Previsión de la decisión del Banco de Canadá: Preocupaciones sobre la inflación y el límite cero

• No se esperan cambios en la tasa de interés del 0.25%.
• Los empleos en agosto se muestran en línea con las expectativas, positivo por cuarto mes consecutivo.
• Se ha recuperado más de la mitad de los empleos perdidos por la pandemia.
• El USD/CAD rebota cerca de los mínimos de 2020 y se recupera por encima de 1.3200 por la caída de los precios del petróleo.

En su reunión de septiembre que se celebre este miércoles, se espera que el Banco de Canadá mantenga la tasa de política monetaria en el 0.25% y permita que la inflación se caliente y fije en el límite cero las tasas en el futuro previsible. El gobernador Tiff Macklem ha indicado recientemente que el banco central no aumentaría las tasas hasta 2023.

El USD/CAD cayó a 1.2994 el martes de la semana pasada, su nivel más bajo desde el 8 de enero, pero una combinación de resistencia en 1.3000 y la mejora de los datos estadounidenses estancó al par allí durante una semana. La caída del 7.37% en el crudo WTI el martes para cerrar en 36.84$, llevando a una caída del 13.8% este mes, empujó al USD/CAD al alza, cerrando el martes de esta semana en 1.3239, su mejor nivel desde el 18 de agosto.

Fuente: CNBC

Empleo en Canadá

Canadá perdió un poco más de 3 millones de empleos durante los cierres de marzo y abril, pero desde entonces 1.9 millones de esos despidos, el 63.5%, se han recuperado. La ganancia de agosto de 245.800 empleos, un poco menos que la previsión de 275.000, fue el cuarto mes positivo consecutivo que ha llevado la tasa de desempleo al 10.2% desde el 13.7% de mayo.

Cambio de empleo en Canadá

Fuente: FXStreet

En contraste, la economía estadounidense ha reconstituido menos de la mitad, el 47.8% (10.595.000 de 22.160.000) de sus pérdidas de nóminas no agrícolas hasta agosto. Pero la tasa de desempleo estadounidense es casi dos puntos más baja, un 8.4%, desde un máximo del 14.7% en abril.

Índice de gerentes de compras PMI

Los primeros datos de agosto muestran que la economía canadiense continúa expandiéndose. El PMI manufacturero de Markit subió a 55.1 desde 52.9 en julio, llegando a la mejor puntuación desde agosto de 2018. El resultado revirtió la caída prevista a 50.4. El índice de la Escuela de Negocios Richard Ivey en Ontario cayó levemente a 67.8 en agosto desde 68.5 en julio, pero estuvo muy por encima del nivel esperado de 57.5 ​​y la segunda puntuación más fuerte desde abril de 2018.

IPC

Los precios al consumidor canadienses habían sufrido una fuerte caída durante los bloqueos de la pandemia. El IPC anual general cayó del 2.2% en febrero al -0.4% en mayo y, aunque los precios se recuperaron al 0.7% en junio, la caída de julio al 0.1% estuvo muy por debajo del consenso del 0.5%. Asimismo, la progresión del IPC subyacente no es reconfortante. Desde el 1.8% en febrero, la tasa subyacente llegó al 0.7% en mayo y el aumento posterior al 1.1% en junio se revirtió hasta el 0.7% en julio.

IPC subyacente

Fuente: FXStreet

La evidente debilidad de la inflación, a pesar de la recuperación constante del mercado laboral y el crecimiento económico, es una señal de que la demanda no es suficiente para restaurar los precios a los niveles previos al bloqueo.

Conclusión

A pesar de la recuperación en gran medida exitosa de la economía canadiense del desastre artificial de los bloqueos, una serie de factores mantendrán al BoC en el límite de tasa cero durante varios años. Al igual que la Fed, es probable que el banco central elabore esta política en esta reunión o pronto.

La recuperación del empleo es relativa. Más de un tercio de los trabajadores despedidos todavía están desempleados. En algún momento, la economía llegará a un punto en el que los despidos restantes se deben al fracaso de muchas empresas durante el largo cierre. Pueden pasar años antes de que la economía sea lo suficientemente robusta como para crear nuevos empleos.

La naturaleza tenue de la recuperación en Canadá se replica en gran parte del mundo y en Estados Unidos, su mercado más grande. En consecuencia, es probable que la demanda de recursos canadienses siga siendo deficiente. El reciente colapso del petróleo crudo es una señal de esa debilidad.

Finalmente, la incapacidad de los bancos centrales para elevar la inflación a sus objetivos, no solo en Canadá sino a nivel mundial, dará a los gobernadores una lógica amplia para emular a la Reserva Federal. Tasas más bajas por más tiempo. A medida que más y más bancos centrales sucumban a esta realidad, la balanza comercial comenzará a volver al dólar estadounidense. El reciente giro del dólar canadiense sugiere más pérdidas en el futuro.