¿Qué es el NFP y cómo afecta al mercado Forex?

NFP es el acrónimo del informe de Nóminas no Agrícolas, una recopilación de datos que refleja la situación del empleo en Estados Unidos (EE.UU.). Muestra el número total de trabajadores asalariados, excluyendo a aquellos empleados en granjas, el gobierno federal, hogares privados y organizaciones sin fines de lucro.

La cifra principal, expresada en miles, es una estimación del número de nuevos empleos añadidos (o perdidos, si es negativa) en un mes determinado. 

Pero el informe también incluye la tasa de desempleo del país, la tasa de participación en la fuerza laboral (o cuántas personas están trabajando o buscando activamente un empleo en comparación con la población total) y las ganancias promedio por hora, una medida de cómo aumentan o disminuyen los salarios mes a mes.

¿Por qué es importante el NFP para los mercados Forex?

El mercado Forex (FX) presta especial atención a las cifras macroeconómicas de EE.UU., ya que reflejan la salud de la economía más grande del mundo. Los datos de empleo son particularmente relevantes debido al mandato de la Reserva Federal (Fed). "El mandato estatutario moderno de la Fed, según se describe en la enmienda de 1977 a la Ley de la Reserva Federal, es promover el máximo empleo y precios estables. Estos objetivos se conocen comúnmente como el mandato dual", según el propio banco central.

En términos generales, un sólido aumento en la creación de empleo junto con una baja tasa de desempleo suele ser visto como positivo para la economía de EE.UU. y, por lo tanto, para el Dólar estadounidense (USD). Por el contrario, menos empleos nuevos de los esperados tienden a perjudicar al Dólar estadounidense.

Sin embargo, nada está escrito en piedra en el mercado FX.

Desde la pandemia de Coronavirus, la dinámica de los mercados ha cambiado. Los confinamientos prolongados y las reaperturas subsecuentes tuvieron un efecto inesperado: una inflación global en aumento. 

A medida que los precios aumentaron rápidamente, los bancos centrales no tuvieron más remedio que elevar las tasas de interés porque al hacerlo contribuyen a controlar la inflación. Esto se debe a que las tasas altas dificultan el préstamo de dinero, reduciendo la demanda de bienes y servicios por parte de los hogares y las empresas y, por lo tanto, manteniendo los precios a raya. 

Las tasas de interés alcanzaron picos de varias décadas en 2022-2023, y las economías se enfriaron. Pero la inflación tardó en retroceder. De hecho, la mayoría de las principales economías aún ven cómo los precios crecen más de lo que les gustaría a los banqueros centrales.

En el caso de EE.UU., el objetivo de la Fed es que los precios crezcan a un ritmo anual de alrededor del 2%. A pesar de haber retrocedido desde los máximos registrados a mediados de 2022, las presiones sobre los precios siguen por encima de lo deseado.

Antes del anuncio, EE.UU. publicó un par de informes relevantes: Por un lado, el informe ADP sobre la creación de empleo en el sector privado mostró que el sector añadió 146.000 nuevos puestos en noviembre, en línea con las expectativas.

Además, el Producto Interno Bruto (PIB) real aumentó a una tasa anual del 2,8% en el tercer trimestre, según la estimación publicada por la Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE.UU. Finalmente, y también según estimaciones trimestrales, hubo un modesto aumento en las presiones inflacionarias, según el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE). El índice de precios PCE subyacente aumentó un 2,1%, más lento que el aumento del 2,8% en el trimestre anterior y por debajo del 2,2% estimado inicialmente.

Las cifras confirmaron el camino monetario recientemente adoptado por la Fed hacia la flexibilización de la política. 

¿Pero qué tiene que ver el empleo con la Fed?

Mantener el desempleo bajo también es parte del mandato de la Fed, pero un mercado laboral fuerte generalmente se traduce en una mayor inflación. La Fed está en un difícil acto de equilibrio: controlar la inflación puede significar más pérdidas de empleo, mientras que una economía muy fuerte puede significar una mayor inflación. 

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho durante mucho tiempo que el banco central necesita un mercado laboral "más débil", lo que significa que la economía cree menos empleos, para reducir las tasas de interés. 

La economía de EE.UU. ha tenido un desempeño consistentemente muy bueno después de la pandemia, creando muchos empleos mes tras mes. Aunque esto parece una situación deseable para el país, la Fed lo interpretó como un riesgo potencial para la inflación. Para controlar las presiones sobre los precios, los responsables de la política de EE.UU. mantuvieron las tasas de interés altas durante el mayor tiempo posible.

Finalmente, la Fed decidió reducir las tasas de interés, realizando un recorte de 50 puntos básicos (bps) en septiembre, seguido de un recorte de 25 bps en noviembre. Los anuncios trajeron alivio a los mercados financieros, que ahora ven que los costos de los préstamos seguirán bajando en los próximos meses. Como resultado, los inversores buscan activos de alto rendimiento, en oposición al Dólar estadounidense como refugio seguro. 

Los inversores ahora esperan que la Fed realice otro recorte de 25 bps en las tasas de interés cuando se reúna en diciembre. 

¿Qué esperar del informe de NFP de noviembre?

El informe de NFP de octubre mostró que la economía de EE.UU. creó solo 12.000 nuevos empleos en el mes, mientras que la tasa de desempleo se confirmó en el 4,1%. El Dólar estadounidense inicialmente cayó con la noticia, pero rápidamente recortó pérdidas y registró ganancias ese día, ya que el interés especulativo entendió que la mala lectura no tendría impacto en las próximas decisiones de la Fed. 

Para noviembre, los economistas esperan que la economía de EE.UU. haya creado 200.000 nuevos puestos, mucho mejor que los 12.000 empleos creados en octubre. Sin embargo, se prevé que la tasa de desempleo sea del 4,2%, subiendo desde el 4,1% anterior.

Si ese es el caso, los mercados financieros probablemente darán la bienvenida a la creación constante de empleo, mientras que la mayor tasa de desempleo permitirá a la Fed mantener su camino recientemente adoptado cuando se reúnan el 17-18 de diciembre.

Un informe de NFP que muestre menos empleos creados de lo esperado podría generar preocupaciones sobre el desempeño del mercado laboral. 

Por lo tanto, el USD caerá. 

Finalmente, un informe que indique una sólida creación de empleo debería apoyar el esperado recorte de 25 bps en las tasas de interés.

En este escenario, el USD podría beneficiarse de tales cifras.

Como siempre en lo que respecta a los datos macroeconómicos, la divergencia entre las expectativas y el resultado real determinará la fuerza de los movimientos direccionales en todo el tablero de FX. 

Cuanto más significativa sea la desviación, en un sentido u otro, mayor será la reacción del mercado.  Lecturas extremadamente optimistas o sorprendentemente pobres exacerbarán los movimientos direccionales.