¿Qué esperamos esta semana? Aranceles, declaraciones y datos económicos

• Se acerca la fecha límite de los aranceles en EE.UU.

• ¿Pueden las acciones de EE.UU. y el Dólar extender sus ganancias?

• Freno al crecimiento global en la era de los aranceles.

• El IPC de EE.UU. verá el impacto de los aranceles, ya que la moderación de precios en el Reino Unido podría ser temporal.

• ¿Qué esperar de la declaración de primavera del Reino Unido?

La última semana de negociación de marzo será crucial para los mercados financieros. No solo obtendremos una actualización oportuna sobre las condiciones económicas globales en la era de las políticas económicas del presidente Trump. También estamos a poco más de una semana de los aranceles recíprocos del presidente Trump que están programados para entrar en vigor el 2 de abril, por lo que esta podría ser una de las últimas semanas de negociación "normal" para el resto del mandato de Trump.

¿Están los mercados sobreestimando el riesgo de los aranceles?

Las últimas noticias sobre los aranceles recíprocos son ligeramente positivas para el sentimiento de riesgo al inicio de esta semana. Los futuros de acciones de EE.UU. y Europa apuntan a una apertura más fuerte a medida que los operadores reaccionan a la noticia de que los aranceles recíprocos no se implementarán todos a la vez. Los aranceles del 2 de abril ahora probablemente serán menos extensos y no un evento completamente global. También se espera que excluyan aranceles específicos por sector en automóviles, farmacéuticas y fabricantes de chips, lo que podría impulsar algunos repuntes de alivio más tarde el lunes.

Pero, ¿es un retraso en los anuncios de aranceles simplemente patear la lata por el camino, en lugar de un suavizamiento en el enfoque de Trump hacia los aranceles? Ha habido comentarios de funcionarios este fin de semana, que sugieren que los aranceles no serán tan malos como algunos esperan, y solo se dirigirán a países que tienen grandes superávits comerciales con EE.UU.

Los aranceles en el segundo mandato de Trump como presidente son aún más amplios en comparación con su primer mandato, y continúan pesando sobre los mercados. Sin embargo, la venta masiva en las acciones de EE.UU., particularmente en las grandes tecnológicas, podría revertirse si los mercados han sobreestimado el riesgo de los aranceles sobre el comercio global.

Compra el rumor/vende el hecho: ¿Pueden las acciones de EE.UU. extender sus ganancias?

Las acciones están en una encrucijada interesante. Las acciones de EE.UU. protagonizaron un repunte el viernes y lograron obtener una ganancia semanal, después de que un repunte en varios gigantes tecnológicos impulsara el índice estadounidense. La expiración de opciones de triple brujería a finales de la semana pasada causó un aumento en el interés por las acciones de EE.UU., lo que desencadenó la ganancia semanal. El precio de las acciones de Tesla ganó más del 5% el viernes, y su precio logró superar al mercado en general la semana pasada, subiendo más del 1%, después de un comienzo difícil del año. Tesla es ahora la segunda acción con peor rendimiento en el S&P 500 hasta ahora este año y ha bajado un 38%. Nvidia no logró unirse al rally de los Magníficos 7 y bajó más del 4% la semana pasada. Esto sugiere que el mercado no estaba convencido por el lanzamiento del nuevo producto de Nvidia, lo que no augura nada bueno para la acción, que ha bajado un 13% en lo que va del año.

Aunque las acciones de EE.UU. no extendieron las pérdidas la semana pasada, parece más una pausa en la venta masiva, y no creemos que las acciones de EE.UU. estén alcanzando máximos históricos en el corto plazo. Sin embargo, vale la pena señalar la dinámica del mercado. Los operadores individuales inyectaron 12 mil millones de dólares en acciones de EE.UU. la semana pasada, en contraste, los fondos sistemáticos de seguimiento de tendencias se volvieron negativos en las acciones de EE.UU. por primera vez en más de un año. Esto sugiere que podría haber más desventajas para las acciones, aunque claramente hay cierto interés comprador después de una fuerte venta en 2025.

