Por qué la temporada de reembolsos de impuestos puede no dar a las acciones el impulso que los inversores esperaban

Desde finales del año pasado, los toros del mercado bursátil de EE.UU. han estado argumentando que uno de los eventos principales que probablemente impulsaría los precios de las acciones en 2026 sería la próxima temporada de reembolsos fiscales. Pero a medida que llegan los primeros datos de reembolsos, el supuesto aumento de efectivo que alimentaría el mercado se ve mucho menos impresionante de lo esperado, desafiando esa suposición alcista.

La temporada de reembolsos fiscales es cuando el Servicio de Impuestos Internos (IRS) de EE.UU. envía cheques de reembolso a los contribuyentes si los individuos han pagado de más en el último año lo que deben al gobierno. 

Este año se esperaba que los cheques fueran mucho más grandes debido a la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) del presidente Trump, que introdujo recortes de impuestos a mitad de 2025. Dado que la ley fue retroactiva y los contribuyentes continuaron pagando impuestos de 2025 a las tasas anteriores, el consenso ha sido que los reembolsos de este año serían desproporcionados. De hecho, los analistas de Piper Sandler sospechaban que el reembolso promedio este año sería 1.000$ más alto que el del año anterior. 

Pero así no es como se están desarrollando las evidencias hasta ahora.

Los reembolsos fiscales aumentarán menos de lo inicialmente esperado

Mientras que el Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes había estimado que los estadounidenses recibirían 191 mil millones de dólares adicionales en reembolsos, lo que significaría un aumento de ~33% interanual, la última ronda de datos muestra que los reembolsos están solo un 9% por encima en lo que va del año.

La Fundación Fiscal, una institución de investigación política, dice que los reembolsos promedio probablemente aumentarán 748$ en lugar de 1.000$.

Los últimos datos del IRS sugieren que hasta el 27 de febrero de 2026, el gobierno ha reembolsado 136.600 millones de dólares a los contribuyentes, un aumento del 9.4% en comparación con la cifra del año anterior. Esto se debe a que el número total de reembolsos cayó un 1% respecto al año anterior, mientras que el reembolso promedio de 3.742$ ha aumentado aproximadamente un 10%.

Posiblemente debido a las deportaciones de Trump y a una tasa de desempleo más alta, el IRS ahora estima que se procesarán 164 millones de declaraciones individuales, por debajo de los 165.8 millones en 2025. 

No son lo suficientemente grandes como para impulsar los mercados bursátiles

Morgan Stanley estima que los reembolsos individuales adicionales serán un más sobrio 55 mil millones de dólares. Esto sigue siendo positivo, pero el banco dice que gran parte de los reembolsos de este año se gastará en pagar deudas, algo que no impulsa el PIB ni el mercado de valores. El resto es más probable que se destine a alimentos y artículos esenciales.

Con la guerra con Irán en curso, los precios del petróleo ya han subido más del 50%, lo que podría absorber gran parte del poder fiscal adicional de los reembolsos. 

Por una estimación generosa, posiblemente el 5-10% de los reembolsos adicionales podrían llegar al mercado de valores. Eso solo proporcionaría unos 5 mil millones de dólares adicionales, no una cantidad capaz de por sí sola empujar al S&P 500 a nuevos máximos. El mercado de valores tendrá que esperar otro desencadenante.