Perspectiva para la segunda mitad de año del Yen japonés: Por qué las subidas de tasas del BoJ no están salvando al Yen y qué sí lo haría

El Yen japonés (JPY) ha experimentado una marcada tendencia bajista desde principios de 2026, alcanzando una serie de mínimos de varias décadas frente al Dólar estadounidense (USD) de cara a la segunda mitad del año. El gobierno japonés intervino para apuntalar la moneda nacional, desplegando un récord de ¥11.73 billones (aproximadamente 74.000 millones de dólares) entre finales de abril y finales de mayo para contrarrestar la fuerte depreciación de la divisa.

Mientras tanto, una sospechosa intervención oficial el 30 de julio desencadenó un fuerte repunte del JPY, aunque la reacción inmediata del mercado resultó ser de corta duración.

Además, el Banco de Japón (BoJ) siguió alejándose de su era de relajación monetaria ultra flexible y avanzó aún más hacia la normalización de la política, elevando la tasa de interés a corto plazo al 1.00% en junio, el nivel más alto desde 1995. El banco central también mantuvo en julio un sesgo de endurecimiento de línea dura y subrayó su disposición a seguir elevando los costes de endeudamiento. Sin embargo, esto no logró proporcionar un apoyo sostenido al JPY, que se espera que continúe con su importante bajo rendimiento debido a una combinación de factores monetarios, geopolíticos y económicos.

La persistente debilidad del Yen no está impulsada por un solo factor. Más bien, refleja una combinación de vientos en contra estructurales que siguen superando la gradual normalización de la política del BoJ. Aunque se espera que la mayoría de estas fuerzas mantengan a la moneda bajo presión durante la segunda mitad de 2026, varios desarrollos aún podrían brindar un apoyo significativo.

Vientos en contra estructurales que pesan sobre el Yen

Persistentes diferenciales de tasas de interés

Incluso con el enfoque cauteloso del BoJ hacia la normalización de la política y las subidas incrementales de tasas, las tasas de interés reales de Japón siguen siendo excepcionalmente bajas en comparación con los estándares mundiales. Los rendimientos de los bonos en EE.UU. y otras grandes economías siguen siendo sustancialmente más altos que en Japón. Este entorno incentiva a los inversores a endeudarse a bajo coste en Yen para financiar inversiones en activos extranjeros de mayor rendimiento, manteniendo activo el clásico carry trade.

Energía y vulnerabilidad a las importaciones

La fuerte dependencia de Japón de la energía importada y del Gas Natural Licuado (GNL) lo deja expuesto a los cambios en las materias primas globales. Un aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio durante la primera mitad de 2026 impulsó al alza los precios mundiales de la energía y del petróleo, incrementando los costes de importación de energía de Japón y ampliando su déficit comercial. La consiguiente inflación importada en Japón ha erosionado el poder adquisitivo y ha limitado el impulso económico.

Enorme deuda pública y restricciones fiscales

La depreciación del Yen se ha visto agravada por los planes de gasto de la primera ministra Sanae Takaichi, que han despertado temores sobre la enorme carga de deuda. Takaichi apunta a una inversión combinada público-privada de ¥370 billones para 2040. Dado que Japón ya está muy endeudado –con una relación deuda/PIB superior al 200%–, los inversores siguen recelosos de que un endeudamiento adicional para financiar el déficit pueda aumentar las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal.

Margen limitado para subidas agresivas de tasas del BoJ

Los inversores dudan de que el BoJ se comprometa con un ciclo de endurecimiento agresivo o acelerado, ya que los responsables de la política monetaria siguen preocupados por estrangular el frágil impulso económico interno. En contraste, se considera que la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. mantendrá las tasas elevadas durante más tiempo de lo esperado en medio de las preocupaciones por la inflación impulsada por la energía.

