Países emergentes y en desarrollo: ¿Cómo enfrentarán la crisis energética?

Al igual que en 2022, la crisis energética afectará a las economías emergentes y en desarrollo. Hoy, como en el pasado, esta crisis es un juego de suma negativa entre los países importadores y exportadores. Además, aunque este es básicamente una crisis de la oferta, los bancos centrales en las economías emergentes pueden endurecer sus políticas si necesitan contrarrestar la presión a la baja sobre los tipos de cambio, para evitar que la inflación aumente demasiado rápidamente. Sin embargo, en comparación con 2022, hay factores atenuantes: 1/ la ausencia de un impacto en los precios de las materias primas agrícolas hasta ahora; 2/ la IA, que es un motor de crecimiento externo para los países asiáticos en particular; y 3/ se espera que la Fed adopte una postura más acomodaticia que en 2022 en respuesta al aumento anticipado de la inflación. En términos de solvencia y liquidez de las finanzas públicas y cuentas externas, las economías emergentes no son más vulnerables que en 2022. Sin embargo, algunos países en desarrollo aún enfrentan vulnerabilidades. El impacto en los balances energéticos está ejerciendo presión sobre las tasas de interés y los tipos de cambio, aunque esta presión sigue siendo limitada por ahora.

Casi exactamente cuatro años después de la intervención militar de Rusia en Ucrania en 2022, las economías emergentes sufrirán las consecuencias de un nuevo shock externo de naturaleza similar: un aumento en los precios del petróleo y el gas combinado con una interrupción de los suministros de los estados del Golfo. El impacto de estanflación dependerá tanto de la magnitud del aumento de precios como de la duración del conflicto. Más allá de unas pocas semanas de tensiones, ¿cuál será el impacto en el crecimiento y la inflación para las economías emergentes? ¿Cómo se verán afectadas sus condiciones financieras? ¿Son las economías emergentes más o menos vulnerables que en 2022?

Una crisis de estanflación

Ya sea que el escenario implique un aumento moderado pero sostenido en los precios del petróleo o un aumento muy agudo pero temporal, las simulaciones macroeconómicas muestran que el impacto negativo en el crecimiento para los neto-importadores supera con creces el impacto positivo para los países neto-exportadores. En el primer escenario, no habría ningún impacto positivo para los países exportadores. De hecho, un impacto en los precios de las materias primas nunca es un juego de suma cero. De hecho, en 2022, el crecimiento en los países emergentes y en desarrollo alcanzó el 4.3% en comparación con el 7% en 2021, mientras que en octubre de 2021 el FMI había pronosticado una desaceleración de solo 1.5 puntos porcentuales (de 6.4% a 5.1%).

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