Observatorio de los bancos centrales: El FOMC y el Banco de Inglaterra ocupan un lugar central

Hay múltiples factores que impulsan los mercados financieros esta semana, incluyendo el progreso en las conversaciones comerciales, con una reunión programada entre China y EE.UU., lo que sugiere que las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo están disminuyendo. Esto está ayudando al Dólar a protagonizar un mini regreso y a los futuros de EE.UU. a subir a primera hora del miércoles. El precio del oro también está más bajo. Sin embargo, todavía hay razones para la cautela, los riesgos geopolíticos están aumentando entre India y Pakistán, dos potencias nucleares, y la Fed podría añadir presión sobre el sentimiento de riesgo si parece poco probable que recorten las tasas de interés en los próximos meses. Podría ser otro día de giros y vueltas para los mercados financieros.

Observación de la Fed

La Reserva Federal anunciará su última decisión sobre tasas de interés el miércoles a las 18:00 GMT. El mercado no espera cambios en las tasas. Poco después de esto, el presidente de la Fed, Jerome Powell, llevará a cabo una conferencia de prensa, que podría ser la más importante de su carrera hasta ahora. ¿Cómo abordará los riesgos arancelarios en constante cambio, los ataques a su posición por parte del presidente de EE.UU. y la reciente turbulencia del mercado?

La lucha contra Trump

El presidente de la Fed necesitará equilibrar la orientación a los mercados sobre el futuro de la política monetaria al mismo tiempo que defiende a la Fed de la presión de la administración de EE.UU. Powell necesita utilizar una retórica hábil para restablecer la independencia de la Fed y su compromiso de proteger la economía estadounidense de los riesgos de inflación, independientemente de si el presidente de EE.UU. desea recortes en las tasas de interés.

Los mercados bursátiles de EE.UU. parecen haber agotado las ganancias, tras un fuerte rally de recuperación en las últimas semanas, aunque los futuros están subiendo ligeramente el miércoles. Para los inversores, la incertidumbre sobre el crecimiento global, combinada con las crecientes preocupaciones sobre las perspectivas de ganancias corporativas, está limitando el sentimiento de riesgo. La pregunta ahora es, ¿será una Fed sin cambios el catalizador que desencadene otro movimiento a la baja en los mercados bursátiles?

Se espera una inclinación de línea dura de la Fed

El mercado espera una mera probabilidad del 1.9% de un recorte de tasas el miércoles. Actualmente, se han incorporado 3.5 recortes de tasas en el mercado de futuros de fondos de la Fed para el resto de este año, con tasas de interés que se espera terminen el año alrededor del 3.5%. Las expectativas de recortes de tasas se han reducido desde la sorpresa al alza del informe de Nóminas No Agrícolas de abril del viernes, anteriormente había 4 recortes incorporados por los mercados financieros. Esto sugiere que el mercado podría estar preparándose para una inclinación de línea dura del presidente de la Fed Powell en la conferencia de prensa de esta semana.

La reacción del mercado es difícil de predecir. Por un lado, una inclinación de línea dura de la Fed podría asustar a los mercados y recordarnos que el reciente rally del mercado fue una corrección en una tendencia a la baja. El impacto en el dólar también es difícil de predecir. El dólar estadounidense ha caído drásticamente desde principios de abril. El USD/CHF ha bajado más del 7.2%, el EUR/USD ha subido un 5% y el GBP/USD ha aumentado un 3.6%. La venta masiva del dólar estadounidense se extendió a Asia en mayo, desde el comienzo de este mes, el dólar se ha debilitado más del 5% frente al dólar taiwanés, y más del 2% frente al baht tailandés y el ringgit malayo. Esto puede ser una señal de que la depreciación del dólar tiene otra etapa por delante, a pesar de que el USD es la moneda más débil en el espacio de divisas G10 hasta ahora este año.

