Postura expansiva del Banco de Inglaterra, las apuestas por un recorte de tasas en diciembre aumentan

El Banco de Inglaterra votó hoy para mantener las tasas sin cambios, pero podría haber recortes de tasas tan pronto como el próximo mes. La parte más interesante de esta reunión fue la división en la votación, que fue de 5-4 a favor de permanecer sin cambios. Además, por primera vez obtuvimos razones detalladas de por qué cada miembro votó como lo hizo.

Un regalo navideño anticipado del Banco de Inglaterra está en camino

La reacción inmediata del mercado a la decisión fue una prisa por reajustar las expectativas de recorte de tasas para diciembre y, sorprendentemente, la libra está más alta frente al USD y al EUR. El mercado de swaps de tasas de interés ahora está valorando un 65% de probabilidad de un recorte de tasas el próximo mes, esto es un aumento desde el 29% al inicio de esta semana, también hay un 52% de probabilidad de un recorte en febrero.

Las esperanzas de recorte de tasas dependen de que Bailey vote a favor de un recorte el próximo mes

Si el Banco recorta o no las tasas en diciembre podría depender de que los moderados en el MPC convenzan a otros miembros para que se unan a ellos en la votación a favor de un recorte el próximo mes. Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden y Alan Taylor necesitan que un miembro se una a ellos el próximo mes para asegurar que se realicen los recortes. Basado en las opiniones de los miembros del MPC, Andrew Bailey podría ser el próximo halcón en cambiar al campo moderado. Dijo que los riesgos al alza para la inflación han sido menos apremiantes desde agosto y ve un mayor alivio si la tendencia de desinflación se vuelve más arraigada, es decir, si el IPC continúa sorprendiendo a la baja.

Claire Lombardelli también sonó menos agresiva que otros miembros, dijo que el consumo más débil es convincente y que espera que la inflación general caiga, aunque le preocupa las expectativas de inflación para los hogares. Por otro lado, Catherine Mann, Megan Greene y Huw Pill sonaron firmemente opuestos a los recortes de tasas a mediano plazo debido a los riesgos inflacionarios.

El BoE aún ve un lento retorno al objetivo para el IPC

Aunque los rendimientos de los bonos del Reino Unido son más bajos hoy, la caída ha sido pequeña en comparación con el rápido reajuste en las expectativas de recorte de tasas para diciembre. El rendimiento a 10 años es más bajo en 1.5 pb y el de 2 años en 2.5 pb, lo cual es moderado. La razón de la reacción contenida en el mercado de bonos es la previsión de IPC del BoE que se publicó en el Informe de Política Monetaria. El Banco ve que la inflación continuará regresando al objetivo solo en 2027, había alguna esperanza de que pudieran revisarlo a 2026. Por lo tanto, la desventaja para los rendimientos podría estar limitada por ahora. Esto está limitando la caída de la GBP y esta es una razón por la cual la libra es la segunda moneda de mejor rendimiento en el espacio FX del G10 el jueves.

Los futuros movimientos del GBP dependen de hacia dónde vayan los rendimientos

La libra ha estado moviéndose estrechamente con el diferencial de rendimiento soberano a 10 años del Reino Unido y EE.UU., como se puede ver en el gráfico a continuación. Los rendimientos del Reino Unido han caído drásticamente en el último mes, y gran parte del impulso moderado en el BoE ya se ha valorado en el mercado de bonos del Reino Unido. Esta es la razón por la cual la caída de la libra está en pausa por ahora, y podríamos ver una recuperación a corto plazo de la GBP. El GBP/USD ha superado sus medias móviles a corto plazo, lo que sugiere que el impulso es al alza en los próximos días. La resistencia clave se encuentra en 1.3170, el máximo del inicio de esta semana.

Gráfico 1: Diferencial de rendimiento de bonos soberanos a 10 años del Reino Unido y EE.UU. y GBP/USD

El sector inmobiliario del Reino Unido recibe un impulso del BoE

El mercado de acciones también está reaccionando a la reunión del BoE. El sector inmobiliario es el segundo de mejor rendimiento en el FTSE 100 hoy, y está más alto en un 1.21%, liderado por Land Securities y Seagro. Podría haber más alza por venir, ya que Seagro ha subido solo un 2% hasta ahora este año y está bajo rendimiento en comparación con el índice general del Reino Unido.

Las empresas del FTSE 250 también se benefician de las esperanzas de recortes de tasas en diciembre, incluyendo British Land, Derwent London y Shaftesbury Capital.