El Dólar restaura la confianza por la fuerza

El Dólar estadounidense está demostrando seguir siendo el rey entre los activos de refugio seguro. Al mismo tiempo, la creciente demanda de financiamiento en la moneda americana está empujando al índice USD al alza. El euro, por otro lado, está sufriendo por los temores de un regreso de la crisis energética en Europa. Los precios del gas han saltado a 65€ por megavatio hora. Esto está muy lejos del pico de 345€ en 2022, pero cuanto más dure el conflicto en Oriente Medio, más problemas habrá para la economía.

Capital Economics estima que mantener los precios del gas en los niveles actuales añadirá 0.5 puntos porcentuales a la inflación. En febrero, es decir, incluso antes de que comenzara la guerra en Irán, los precios al consumidor aceleraron del 1.7% al 1.9% interanual, mientras que los precios al productor aumentaron un 0.7% en un mes, frente a las previsiones promedio de 1.7% y 0.2%, respectivamente. El BCE se enfrenta una vez más a una situación en la que la inflación está acelerando y la economía está perdiendo impulso. El escenario de estanflación está empujando al EURUSD a la baja.

El Dólar estadounidense, por otro lado, está cosechando los beneficios del regreso del excepcionalismo americano a los mercados. Estados Unidos es un exportador neto de materias energéticas, por lo que su economía se verá menos afectada por el aumento de los precios del petróleo.

Aunque el aumento de la inflación demuestre ser temporal, casi con certeza obligará a la Fed a extender su pausa en el alivio de la política. Las posibilidades de un recorte en la tasa de fondos federales en junio han caído al 37%. El mercado de futuros está valorando menos del 60% de probabilidad de recortes en 2026, frente a más del 70% hace una semana.

La alta demanda del Dólar estadounidense está socavando la posición del oro. El metal precioso vio su peor venta diaria desde finales de enero. Uno de los principales impulsores de su rally en 2025 y febrero fue la erosión de la confianza en la moneda estadounidense debido a la incertidumbre de las políticas de Donald Trump y el comercio de devaluación asociado.

Macquarie señala que el Dólar tiende a fortalecerse cuando Estados Unidos interactúa con éxito en el extranjero y demuestra liderazgo. Así, la Primera Guerra del Golfo en 1990-1991 fue seguida por una década de éxitos para el USD. Después de los fracasos de EE.UU. en la guerra contra el terrorismo en la década de 2000, el Dólar comenzó a perder terreno. La caída en el EURUSD y el oro prueba que el Dólar está recuperando la confianza de los inversores.