Previa de la Fed: Los mercados ganan confianza de cara a la reunión de la Reserva Federal

• Las noticias corporativas compiten con los titulares de Oriente Medio.
• Los bancos centrales dominarán.
• ¿Qué versión de la Fed veremos?
• Se espera que la Fed esté en modo de espera, independientemente de lo que piensen los moderados.
• ¿Estamos regresando a 2022?
• Gráfico de puntos: la Fed se da tiempo.
• ¿Qué pasa ahora con el Dólar?
• La confirmación del próximo presidente de la Fed.

El flujo de noticias continúa dominando en este momento, tanto al alza como a la baja. El repunte de las acciones se extiende a un tercer día, y el precio del petróleo está más bajo después de que Irak firmara un acuerdo con Turquía para exportar petróleo sin utilizar el Estrecho de Ormuz. A medida que los productores de petróleo se adaptan a la situación en Oriente Medio, el precio del petróleo también se ajustará, y el precio del crudo Brent ha bajado un 1.6% por esta noticia.

Las noticias corporativas compiten con los titulares de Oriente Medio

Los futuros del mercado de valores son un mar de verde en EE.UU. y Europa esta mañana, ya que el riesgo está en aumento antes de la reunión de la Fed de esta noche. Aunque el conflicto en Oriente Medio sigue dominando, las noticias corporativas también están acaparando los titulares. El CEO de Nvidia proyectó que la compañía generará 1 billón de dólares en ingresos por chips hasta 2027, y que utilizará más de su flujo de caja libre en recompras de acciones y retornos a los inversores en la segunda mitad de este año. Unilever también estará en el foco hoy después de que dijera que está considerando escindir sus activos alimentarios. A medida que avanzamos hacia la mitad de la semana, los bancos centrales dominarán.

Los bancos centrales dominarán

Dos tercios de los principales bancos centrales del mundo anunciarán decisiones sobre tasas de interés esta semana. Mientras que el RBA de Australia ha tomado la decisión de aumentar las tasas el martes, el punto culminante es, sin duda, la reunión de la Reserva Federal más tarde esta noche.

¿Qué versión de la Fed veremos?

Se espera que la Fed se mantenga en espera, pero será el tono de la declaración de la Fed y la conferencia de prensa de Jerome Powell lo que determinará la reacción del mercado. Si se muestra demasiado preocupado por las presiones inflacionarias derivadas del aumento de los precios de la energía, el sentimiento del mercado podría verse afectado, interrumpiendo la reciente recuperación en acciones y bonos; si no se preocupa lo suficiente por la inflación, el mercado podría comenzar a cuestionar la credibilidad de la Fed. Jerome Powell y su equipo tienen un camino estrecho que recorrer más tarde el miércoles.

Aún antes del estallido de la guerra, había señales de que las presiones inflacionarias en EE.UU. estaban aumentando y algunos miembros de la Fed querían que la Fed se alejara de un lenguaje moderado hacia una postura más neutral sobre la dirección futura de la política monetaria. Creemos que la Fed probablemente hará este cambio, y se espera que la declaración de esta noche muestre que la Fed se mantendrá en espera a largo plazo.

Se espera que la Fed esté en modo de espera, independientemente de lo que piensen los moderados

El mercado de futuros de fondos de la Fed ahora espera solo un recorte por parte del FOMC este año; antes del estallido de la guerra, se preveían dos recortes. No se espera un recorte de tasas hasta la segunda mitad del año, alrededor de septiembre. Mientras que algunos miembros de la Fed están preocupados por las perspectivas de inflación, otros también están preocupados por el mercado laboral tras un débil informe del NFP de febrero.

Debido a esto, no esperamos un voto unánime a favor de permanecer en espera. En cambio, podríamos ver múltiples disidentes, incluidos Stephen Miran, el moderado conocido, Christopher Waller y la vicepresidenta Michelle Bowman.

Esto es poco probable que cambie la dirección de la Fed. En última instancia, se espera que la mayoría de los miembros enfaticen la situación volátil e incierta que enfrenta el mundo, y esto apoya permanecer en espera para combatir tanto los riesgos inflacionarios como los riesgos para el crecimiento.

¿Estamos regresando a 2022?

El tono también será importante para determinar la reacción del mercado a esta reunión. ¿Sonará Jerome Powell preocupado por un regreso a 2022, o heraldará el aumento de los precios de la energía como un bache temporal en un período de desinflación para la economía global?

Hay un posicionamiento cauteloso a medida que nos acercamos a la reunión de la Fed de esta noche. Las acciones han registrado ganancias después de dos semanas difíciles, aunque el sentimiento sigue siendo frágil. Los bonos también están en modo de recuperación y los bonos del Tesoro han caído alrededor de 8 puntos básicos hasta ahora esta semana. Creemos que el mercado de bonos del Tesoro tomará direcciones de la Fed antes de hacer su próximo movimiento.

Gráfico de puntos: la Fed se da tiempo

El gráfico de puntos actualizado también será digno de observar de cerca; esperamos que la proyección mediana para recortes de tasas en 2026 se posponga hasta mucho más tarde este año para darle tiempo a la Fed en este entorno global sin precedentes. Si la Fed acompaña esto con una advertencia de que todas las proyecciones están sujetas a cambios debido a la incertidumbre excesiva, la reacción del mercado puede ser leve.

Gráfico 1: Expectativas de futuros de fondos federales para las tasas de interés en EE.UU.

¿Qué pasa ahora con el Dólar?

El dólar está bajo presión esta semana, y el índice del dólar ha vuelto a estar por debajo de 100; sin embargo, la tendencia a largo plazo sigue siendo favorable. El Dólar sigue siendo una de las divisas de mejor rendimiento en el espacio FX del G10 hasta ahora este mes, con el euro, la corona sueca y el dólar neozelandés sufriendo las mayores caídas.

Las perspectivas a largo plazo siguen siendo favorables para más ganancias del dólar, aunque la imagen a corto plazo es más matizada. La demanda del dólar sigue siendo fuerte y no vemos que esto termine hasta que haya una imagen más clara de cómo terminará el conflicto en Oriente Medio.

Gráfico 2: El Índice del Dólar sigue bien apoyado a la baja

La confirmación del próximo presidente de la Fed

Hay otra dimensión en esta reunión: ¿quién reemplazará a Jerome Powell como presidente? Kevin Warsh es la elección de Trump; sin embargo, su nominación se ha retrasado y puede que no pueda asumir el cargo el 15 de mayo.

El senador republicano Thom Tillis ha prometido bloquear la nominación de Warsh hasta que se resuelva la investigación criminal del Departamento de Justicia sobre el actual presidente de la Fed, Jerome Powell. Esto arriesga retrasar la nominación de Warsh. El presidente podría nominar a un presidente temporal de la Fed mientras esperamos la aprobación del Senado para Warsh. Stephen Miren es el candidato más probable. También es un moderado conocido y podría liderar un movimiento para recortar las tasas de interés más adelante este año. Así, independientemente del entorno macro global, se avecinan grandes cambios para la Fed.