Previsión de las Nóminas no Agrícolas de EE.UU.

La cifra de nóminas de marzo parece muy desactualizada después de los anuncios de tarifas de esta semana. Los datos de nóminas del viernes no se verán afectados por las extremas tarifas de Trump, necesitaremos esperar a los próximos meses para ver cómo esto podría impactar los datos económicos duros de EE.UU., que solo han moderado ligeramente, en comparación con una fuerte caída en los datos económicos suaves desde el inicio de 2025. De cualquier manera, las nóminas siempre valen la pena seguirlas.

El mercado no espera sorpresas importantes del informe de marzo, con 140.000 empleos no agrícolas esperados para ser creados, se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.1%, y se espera que las ganancias promedio por hora hayan crecido un 4% interanual, dentro del rango a largo plazo.

Las fuertes nóminas de marzo podrían desaparecer rápidamente

Sin embargo, algunos analistas esperan una gran sorpresa al alza en el número de nóminas de marzo. Esto se debe a un rebote en el crecimiento del empleo después de que tormentas e incendios distorsionaran las cifras de empleo de enero y febrero, la anticipación de tarifas y algunas reversas de congelaciones de subvenciones gubernamentales que podrían haber impulsado el crecimiento del empleo en EE.UU. el mes pasado. Aunque se espera que las pérdidas de empleo en DOGE pesen sobre el crecimiento del empleo más adelante este año, la salida reportada de Elon Musk de DOGE podría significar que los recortes de empleo federal sean menores de lo esperado en los próximos meses. Además, algunos de los recortes previos de DOGE a las plantillas y presupuestos de los departamentos federales han sido revocados por los tribunales. El gobierno federal es un empleador relativamente pequeño en comparación con los gobiernos locales y estatales. Por lo tanto, incluso si los números de trabajadores federales caen en marzo, el empleo gubernamental total podría seguir aumentando si los gobiernos estatales continúan contratando trabajadores.

La reacción del mercado al informe del mercado laboral de EE.UU. ha sido moderada en los últimos meses, debido a las distorsiones en los datos causadas por eventos climáticos. La respuesta promedio en los últimos 12 meses en los 30 minutos después de la publicación del informe de nóminas ha sido ligeramente positiva para el S&P 500. El mayor movimiento positivo después de un informe de nóminas fue para el informe de febrero de 2025 y el informe de octubre de 2024. El S&P 500 subió un 0.4% en ambas ocasiones, 30 minutos después de la publicación de las nóminas.

El mayor movimiento a la baja se produjo después de la publicación del informe de julio a principios de agosto, que vio una gran sorpresa negativa y provocó una mayor venta de activos de riesgo en los días y semanas siguientes. Los movimientos en el dólar han sido insignificantes después de los informes de nóminas en los últimos meses. Esto sugiere que otros factores están impulsando el dólar en este momento, por ejemplo, el programa de tarifas de Trump y las preocupaciones sobre las relaciones comerciales de EE.UU., en lugar de los datos económicos de EE.UU.

El impacto en el mercado

El dólar tuvo uno de sus mayores movimientos a la baja en una década frente al euro y la libra el jueves. Aunque las ganancias se han moderado en las primeras operaciones del viernes, el dólar sigue viéndose débil. Asimismo, el S&P 500 tuvo un movimiento de 5 desviaciones estándar el jueves, basado en movimientos diarios del año pasado. Por lo tanto, podríamos ver una estabilización muy necesaria en los mercados bursátiles globales, que podrían ignorar las nóminas de este mes, salvo una lectura sorprendente a la baja para las nóminas, o al alza para la tasa de desempleo.

Los mercados bajistas están comenzando a acechar a las acciones de pequeñas capitalizaciones de EE.UU. y al Nasdaq. El Russell 2000 ha caído casi un 15% en lo que va del año, junto con el Nikkei. El Russell 2000 ha caído casi un 20% desde su pico de noviembre. Esto ocurre en un momento en que los datos económicos duros en EE.UU. siguen siendo relativamente fuertes, y se espera que la economía de EE.UU. haya creado 140.000 empleos el mes pasado. Los temores sobre el impacto de las tarifas recíprocas del presidente Trump han cambiado completamente las perspectivas para las acciones de EE.UU., con las acciones de pequeñas y medianas capitalizaciones subrendiendo al índice de grandes capitalizaciones. Por lo tanto, no creemos que un informe de nóminas más fuerte de lo esperado más tarde el viernes sea suficiente para impulsar una recuperación sostenible en los activos de riesgo globales o en los activos de EE.UU.