Previa del Banco de Inglaterra: Se necesita más desinflación para que un Comité de Política Monetaria dividido vuelva a recortar tasas

• Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga la Tasa Bancaria en 3.75% en línea con el consenso y la valoración del mercado.
• Los datos publicados hasta enero han llegado en el lado de línea dura.
• Con un Comité de Política Monetaria dividido, necesitaremos más señales de desinflación antes de que se produzca el recorte final de tasas en abril.

Esperamos que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga la Tasa Bancaria sin cambios en 3.75% el jueves 5 de febrero, lo que también está completamente valorado por los inversores. En la reunión de diciembre, el Comité de Política Monetaria recortó las tasas por un estrecho voto de 5-4. Esto sugiere que necesitaremos ver más desinflación y un mayor enfriamiento en el mercado laboral antes de que la mayoría vote a favor de otro recorte. En esta reunión, esperamos que una gran mayoría vote por mantener.

Durante las últimas semanas, los datos han llegado ligeramente en el lado de línea dura. La economía ganó algo de velocidad en noviembre con un crecimiento del PIB intermensual sorprendentemente fuerte del 0.3%, lo que sigue a un segundo semestre decepcionante y los PMIs de enero sugieren un fuerte comienzo para el año, con el PMI compuesto en el nivel más alto desde la primavera de 2024. Los detalles de la encuesta sugieren que el enfriamiento del mercado laboral continúa y las presiones inflacionarias no están disminuyendo. Dicho esto, la inflación ha sido más baja de lo que se había previsto en el informe de política monetaria de noviembre, con dos de los cuatro datos de inflación recientes más suaves que el consenso. En diciembre, la inflación del IPC aumentó al 3.4%, lo que fue más de lo esperado. Sin embargo, la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en 3.2%.

En el mercado laboral, las pérdidas de empleo se aceleraron en diciembre con una disminución de 42K. Sin embargo, la disminución en los meses anteriores ha sido menos pronunciada de lo que se midió originalmente. Al igual que la inflación, el crecimiento salarial ha disminuido, pero sigue siendo elevado, con las ganancias promedio (excluyendo bonificaciones) en 4.5% en noviembre, bajando de cerca del 6% a principios de 2025. Será interesante ver cómo el BoE pondera los datos recientes en sus nuevas previsiones.

Llamada del BoE. En la reunión de diciembre, vimos cierto reconocimiento de las recientes tendencias desinflacionistas, también desde el lado de línea dura, particularmente de Greene. Dicho esto, creemos que se necesita más impulso desinflacionista a medida que las tasas se acercan a lo neutral y pronosticamos el próximo y último recorte de tasas en abril. Creemos que los datos recientes han respaldado esta llamada, pero seguimos viendo el riesgo sesgado hacia un segundo recorte durante el resto de 2026.

Reacción del mercado. Las reuniones aburridas del BoE son raras, y la perspectiva económica actualizada también será interesante. Dicho esto, nada sugiere que esta reunión deba ser un gran impulsor del mercado. El ruido político puede causar fácilmente mercados británicos volátiles, como lo vimos la semana pasada, cuando el alcalde de Greater Manchester, Andy Burnham, quien tiene una visión fiscal radicalmente diferente para el Reino Unido, buscó un asiento en el parlamento después de que Andrew Gwynne renunciara. El Partido Laborista bloqueó a Burnham, un posible rival para el PM Starmer, pero destaca cómo la posición fiscal del Reino Unido puede convertirse fácilmente en un tema de mercado nuevamente este año.

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