Una Fed relativamente 'restrictiva' podría frenar la caída del USD a corto plazo, y está subiendo en el comercio temprano del miércoles. Sin embargo, los inversores aún están dispuestos a diversificarse más allá del USD, lo que podría limitar una recuperación a largo plazo. Además, el dólar no se ha beneficiado del reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. El rendimiento a 10 años ha subido más de 15 puntos básicos en la última semana, y el rendimiento a 2 años ha bajado 14 puntos básicos, en el momento de escribir.

Los rendimientos más altos no son favorables para el dólar en el entorno actual, ya que también sugieren un movimiento fuera de los activos estadounidenses. Esto es un goteo lento por ahora, y aún esperamos que el USD siga siendo la moneda de reserva mundial durante algún tiempo, pero destaca los desafíos que enfrentan los operadores en el entorno actual.

Este movimiento fuera de los activos estadounidenses está vinculado a la Fed. Si no hay un 'Fed Put' en esta era de inestabilidad política bajo el presidente Trump, entonces la atractividad de los activos estadounidenses, particularmente las acciones, disminuye.

El BoE presenta un frente unido

El jueves, poco después del mediodía, el Banco de Inglaterra anunciará su última decisión de política. Un recorte de tasas de 25 puntos básicos ya está completamente incorporado, con una fuerte posibilidad de un recorte adicional en junio también incorporado por el mercado. Si el BoE recorta tasas en mayo y junio, sería el primer recorte consecutivo desde 2009, y sugeriría que los moderados tienen el control en el Banco.

Los discursos de los miembros del BoE han comenzado a centrarse en la deflación y los riesgos para el crecimiento económico. El BoE también publicará su último informe de política monetaria en esta reunión, y esperamos que sus previsiones de crecimiento e inflación también se revisen a la baja.

Las previsiones del BoE reflejarán los riesgos de deflación

Las previsiones anteriores de febrero vieron una reducción drástica en las previsiones del PIB para 2025, al 0.4%, mientras que el IPC se revisó al alza al 2.8%. Esperamos que la previsión del PIB para 2025 se mantenga estable, o ligeramente más alta, con previsiones para 2026 revisadas a la baja desde el actual 1.5% para el PIB. La previsión del IPC del 3% para 2026 también nos parece elevada, ya que los riesgos de deflación aumentan, y el precio del petróleo se mantiene alrededor de los 60$ por barril.

El mercado espera que los 9 miembros votantes del MPC voten a favor de un recorte de tasas mañana. Sin embargo, podría haber al menos un voto a favor de un recorte de 50 puntos básicos, lo que reforzaría la postura moderada en el BoE.

El BoE reducirá el lenguaje cauteloso sobre los recortes de tasas

El lenguaje utilizado por el gobernador Andrew Bailey en su conferencia de prensa también podría cambiar. Esperamos que el gobernador se aleje del mensaje anterior del BoE de que las tasas se recortarán de manera 'gradual y cuidadosa'. En cambio, el BoE podría inyectar más urgencia en sus expectativas de recortes de tasas, ya que el contexto económico global ha cambiado drásticamente en las últimas semanas.

Perspectivas para la Libra esterlina

La Libra ha sido la principal beneficiaria de la debilidad del dólar y fue uno de los mejores desempeños en el espacio de divisas G10 al comienzo de esta semana. Sin embargo, está devolviendo ganancias el miércoles a medida que el dólar gana terreno con la esperanza de un resultado positivo de las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China. La libra está en general más débil el miércoles, y el GBP/JPY también ha bajado un 0.3% hasta ahora el miércoles, el EUR/GBP también está más alto, lo que sugiere que un BoE moderado podría pesar sobre la libra a corto plazo.

Las perspectivas para el GBP/USD dependerán de dos cosas: 1, cuán reacia esté la Fed a recortar las tasas de interés, lo que podría impulsar al dólar a largo plazo, y 2, cómo vayan las conversaciones comerciales con China y EE.UU.