Este es un entorno difícil para predecir hacia dónde irán las acciones a continuación. Los planes de aranceles del presidente Trump han sido negativos para el mercado de acciones de EE.UU. hasta ahora, mientras que los índices de acciones en China y Alemania, los mayores socios comerciales de EE.UU. y, por lo tanto, los más expuestos a los aranceles de EE.UU., han aumentado. Así, ¿ya ha descontado el mercado la negatividad de los aranceles recíprocos, y se recuperarán las acciones de EE.UU. a partir de aquí? Es demasiado pronto para decirlo, pero los mercados pueden moverse de maneras misteriosas, y no descartaríamos un rally de recuperación en algunas acciones de EE.UU. en la semana previa a los aranceles recíprocos. En primer lugar, el comercio representa menos de una cuarta parte de la economía de EE.UU., por lo que aunque el impacto de los aranceles no puede ser ignorado, puede que no sea tan perjudicial para la economía de EE.UU. como algunos piensan. Además, las acciones que han liderado la venta masiva en 2025 son las mayores acciones tecnológicas de EE.UU. Sin embargo, estas acciones son algunas de las más resistentes a los planes de aranceles de Trump. Si los inversores comienzan a ver la tecnología desde este ángulo, entonces hay un caso para un rally más prolongado para las acciones de EE.UU.

También estaremos observando de cerca al Dólar, que tuvo su mejor desempeño diario hasta ahora este mes, al final de la semana pasada. El índice del dólar subió por encima de 104.00, mientras que el EUR/USD cayó hacia 1.08$, y el GBP/USD bajó por debajo de 1.29$, aunque ambas monedas están subiendo frente al USD el lunes después de las noticias sobre los aranceles. Estaremos atentos para ver si el billete verde puede extender aún más sus ganancias, o si el dólar volverá a flaquear a medida que aumentan las especulaciones sobre un acuerdo en Mar-a-Lago para debilitar oficialmente al dólar. Vale la pena señalar que los datos de la CFTC la semana pasada mostraron la mayor compra semanal de euros en 5 años, también hubo compras de dólares mexicanos y se registró una pequeña cantidad de posiciones largas en CAD. La posición agregada del dólar pasó de larga a corta, lo que podría limitar el potencial alcista del dólar en el corto plazo.

El Oro tropezó con la resistencia de 3.050$ la semana pasada, sin embargo, seguimos pensando que el precio del oro se mantendrá por encima de 3.000$ por onza en el mediano plazo. Aunque el fortalecimiento del dólar ha pesado sobre el metal amarillo en los últimos días, creemos que el oro seguirá siendo demandado en el actual entorno económico.

A continuación, analizamos tres eventos clave a seguir esta semana.

1. Datos globales del PMI

Los temores de recesión han impulsado la acción del mercado en los últimos meses. Esto hace que la lectura provisional de marzo para los PMIs globales al inicio de esta semana sea aún más crucial de lo habitual. Nos darán una actualización oportuna sobre cómo están las economías y las empresas ahora que los mercados han tenido unas semanas para acostumbrarse al régimen arancelario del presidente Trump, y para ver si las empresas han cambiado sus prácticas antes de los aranceles recíprocos que deben entrar en vigor el 2 de abril.

Se espera que el Reino Unido vea un ligero aumento en el PMI manufacturero a 47 desde 46.9, sin embargo, se espera que el índice compuesto se mantenga justo por encima de la zona de expansión en 50.5, con el PMI del sector servicios también manteniéndose estable en 51. Si obtenemos un aumento sorpresivo en los datos del PMI, podría señalar que la debilidad en el PIB en enero fue temporal. Sin embargo, un descenso inesperado en el PMI podría desencadenar un sentimiento de aversión al riesgo para los bonos del Reino Unido, la libra y el sector de acciones de mediana capitalización del Reino Unido.