La brecha estructural entre los costes de endeudamiento ultrabajos en Japón y los tipos más altos en EE.UU. y otras grandes economías sugiere que las intervenciones de las autoridades japonesas tendrían solo un efecto limitado y temporal sobre el JPY. Un giro duradero del Yen requeriría o bien un endurecimiento agresivo de la política del BoJ o recortes acelerados de tipos por parte de la Fed que estrechen sustancialmente el diferencial de tipos entre EE.UU. y Japón.

¿Qué podría apoyar al Yen?

A pesar de estos vientos en contra estructurales, varios acontecimientos podrían mejorar las perspectivas del Yen si se materializan durante la segunda mitad del año.

Los flujos de repatriación podrían salvar al Yen

Las subidas agresivas de tipos desestabilizarían el mercado de bonos del Estado de Japón y elevarían los costes del servicio de la deuda, dejando al BoJ con un margen limitado para un mayor endurecimiento de la política. Para apoyar el mercado de deuda soberana, Japón pretende fomentar la inversión en activos financieros domésticos por parte de los hogares, el Government Pension Investment Fund (GPIF) y otros fondos públicos. Un aumento de la repatriación de capital podría proporcionar apoyo al maltrecho JPY.

Intervención coordinada

Además, una intervención coordinada que involucre al Ministerio de Finanzas de Japón, a los bancos centrales globales —en particular la Fed– o a otras naciones del G7 señalaría que las potencias económicas comparten la preocupación por una volatilidad excesiva de la divisa. Aunque es poco frecuente, una acción multilateral en el mercado puede ser más potente y generar un sesgo de apreciación del JPY. Japón, a su vez, obtendría alivio inflacionario porque depende en gran medida de las importaciones, desencadenando una secuencia en cascada.

Alivio en el mercado energético

Los acontecimientos geopolíticos y los mercados energéticos también siguen siendo variables importantes para cualquier recuperación significativa del JPY. Una desescalada de las tensiones entre EE.UU. e Irán podría desencadenar una caída en los precios del petróleo y de las materias primas. Esto podría reducir las salidas de capital impulsadas por las importaciones de Japón, enfriar la inflación doméstica impulsada por las importaciones y reducir la presión sobre el poder adquisitivo de los hogares, aliviando la presión estructural sobre el Yen.

Gráfico diario del USD/JPY

Perspectiva técnica: la tendencia alcista del USD/JPY parece intacta a pesar de la caída correctiva

La caída provocada por la supuesta intervención se frenó cerca de un soporte de confluencia compuesto por el límite inferior de un canal ascendente y la media móvil simple (SMA) de 200 días. Esto sugiere que la tendencia alcista principal sigue intacta a pesar del último retroceso, aunque los indicadores de impulso apuntan a que la presión alcista está perdiendo fuerza incluso cuando el par USD/JPY sigue respaldado por la estructura de tendencia subyacente. De hecho, el índice de fuerza relativa (RSI) ha caído hacia 37, mientras que el MACD ha pasado a terreno negativo.

Sin embargo, será prudente esperar una ruptura sostenida y una aceptación por debajo del nivel de 158.00 antes de confirmar que el par USD/JPY ha tocado techo y posicionarse para nuevas pérdidas. Mientras tanto, un rebote sostenido desde esta zona mantendría intacta la estructura alcista y dejaría la parte superior del canal, en torno a 167.39, como la siguiente resistencia significativa, donde los precios al contado podrían enfrentarse a una oferta más fuerte si los compradores intentan prolongar el avance.

(El análisis técnico de esta historia fue escrito con la ayuda de una herramienta de IA. Más información.)

En resumen

Desde una perspectiva macroeconómica más amplia, la tendencia a largo plazo del USD/JPY sigue siendo alcista en medio de la persistente ventaja de rendimiento de los activos estadounidenses. El principal riesgo bajista para esta perspectiva sería una intervención coordinada por parte de las autoridades japonesas y estadounidenses o un giro inesperado hacia una postura más moderada por parte del banco central estadounidense.