Pronóstico Semanal: Los datos económicos vuelven a centrar la atención

La semana pasada, las preocupaciones macroeconómicas y por los tipos de interés no fueron los principales motores de los mercados, sino que los mercados se movieron gracias a los resultados de los informes de ganancias empresariales, en particular los de Nvidia. Esa recuperación se desvaneció, y el impulso de Nvidia se había enfriado al final de la semana. El viernes hubo una comprensible recogida de beneficios en las acciones tecnológicas, que podría continuar a medida que nos acercamos a fin de mes. El S&P 500 subió un 1.17% la semana pasada y el Nasdaq un 0.57%. Los índices estadounidenses se vieron superados por sus homólogos europeos, ya que los valores europeos recibieron el impulso de los "granolas" y de algunos notables máximos históricos de los precios de las acciones de las compañías europeas. El índice Eurotoxx subió un 2.65%, y el Dax desafió el malestar económico de Alemania al subir un 2.17%. A principios de esta semana, el Nikkei logró ampliar sus ganancias, pero las acciones chinas volvieron a caer, tras una oleada de rebajas de la calificación de las empresas chinas.

Esta semana se centra en la macroeconomía, con la publicación de algunos datos económicos clave en todo el mundo. A medida que la atención se desplaza de las acciones a los datos económicos, el mercado de divisas puede pasar a primer plano. Hay dos temas que podrían desarrollarse esta semana: 1, ¿podrán las acciones no tecnológicas alcanzar a los tecnológicas y ayudar a reequilibrar los índices estadounidenses? y 2, ¿darán lugar las publicaciones de datos económicos a una mayor divergencia entre las perspectivas económicas de EE.UU. y Europa? En caso afirmativo, podríamos asistir a un cierto desacoplamiento de las expectativas de tasas, con expectativas de recortes de tasas del BCE y el BoE antes que la Fed. El Euro y la Libra esterlina subieron frente al Dólar la semana pasada, pero podrían verse presionados frente al Dólar estadounidense, especialmente si las expectativas de recorte de tasas de la Fed se retrasan aún más en los próximos días.

Datos macroeconómicos destacados

El dato clave que se publicará esta semana será la medida de inflación preferida por la Fed, el deflactor del PCE subyacente, que se publica el jueves. Los economistas esperan que la lectura mensual del PCE subyacente aumente un 0.4% en enero, lo que supondría la lectura más rápida en un año. Se espera que la tasa anual caiga un punto, hasta el 2.8% desde el 2.9%. Se espera que el deflactor del PCE general aumente un 0.3% intermensual y caiga ligeramente hasta el 2.4% interanual, que sería el nivel más bajo desde 2021. Una vez más, se espera que la inflación de los servicios impulse las lecturas del PCE, y que la inflación de los bienes siga siendo un pequeño motor de la inflación estadounidense. Si bien las tasas anuales son alentadoras, es probable que la Fed esté preocupada por la reaceleración de las tasas mensuales, y estas son las cifras a vigilar. Actualmente, el mercado espera que la Fed empiece a recortar los tipos en junio, pero esto podría retrasarse a la segunda mitad del año si se considera que la inflación está al alza.

Los datos económicos estadounidenses pueden estar moderándose, pero se espera que sigan siendo sólidos

Las ventas de viviendas nuevas, los pedidos regionales de manufacturas y los bienes duraderos también merecen atención, junto con la segunda lectura del PIB estadounidense del cuarto trimestre. No se esperan cambios en el PIB, con una tasa trimestral anualizada que se mantendría en el 3.3%. Se espera que el consumo personal se revise un poco a la baja en el último trimestre, del 2.8% al 2.7%, pero es poco probable que esto tenga un impacto importante en las perspectivas del consumidor o de la economía estadounidense, ya que el rastreador GDPNow de la Fed de Atlanta prevé que la economía estadounidense crecerá un 2.9% en el primer trimestre, lo que sugiere que el crecimiento económico de EE.UU. se está moderando, pero se mantiene en un nivel alto en comparación con otros lugares. El ISM manufacturero de febrero, el sentimiento de los consumidores de la Universidad de Michigan y las expectativas de inflación de los consumidores a corto y largo plazo completarán la semana.

