Previa de la reunión Xi Jinping-Trump: No esperamos cambios radicales

• No esperamos que la reunión Trump-Xi Jinping del 14-15 de mayo conduzca a avances importantes en las relaciones entre EE.UU. y China. Esperamos que el impacto en los mercados financieros a corto plazo se mantenga limitado.
• Trump no tiene los incentivos ni los medios para aumentar la presión sobre China, con el enfoque centrado en la guerra en Irán y una resolución judicial anterior que aún limita su arma arancelaria. Para China, mantener las relaciones en una vía estable es la principal prioridad, especialmente en lo que respecta a Taiwán.
• Los países podrían acordar que China aumente las compras de productos agrícolas estadounidenses, una tregua arancelaria extendida y el establecimiento de ‘juntas’ mutuas de comercio e inversión, aunque estas deberían considerarse en gran medida simbólicas. Un cambio en la redacción de la política estadounidense sobre Taiwán sería una gran victoria para China.

La premisa para la reunión entre los líderes de EE.UU. y China ha cambiado en múltiples frentes desde que Trump y Xi acordaron una tregua en la guerra comercial en Busan el pasado octubre. EE.UU. ha entrado en una guerra en Irán, que eclipsa las perspectivas de crecimiento para ambas economías. El principal arma de Trump para aplicar presión en las negociaciones, los aranceles IEEPA, fueron declarados ilegales por la Corte Suprema de EE.UU. Y finalmente, la demanda relacionada con la IA de equipos informáticos representa una proporción de rápido crecimiento del valor de las importaciones estadounidenses.

El marco arancelario estadounidense a largo plazo aún está en progreso

Una razón clave por la que no esperamos otro estallido en la guerra arancelaria entre ambos países es que el plan a largo plazo de la administración estadounidense para reemplazar los aranceles IEEPA ahora ilegales aún está en desarrollo. La resolución de la Corte Suprema contra IEEPA invalidó tanto el arancel del 10% por ‘fentanilo’ como el arancel ‘recíproco’ del 10% sobre China. Este último fue reemplazado por la tasa universal del 10% bajo la Sección 122, y aunque también fue declarado ilegal por el Tribunal de Comercio Internacional de EE.UU. la semana pasada, la tasa permanece vigente por ahora.

El plan arancelario a largo plazo se basa en la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974, que permite al presidente imponer aranceles contra políticas comerciales discriminatorias. Trump impuso aranceles bajo la Sección 301 contra China ya durante su primer mandato, que en gran medida permanecen vigentes hoy. La USTR ha abierto investigaciones para ampliar las medidas (no solo contra China, sino también contra más de 60 otras economías) basándose en el exceso de capacidad industrial y el uso de trabajo forzado. Aunque estos temas probablemente se discutirán esta semana, se espera que las investigaciones concluyan durante el verano. Esto significa que por ahora, Trump solo tiene formas muy limitadas de aumentar la presión arancelaria, a pesar de sus recientes amenazas esporádicas contra, por ejemplo, la UE.

Junto con la tasa universal del 10% y las medidas del primer mandato, China también está afectada por aranceles específicos bajo la Sección 232 que apuntan a automóviles, partes de automóviles, varios metales, ciertos productos farmacéuticos y productos de madera. Estimamos que la tasa arancelaria promedio ponderada combinada ronda cerca del 20%. Esperamos que la administración apunte a una tasa algo más alta a largo plazo, consistente con el enfoque anterior de IEEPA.

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