Pendientes del mercado de valores del Reino Unido

Esta es una semana interesante para comerciar acciones del Reino Unido. La campaña electoral está en pleno apogeo antes de la votación del 4 de julio, y ambos partidos están exponiendo sus planes para la economía, lo que podría tener implicaciones para los precios de los activos del Reino Unido. Además, el reequilibrio del FTSE 100 tendrá lugar el 5 de junio, sin embargo, el índice dará una indicación sobre qué empresas caerán en el FTSE 250 y cuáles subirán al FTSE 100 más tarde el martes. Finalmente, esta semana también se cumple el plazo para los intentos finales de adquisición de Anglo American y Royal Mail.

1. Actualización electoral

La principal noticia del martes fue Rachel Reeves, la ministra de Hacienda en la sombra, quien dio un discurso sobre sus planes económicos en la fábrica de Rolls Royce. Este fue un movimiento simbólico: Rolls Royce es la acción con mejor desempeño en el FTSE 100 hasta ahora este año y ha subido más del 50%. Si el mejor desempeño en el FTSE 100 permite a Rachel Reeves usar su fábrica para iniciar su campaña electoral, entonces sugiere que la empresa se siente cómoda con un gobierno laborista.

El mensaje clave de su discurso probablemente no tendrá un gran impacto en el mercado, lo cual, después del desastre del presupuesto de Truss/Kwarteng, es probablemente lo que ella quiere. Reeves descarta un presupuesto directamente después de las elecciones, esto es más probable que ocurra en otoño. Confirmó tres aumentos de impuestos: IVA en las escuelas privadas, cambio del régimen fiscal para los ejecutivos de Private Equity y impuestos extraordinarios sobre las ganancias de las compañías petroleras. No presentó ningún plan de gasto, salvo justificar el IVA en las tarifas de las escuelas privadas para pagar maestros adicionales en el sector público.

Su mantra es ‘securenomics’ con el enfoque en adherirse a estrictas reglas fiscales y no prometer planes de impuestos y gastos no financiados. El mensaje de Reeves es bastante aburrido, pero se puede suponer que es exactamente lo que quiere la sede del Partido Laborista. Vieron lo que le pasó a Truss cuando jugó duro y rápido con la estabilidad fiscal del Reino Unido y los laboristas quieren evitar eso a toda costa. En general, su discurso no movió la aguja para las acciones del Reino Unido, el FTSE 100 abrió la semana a la baja. Sin embargo, el GBP/USD está subiendo y está cerca de la marca de 1.2800, lo cual es una señal de que el mercado está impresionado con el dominio de Reeves sobre la economía, y también puede ser una señal de que las 120 figuras empresariales que firmaron una carta en el Times el martes en apoyo de un gobierno laborista, también han mejorado las perspectivas para la libra en el período previo a estas elecciones.

La próxima semana se verá el primer debate televisivo entre Sunak y Starmer y esto también valdrá la pena observarlo de cerca.

2. Reequilibrio del FTSE 100

Ocado puede estar subiendo más del 8% el martes y un 14% en los últimos 5 días, sin embargo, eso puede no ser suficiente para salvar la acción de la degradación al FTSE 250. Más tarde el martes, el índice dará su indicación de qué empresas volverán al FTSE 100 desde el FTSE 250, y qué empresas del FTSE 100 serán degradadas al FTSE 250.

Se espera que Ocado y St James’ Place, la empresa de gestión de patrimonio, sean degradadas al FTSE 250, aunque SJP ha visto su precio de las acciones subir un 13% en el último mes. Volviendo al FTSE 100 estará Hargreaves Lansdowne, que cayó al FTSE 250 el año pasado. También se determinará el estado de Flutter, que recientemente cotizó sus acciones en los EE. UU.

El reequilibrio generalmente tiene un impacto leve en los precios de las acciones. El hecho de que Ocado y SJP hayan subido en sus degradaciones es interesante, y si continúan recuperándose, entonces pueden no estar en el FTSE 250 por mucho tiempo.

3. M&A también en foco

Los reguladores del Reino Unido han establecido un plazo para este miércoles para que los posibles compradores de Royal Mail y Anglo American mejoren sus ofertas o se retiren de las empresas. BHP Billiton ha hecho una oferta de 39 mil millones de libras por Anglo, mientras que el multimillonario checo, Daniel Kretinsky’s EP Group ha hecho una oferta por Royal Mail de £5 mil millones. A menos que la empresa que está siendo comprada solicite una extensión, los acuerdos podrían quedar fuera de la mesa si no se reciben ofertas firmes.

Parece poco probable que BHP y EP Group no intenten aumentar sus ofertas por Anglo y Royal Mail. BHP está hambrienta por las capacidades de minería de cobre de Anglo, que serán necesarias para impulsar las revoluciones de la IA y los vehículos eléctricos. Sin embargo, ambos acuerdos podrían tener más obstáculos que superar, no solo los establecidos por el regulador del Reino Unido. La compra de Anglo American por parte de BHP viene con la condición de que Anglo se deshaga de sus negocios en Sudáfrica, lo que puede tener ramificaciones políticas. Del mismo modo, el acuerdo de Royal Mail podría verse afectado por las elecciones del 4 de julio en el Reino Unido, ya que los laboristas, que actualmente están por delante en las encuestas, se han comprometido a proteger Royal Mail.

El precio de las acciones de Anglo ha subido más del 30% este año gracias a la oferta de BHP, por lo tanto, si el acuerdo no se lleva a cabo, podríamos ver una caída en el precio de las acciones. Alternativamente, si BHP aumenta su oferta por la empresa, entonces podríamos ver un repunte en el precio de las acciones de Anglo.

La junta de Royal Mail dijo que estaban dispuestos a aceptar la oferta y actualmente todavía están en conversaciones con EP Group. International Distribution Services, que posee Royal Mail, ha visto su precio de las acciones subir a su nivel más alto desde 2022 gracias a la oferta de EP Group.

Ha habido una ráfaga de actividad de fusiones y adquisiciones para las acciones del Reino Unido, que todavía se negocian con un gran descuento en comparación con sus contrapartes estadounidenses, aunque la brecha se ha reducido recientemente, como puede ver en el gráfico a continuación. Si bien podría haber más actividad de fusiones y adquisiciones en el Reino Unido en el horizonte, será interesante conocer la opinión de los laboristas sobre si se sienten cómodos con que las empresas del Reino Unido sean compradas por rivales extranjeros. Si suenan incómodos con ello, y si mantienen su ventaja en las encuestas, entonces podríamos ver que las empresas del Reino Unido en riesgo de ser adquiridas experimenten cierta volatilidad en sus precios de las acciones.

Gráfico 1: Brecha de valoración entre acciones del Reino Unido y EE. UU. (FTSE 100 y S&P 500, mejores ratios P/E, gráfico de 5 años)