si quisiera impulsar el crecimiento, podría reducir los impuestos y revertir algunos de los aumentos de impuestos incluidos en el Presupuesto de octubre. Esto podría aumentar la confianza; sin embargo, no creemos que su base política le permita dar este paso. Por lo tanto, el Reino Unido tendrá que crecer mágicamente de alguna manera si quiere salir del territorio de la estanflación en cualquier momento pronto.

El riesgo para los mercados financieros es que una caída del PIB más pronunciada de lo esperado podría desencadenar otra venta masiva de bonos del Reino Unido, agravando aún más el crecimiento, ya que los pagos de intereses más altos sobre la deuda nacional podrían llevar a niveles más bajos de consumo del gobierno. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido se han estabilizado hasta ahora este año, y el rendimiento a 2 años es inferior en 20 puntos básicos. Si vemos que los vigilantes de bonos regresan y apuntan al Reino Unido, esto podría añadir a las preocupaciones de la libra esterlina esta semana y llevar al GBP/USD de vuelta hacia el nivel de 1.20$.