Nuevas amistades

Las acciones chinas alcanzaron un nuevo máximo de tres años, mientras que el Nifty 50 de India rebotó el lunes después de que el presidente Xi Jinping y el primer ministro Narendra Modi asistieran a una cumbre de fin de semana en Shanghái junto a líderes de Rusia, Irán y Turquía. La reunión se centró en fortalecer los lazos entre los mercados emergentes frente a lo que los participantes describieron como agresivas políticas comerciales de EE.UU.

Las tensiones comerciales siguen siendo un lastre clave. Las economías dependientes de las exportaciones están luchando con el aumento de las barreras arancelarias, y muchas empresas están reportando recortes en la producción y aumento de inventarios. En Suiza, el sentimiento se ha debilitado drásticamente: el índice de expectativas ZEW cayó en agosto, mientras que el crecimiento del segundo trimestre se desaceleró más de lo anticipado. El SMI ha tenido un rendimiento inferior al de sus pares europeos desde abril, con un franco fuerte sumando a los vientos en contra. Algunas empresas están considerando reubicar la producción dentro de la UE para mitigar las presiones arancelarias. Los participantes del mercado están comenzando a especular si las tasas negativas podrían regresar a Suiza.

En EE.UU., un tribunal de apelaciones federal confirmó fallos anteriores que cuestionaban la legalidad de los aranceles impuestos a una amplia gama de países. Dejando de lado los debates legales, los aranceles continúan pesando sobre el crecimiento global. El índice del dólar estadounidense comenzó la semana más débil, con futuros poco cambiados en un comercio poco activo previo a las vacaciones. Septiembre es históricamente un mes débil para las acciones, con un retorno promedio de -0.7%, pero las expectativas de apoyo de la Reserva Federal (Fed) siguen siendo un respaldo.

El indicador de inflación preferido por la Fed, el PCE subyacente, subió del 2.8% al 2.9% interanual en julio, exactamente en línea con las expectativas. El PCE general se mantuvo estable en 2.6%. La falta de sorpresas limitó la reacción del mercado, pero el hecho de que los datos estuvieran 'demasiado cerca de las expectativas' generó preocupaciones sobre su fiabilidad y precisión.

La atención ahora se centra en el informe de empleo de EE.UU. del viernes —el primero desde los cambios de liderazgo en la Oficina de Estadísticas Laborales. El consenso de Bloomberg espera alrededor de 74.000 nuevos empleos no agrícolas en agosto y un ligero aumento en el desempleo. Las revisiones de meses anteriores también serán observadas de cerca. Con el mercado laboral debilitándose, los inversores ven una creciente presión sobre la Fed para recortar tasas, siempre que la inflación se mantenga contenida.

Para el FX, la incertidumbre continua está pesando sobre el dólar, aunque la posición sugiere que el descenso podría ser limitado.

Para las acciones, las expectativas de tasas más bajas continúan apoyando las valoraciones, con compras en caídas aún evidentes a pesar de los riesgos comerciales y políticos.

En Europa, los datos de inflación de la semana pasada fueron mixtos: el IPC francés y español quedaron por debajo de las previsiones, mientras que la inflación alemana fue más fuerte. El euro se debilitó inicialmente, pero desde entonces ha rebotado por encima de 1.17 frente al dólar debido a la debilidad general del USD. El potencial alcista parece estar limitado en 1.18, con riesgos políticos en Francia y la incertidumbre en torno a la votación de estabilidad del gobierno de la próxima semana pesando sobre el sentimiento. La publicación del IPC de la eurozona el martes será clave para el Banco Central Europeo (BCE), que se espera que mantenga su postura en septiembre. Las tasas del BCE no son demasiado restrictivas ni demasiado favorables en este momento. Lo último sugiere que el EUR/USD es más probable que encuentre dirección con el dólar estadounidense y las noticias de Francia, mientras que las acciones podrían soportar el peso de la incertidumbre política francesa a corto plazo.