En general, se espera que los PMIs en Europa aumenten, con el PMI compuesto de marzo esperado en 50.7, desde 50.2. El riesgo está en el lado positivo, ya que esta encuesta puede reflejar esperanzas de que la generosidad fiscal alemana impulse el crecimiento en el bloque monetario. Se espera que el impulso a los PMIs de la Eurozona provenga de Alemania, mientras que Francia sigue siendo un punto débil por ahora.

Las cifras del PMI de EE.UU. también serán observadas de cerca, ya que crecen los riesgos de una fuerte desaceleración de la economía en el primer trimestre. El mercado espera una caída en el sentimiento manufacturero, mientras que se espera que el PMI del sector servicios se mantenga en 51. Se espera que el PMI compuesto para EE.UU. se modere ligeramente a 51.3 desde 51.6 en febrero, lo que sugiere una desaceleración en el crecimiento de EE.UU. en el primer trimestre en lugar de una recesión. Por lo tanto, los datos del PMI de marzo para EE.UU. podrían tener el poder de calmar los volátiles mercados financieros.

2. Datos de inflación de EE.UU. y el Reino Unido

Los datos de inflación también son clave esta semana, y las cifras del Reino Unido, Japón y EE.UU. están en el punto de mira. En EE.UU., se espera que la inflación del PCE subyacente aumente un 0.3% mensual, que es el doble del ritmo del objetivo del 2% de la Fed para la inflación. Se espera que la tasa de inflación anual aumente al 2.7% en febrero desde el 2.6% en enero. Se espera que la tasa general se mantenga estable en el 2.5%.

Se espera que los aumentos de precios provengan de bienes, atención médica y servicios financieros, con solo unos pocos sectores registrando caídas en los precios. También podría haber señales de que el gasto se está anticipando antes de los aranceles. Se espera que el gasto personal aumente un 0.5% el mes pasado, frente al -0.2% en enero. Por lo tanto, los planes arancelarios del presidente Trump ya se espera que impacten los datos económicos de EE.UU. antes de que lleguen los grandes aranceles el 2 de abril.

En el Reino Unido, la declaración de primavera será el centro de atención esta semana, sin embargo, el IPC de febrero también merece ser observado. El mercado espera que el IPC general caiga un punto al 2.9% desde el 3%. Se podría moderar la tasa subyacente al 3.6% desde el 3.7% y el índice de precios del sector servicios podría caer por debajo del 5% al 4.9%. Se espera que la inflación en el Reino Unido siga siendo superior a la previsión del BOE para el IPC de febrero, ya que los precios de los alimentos y bienes básicos comienzan a aumentar después de moderarse en los últimos meses.

Esto podría ser una moderación temporal en los precios del Reino Unido, ya que en abril se espera que una serie de presiones de costos pesen sobre las empresas del Reino Unido y el consumidor británico. Estas incluyen el aumento del seguro nacional para empleadores, el incremento del límite de precios de energía en el Reino Unido y una serie de otros costos administrativos que podrían afectar el consumo en el futuro.

En Japón, se espera otro aumento en el IPC de Tokio, ya que el precio de los alimentos pesa sobre el crecimiento de precios. Esto podría reforzar el caso para que el BOJ suba las tasas, y podría detener la reciente caída del yen.

3. Declaración de Primavera del Reino Unido

La Declaración de Primavera del Reino Unido tendrá lugar este miércoles a las 12:00 GMT. Los detalles de la declaración se han filtrado en su mayoría con anticipación, y dudamos que el Canciller quiera sorprender a los mercados financieros esta semana. La noticia es sombría si eres un funcionario público. Se espera que el Canciller anuncie una reducción del 15% en los costos operativos del gobierno, lo que podría incluir la reducción del número de funcionarios públicos en 10,000, con roles administrativos y de oficina trasera siendo el objetivo. El servicio civil del Reino Unido emplea a casi 550,000 personas, por lo que estos recortes de empleo probablemente no tendrán un gran impacto en la tasa de desempleo. El gobierno también ha anunciado cambios drásticos en el sistema de beneficios, con planes para dificultar que las personas reclamen beneficios por discapacidad. Reeves también se ha comprometido a no aumentar los impuestos en este presupuesto.