El IPC europeo dará pistas sobre cuándo podría recortar los tipos el BCE

En la Eurozona, todas las miradas estarán puestas en la estimación del IPC de febrero que se publicará el viernes. El mercado espera una tasa mensual fuerte, con un aumento de la tasa intermensual hasta el 0.6% desde el -0.4% de enero. Si esta estimación es correcta, se trataría de la tasa de aumento más rápida desde abril de 2023. Se espera que la tasa del IPC general se sitúe en el 2.5%, ligeramente por encima del objetivo del 2% fijado por el BCE, y que la tasa subyacente aumente un 2.9% interanual. En el Reino Unido, habrá que estar atentos a los precios de la vivienda, las ventas de febrero según el CBI, las aprobaciones de hipotecas y la masa monetaria. El lunes se publicarán los datos de ventas del CBI, que se espera que muestren una mejora de las ventas.

Japón recibe el impulso de Warren Buffet

Atención a la volatilidad del Yen esta semana. En Japón se publicarán los datos del IPC a última hora de la noche del lunes, hora británica, y se espera un descenso de la inflación hasta el 1.9% para la tasa nacional general de enero, desde el 2.6% de diciembre. También se espera que la tasa super subyacente descienda al 3.3% desde el 3.7%. Si este dato es mayor de lo previsto, podrían aumentar las posibilidades de que el BoJ suba las tasas de interés y dé el siguiente paso en la normalización de su política de tipos de interés. El BoJ se reúne el 19 de marzo, y los datos de esta semana podrían darnos una idea de lo que harán en esa reunión. Esta semana también se publican las ventas minoristas, la tasa de desempleo, la producción industrial y una serie de indicadores de confianza y corporativos del cuarto trimestre. Actualmente, el mercado espera una subida de la tasa de 10 puntos básicos en la reunión de marzo, con otras subidas de 10 puntos básicos en junio y octubre. Si la tasa de inflación es más débil de lo previsto, el mercado podría empezar a dudar de la posibilidad de una subida en marzo, lo que podría pesar aún más sobre el yen, y el USD/JPY ya está de nuevo por encima del nivel psicológicamente importante de 150.00. Si el Yen baja a partir de aquí, aumentará el riesgo de que intervenga el BoJ, así que esta semana hay que tener cuidado con el yen. El Nikkei se mantiene en máximos históricos y amplió ligeramente sus ganancias al inicio de la semana. Esto se produce después de que Warren Buffet hablara favorablemente de las acciones japonesas en su carta anual a los accionistas.

Otra semana, otra esperanza de más estímulo chino

Por otra parte, las acciones chinas se han debilitado al inicio de la semana, tras recuperarse la semana pasada. China publicará más encuestas PMI esta semana, y todas las miradas estarán puestas, como de costumbre, en si el gobierno ofrece más estímulos después de que el presidente Xi pidiera impulsar el gasto en artículos de gran consumo como coches y electrodomésticos. Habrá que ver si esto se materializa en más estímulos; si es así, las acciones podrían seguir subiendo en China y Hong Kong. Sin embargo, esto pone de relieve cómo EE.UU. y China se mueven en dos direcciones diferentes en lo que respecta a la economía, ya que la Fed está tratando de frenar el gasto, mientras que China está tratando de impulsarlo.

Bancos centrales y subastas de deuda

Hay una lista completa de discursos de bancos centrales de todo el mundo a los que habrá que prestar atención, entre los que se incluyen los de Huw Pill, Dave Ramsden y la conocida halcón Catherine Mann del BoE. Esta semana intervendrán 13 representantes de la Fed, y Christine Lagarde, presidenta del BCE, hablará ante el Parlamento Europeo el lunes por la tarde. Próximamente se celebrarán numerosas subastas del Tesoro estadounidense a corto plazo. Esta semana también se producirá una fuerte emisión corporativa, con 35.000 millones de dólares en bonos estadounidenses de primera clase, lo que sugiere que el ciclo crediticio se está acelerando, justo cuando el mercado se pregunta cuándo bajarán los tipos de interés.