Pronóstico Semanal del Dólar: Los aranceles y la Fed nublan la perspectiva
- El Índice del Dólar DXY retrocedió por segunda semana consecutiva.
- La especulación sobre quién sucederá a Jerome Powell siguió en aumento.
- Los inversores centran su atención en el Simposio de Jackson Hole.
La semana que fue
El Dólar estadounidense (USD) extendió la caída de la semana pasada, con el Índice del Dólar (DXY) cayendo a mínimos de dos semanas por debajo de la marca de 98.00 y ampliando su retroceso desde el impulso de agosto por encima del nivel clave de 100.00.
Agosto ha comenzado de manera inestable, eliminando gran parte del rebote de julio y poniendo de nuevo en movimiento la tendencia bajista más amplia. Hasta ahora, el índice ha logrado mantenerse por encima de 96.40, el mínimo de varios años alcanzado el 1 de julio.
Las tensiones comerciales han disminuido un poco después de que EE.UU. y China acordaran extender su tregua por otros 90 días, pero el riesgo de nuevos aranceles sobre India y Rusia aún está en el aire.
Mientras tanto, las preguntas sobre la independencia de la Fed y la especulación sobre quién podría reemplazar al presidente Jerome Powell continúan girando en el trasfondo.
¿La 'erdoganización' de Trump?
El presidente de EE.UU., Donald Trump, ha reavivado las preocupaciones sobre una Reserva Federal (Fed) más politizada.
Todo comenzó con su repentina destitución del comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), tras acusar —sin pruebas— a la agencia de "manipular" los datos de empleo, una acusación que llegó tras importantes revisiones a la baja de las cifras de nómina.
Luego renovó sus ataques públicos contra el presidente de la Fed, Jerome Powell, y nominó a Stephen Miran, actual jefe del Consejo de Asesores Económicos, para reemplazar a la gobernadora del FOMC, Adriana Kugler, que se va.
Sumando intriga, informes indican que el gobernador del FOMC, Christopher Waller —considerado como un paloma de la política— ha subido a la cima de la lista corta de Trump para reemplazar a Powell. Juntas, estas novedades apuntan a una Fed que podría estar más influenciada políticamente y más dispuesta a entregar los drásticos recortes de tasas que Trump ha demandado durante mucho tiempo.
Para completar el círculo, solo falta que el presidente Trump afirme que las tasas de interés más altas en realidad alimentan la inflación, un giro que se integraría perfectamente en sus llamados a tasas de interés "mucho más bajas".
Aranceles: ¿ganancia a corto plazo, dolor a largo plazo?
Los aranceles pueden ser populares en Washington, pero su encanto político viene con un alto precio a lo largo del tiempo. Por ahora, los consumidores han esquivado importantes aumentos de precios, sin embargo, si estos gravámenes permanecen, la presión aumentará —incrementando el costo de los productos esenciales, apretando los presupuestos familiares y pesando sobre el crecimiento. Si la inflación volviera a dispararse, esa mezcla podría dejar a la Fed en una esquina incómoda.
Algunos en los círculos de formulación de políticas parecen estar abiertos a dejar que el Dólar estadounidense se debilite, apostando a que podría aumentar las exportaciones y ayudar a cerrar la brecha comercial. Repatriar la manufactura es un objetivo admirable, pero reconstruir la musculatura industrial de EE.UU. llevará tiempo, una inversión seria y una estrategia arancelaria más aguda.
Los aranceles pueden ser parte de la caja de herramientas, pero no son una solución para los desequilibrios estructurales más profundos en el comercio global.
La postura cautelosa de la Fed prevalece por ahora
La Fed mantuvo las tasas de interés sin cambios el 30 de julio, manteniendo el objetivo de fondos federales en 4.25%–4.50% por quinta reunión consecutiva mientras los responsables de la política equilibraban la inflación persistente con signos de una economía en enfriamiento.
La declaración reconoció que "el desempleo sigue siendo bajo y las condiciones del mercado laboral son sólidas, pero la inflación sigue elevada", ofreciendo poca orientación sobre cuándo —o incluso si— podrían venir recortes de tasas.
La decisión no fue unánime. La vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, y el gobernador Christopher Waller, ambos nombrados por Donald Trump, abogaron por un recorte inmediato de 25 puntos básicos, argumentando que la política ya es demasiado restrictiva.
En su conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell describió el mercado laboral como "efectivamente en pleno empleo", satisfaciendo una parte del doble mandato de la Fed. Pero con la inflación aún por encima del objetivo y complicada por los efectos de los aranceles, dijo que mantener la política "modestamente restrictiva" es el camino más prudente por ahora.
Los responsables de la política de la Fed ofrecieron un conjunto de mensajes mixtos esta semana mientras sopesaban el impacto económico de los aranceles, la resiliencia del gasto de los hogares y la trayectoria de las tasas de interés.
El presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, dijo que el fuerte gasto del consumidor puede estar suavizando el impacto inflacionario de los aranceles, pero advirtió que eventualmente podría inclinarse hacia una demanda más débil y un mayor desempleo. Aún así, tiene la esperanza de que se pueda evitar un aumento en el desempleo, señalando los sólidos gastos de los hogares. Barkin añadió que parte de la "neblina" sobre las perspectivas se está disipando gracias a la aprobación de un importante proyecto de ley fiscal, más claridad sobre los cambios en inmigración y acuerdos de aranceles y comercio finalizados.
El presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, se opuso a la idea de que los efectos moderados de los aranceles justifican recortes de tasas, argumentando en cambio que la política actual está "calibrada adecuadamente". Prefiere la paciencia, señalando que es demasiado pronto para saber si las presiones de precios impulsadas por los aranceles serán temporales o persistentes.
El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, destacó el "lujo" de un mercado laboral aún cerca del pleno empleo, diciendo que eso le da a la Fed espacio para evitar la volatilidad de la política y esperar señales más claras antes de ajustar las tasas.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, adoptó un tono cauteloso, expresando incomodidad al asumir que los aranceles no alimentarán la inflación y escepticismo sobre las afirmaciones de que el mercado laboral se está debilitando. Aunque no ha respaldado recortes, dejó la puerta abierta para unirse al campamento más moderado en la reunión del 16-17 de septiembre.
¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?
El calendario de la próxima semana está encabezado por la publicación de las Actas del FOMC, pero el evento principal probablemente será el Simposio de Jackson Hole, donde el presidente Powell está programado para hablar el 22 de agosto.
¿Qué hay de los técnicos?
Si el DXY cae por debajo de su mínimo de varios años de 96.37 (1 de julio), los próximos soportes importantes se alinean en 95.13 (4 de febrero) y 94.62 (14 de enero).
Por el contrario, el primer obstáculo es el máximo de agosto en 100.25 (1 de agosto); una ruptura decisiva allí podría despejar el camino hacia 100.54 (29 de mayo) y luego el pico de mayo en 101.97 (12 de mayo).
En la actualidad, el índice se está negociando por debajo de sus medias móviles simples de 200 días y 200 semanas —en 103.00 y 103.13 respectivamente— lo que mantiene la inclinación general hacia la debilidad.
Los indicadores de impulso también se están debilitando: el Índice de Fuerza Relativa (RSI) ha bajado a casi 46, sugiriendo un impulso alcista decreciente, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) se mantiene cerca de 13, señalando una falta de una tendencia direccional fuerte.
Gráfico diario del índice DXY
Para resumir
Las luchas del Dólar tienen tanto que ver con Washington como con Wall Street. Los operadores señalan las erráticas amenazas arancelarias del presidente Trump, sus enfrentamientos públicos con el presidente de la Fed, Jerome Powell, y el creciente endeudamiento federal —todo lo cual ha elevado la "prima por plazo" exigida en los bonos del Tesoro a largo plazo. En términos simples, mantener activos estadounidenses se siente más arriesgado, por lo que los inversores quieren más compensación.
Aún cuando el Dólar estadounidense recibe una oferta, las subidas rara vez duran.
La política comercial puede cambiar con un tuit, y el llamativo 'Gran y Hermoso Proyecto de Ley' de Trump solo ha profundizado las preocupaciones fiscales. Con poca claridad sobre los déficits futuros, el mercado sigue siendo reacio a apostar por un rebote sostenido.
La Fed, mientras tanto, se mantiene cautelosa y dependiente de los datos, lo que significa que la próxima decisión sobre tasas podría igualmente dar un impulso a la moneda o enviarla a la baja. Por ahora, la mayoría de los estrategas ven más espacio para la baja que para la alza. Un déficit comercial arraigado, incentivos políticos para una moneda más débil y dudas persistentes sobre la independencia de la Fed sugieren un DXY más suave en el futuro.
Dólar estadounidense - Preguntas Frecuentes
El Dólar estadounidense (USD) es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, y la moneda "de facto" de un número significativo de otros países donde se encuentra en circulación junto con los billetes locales. Según datos de 2022, es la divisa más negociada del mundo, con más del 88% de todas las operaciones mundiales de cambio de divisas, lo que equivale a una media de 6.6 billones de dólares en transacciones diarias. Tras la Segunda Guerra Mundial, el USD tomó el relevo de la libra esterlina como moneda de reserva mundial.
El factor individual más importante que influye en el valor del Dólar estadounidense es la política monetaria, que está determinada por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de precios (controlar la inflación) y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos dos objetivos es ajustar las tasas de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Fed, ésta sube los tipos, lo que favorece la cotización del dólar. Cuando la Inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Fed puede bajar las tasas de interés, lo que pesa sobre el Dólar.
En situaciones extremas, la Reserva Federal también puede imprimir más dólares y promulgar la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es el proceso mediante el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Se trata de una medida de política no convencional que se utiliza cuando el crédito se ha agotado porque los bancos no se prestan entre sí (por miedo al impago de las contrapartes). Es el último recurso cuando es poco probable que una simple bajada de las tasas de interés logre el resultado necesario. Fue el arma elegida por la Fed para combatir la contracción del crédito que se produjo durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos del gobierno estadounidense, principalmente de instituciones financieras. El QE suele conducir a un debilitamiento del Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a las instituciones financieras y no reinvierte el capital de los valores en cartera que vencen en nuevas compras. Suele ser positivo para el dólar estadounidense.
Autor
Pablo Piovano
FXStreet
Pablo Piovano, Economista y editor para Europa, se unió a FXStreet en 2011 habiendo trabajado en la gestión de activos y equipos de investigación de inversiones para diversas instituciones financieras de Sur America.