Esto sugiere que queda muy poco para que Rachel Reeves anuncie en su declaración de primavera. Las empresas en el Reino Unido pueden respirar aliviadas, pero los 40 mil millones de libras en aumentos de impuestos a las empresas del canciller aún entrarán en vigor el próximo mes. La pregunta es, ¿se sumarán los números del gobierno, y se podrá reconstruir el margen fiscal del Reino Unido a través de estos recortes?

Los recortes de beneficios y el gasto gubernamental de los laboristas podrían hacer sonrojar a DOGE en EE.UU., pero ¿ayudará esto a que la economía del Reino Unido crezca? La economía del Reino Unido se contrajo un 0.1% en enero, lo que alimentó las preocupaciones de que el Reino Unido podría estar avanzando hacia una recesión. Se espera que la OBR reduzca a la mitad sus predicciones de PIB para el Reino Unido para este año, lo que significaría que el margen fiscal del Reino Unido ha desaparecido, y hay un déficit cercano a las 5 mil millones de libras en las finanzas del gobierno entre ahora y el final de este parlamento.

Por lo tanto, la declaración de primavera será observada de cerca para ver cómo el canciller intenta tapar este agujero negro. ¿Sugerirá que una gama más amplia de aumentos de impuestos podría estar en camino, lo que sería una mala noticia para el mercado de bonos del Reino Unido, o se atreverá a recortar el gasto en algunas de las vacas sagradas del Reino Unido como la atención médica? Si bien Reeves puede no mencionar estos departamentos por su nombre, los primeros días del gobierno de Kier Starmer son, sin duda, el momento para hacerlo.

En cuanto a su impulso por el crecimiento, se espera que Reeves anuncie algunos programas de gasto nuevos limitados, incluidos nuevos colegios técnicos y más reformas del lado de la oferta para impulsar habilidades y empleos en ingeniería y albañilería.

El gasto en defensa probablemente estará en la parte superior de la agenda, y se espera que Reeves anuncie cómo esto podría impulsar el crecimiento del Reino Unido y beneficiar a las principales empresas de defensa del Reino Unido. Vale la pena señalar que algunas de las empresas con mejor desempeño en el FTSE 100 hasta ahora este año son empresas de defensa, incluyendo Rolls Royce Holdings, que ha subido un 40% en lo que va del año, y BAE Systems, que ha aumentado un 38% en lo que va del año.

La Declaración de Primavera también podría incluir algunos detalles sobre la reducción de impuestos a los bancos y empresas tecnológicas, en un esfuerzo por evitar los aranceles recíprocos de EE.UU. que entrarán en vigor el 2 de abril. Este podría ser un paso vital hacia que el Reino Unido alcance un acuerdo comercial con EE.UU. en los próximos meses. Creemos que la libra podría ser un destacado performer en divisas en los próximos meses siempre que 1, el Reino Unido evite lo peor de los aranceles recíprocos del presidente Trump y 2, el Reino Unido pueda forjar un acuerdo comercial con EE.UU. La GBP puede haberse alejado de 1.30$ la semana pasada, pero creemos que esta caída será temporal.

La realidad aún golpea a Rachel Reeves, quien aún necesita un milagro económico antes del presupuesto de otoño, especialmente dado que el Partido Laborista ha quedado aún más atrás de los Conservadores en cuanto a quién confía el público con la economía. Para esta semana, Reeves podría juzgar su declaración de primavera como exitosa si el mercado de bonos se mantiene tranquilo. Los bonos del Reino Unido han superado a los bonos europeos en el último mes, pero los rendimientos han estado aumentando. Si Reeves puede presentar su declaración de primavera sin provocar un aumento adicional en los rendimientos de los bonos, entonces este podría ser un punto brillante para la asediada canciller del Reino Unido.