No vendas en mayo

La nueva semana comienza con optimismo – no porque la guerra iraní esté llegando a su fin, y para ser honesto trato de mirar más allá de los titulares ya que las declaraciones de los líderes estadounidenses no suenan más convincentes que una propaganda barata – sino con el optimismo de que la IA sigue enmascarando el dolor en otros lugares, y que el panorama para los fabricantes estadounidenses sigue siendo incierto ya que los datos del viernes enviaron señales mixtas. La previsión del PIBNow de la Fed de Atlanta sugiere que el crecimiento económico de EE.UU. podría haberse acelerado al 3.5% en el segundo trimestre desde alrededor del 2% en el primero, aunque fue revisada ligeramente a la baja desde el 3.7%. Pero en cualquier caso, las ganancias corporativas claramente insinúan resiliencia. Con el 63% de las empresas del S&P 500 habiendo reportado hasta ahora, el 84% ha publicado una sorpresa positiva en las ganancias por acción y el 81% una sorpresa positiva en los ingresos, según FactSet.

Los bancos y las empresas tecnológicas tuvieron un desempeño particularmente bueno en el primer trimestre – en ambos lados del Atlántico. Las compañías petroleras europeas han navegado con gracia el caos en Oriente Medio y las interrupciones en el Estrecho de Ormuz, mientras que el panorama para los actores estadounidenses como ExxonMobil y Chevron es más mixto. Ambas reportaron ganancias el viernes pasado y superaron las expectativas, pero sus beneficios cayeron en el primer trimestre debido a las interrupciones por la guerra en Irán. La razón de esta divergencia es que los gigantes petroleros estadounidenses y europeos juegan un juego diferente: los europeos no solo son productores de petróleo, sino también grandes comerciantes. Así que cuando la interrupción afecta rutas clave como el Estrecho de Ormuz y los precios suben, pueden beneficiarse del caos moviendo petróleo y capturando diferencias de precios, mientras que las empresas estadounidenses dependen más de una producción constante, y los volúmenes más débiles parecen pesar en la rentabilidad ya que falta la ventaja del comercio. En términos simples, los resultados de las compañías petroleras no se trataron solo de precios más altos, sino de quién podía convertir la volatilidad en beneficios. Y en el primer trimestre, los europeos lo hicieron mejor – lo cual es relativamente raro.

Dicho esto, Exxon y Chevron no pudieron mantener sus resultados mejores de lo esperado y devolvieron las ganancias previas a la apertura para terminar la sesión más de un 1% a la baja. Para quienes no gustan de la volatilidad del precio del petróleo pero aún quieren exposición, las grandes petroleras siguen siendo una jugada interesante, destacando las compañías europeas en el contexto actual.

El petróleo crudo comenzó la semana ligeramente a la baja tras la noticia de que EE.UU. comenzaría a guiar a los barcos no involucrados en el conflicto iraní. Pero la incertidumbre geopolítica y la diplomacia agitada sugieren que la volatilidad de precios persistirá. La OPEP se reunió durante el fin de semana – sin los Emiratos Árabes Unidos por primera vez en décadas – y anunció un ligero aumento en las cuotas de producción. Sin embargo, con muchos miembros luchando por mover petróleo debido a las condiciones de casi cierre en el Estrecho de Ormuz, la decisión probablemente no impactará la dinámica de precios a corto plazo. A largo plazo, más oferta debería significar precios más bajos, pero por ahora la economía global seguirá lidiando con altos costos energéticos.

Spirit Airlines cerró completamente tras no lograr asegurar financiamiento ni un rescate luego de años de pérdidas, agravadas por un aumento en los costos de combustible vinculados a la guerra en Irán.

No obstante, los índices asiáticos comenzaron la semana con fuerte optimismo. Japón estuvo cerrado, pero el Kospi subió más del 4.5% a un nuevo máximo histórico impulsado por el entusiasmo por la IA, mientras que TSMC se disparó casi un 7% en Taiwán. SoftBank – que la semana pasada fue golpeado por la noticia de que OpenAI no había cumplido con los objetivos internos debido a la creciente competencia – rebotó casi un 4% el viernes. Los futuros del Nasdaq también lideran las ganancias esta mañana tras el índice alcanzar un nuevo máximo histórico la semana pasada, apoyado por un fuerte crecimiento en la nube de Google, Amazon y Microsoft – visto como una señal clara de la aceleración en la adopción de IA.

Esta semana, las ganancias seguirán fluyendo, con AMD y Arm Holdings en el foco del sector de semiconductores. El sector ha tenido un mes estelar, con el ETF de semiconductores de VanEck ganando casi un 40%. Se esperan resultados fuertes, pero si superan las expectativas será clave para la continuación del rally.

En el calendario económico, se espera que el Banco de la Reserva de Australia suba las tasas mañana para frenar las crecientes presiones inflacionarias – una divergencia de línea dura que ayuda a justificar la tendencia alcista en AUDUSD por encima del nivel 0.72. Por otro lado, el dólar estadounidense está plano esta mañana. Los datos de empleo de EE.UU. serán el evento macroeconómico clave esta semana, con pronósticos divergentes. El consenso de Bloomberg sugiere alrededor de 73.000 nuevos empleos no agrícolas el mes pasado, aunque las estimaciones varían ampliamente.

El camino de la política monetaria estadounidense – y en otros lugares – dependerá de los datos entrantes. Los bancos centrales europeos siguen enfocados en la inflación, dado su mandato único, mientras que la Reserva Federal (Fed) opera bajo un mandato dual. Esto significa que a pesar de los crecientes riesgos inflacionarios, datos laborales débiles podrían reavivar las expectativas moderadas de la Fed. Si eso sucede, el sector tecnológico podría atraer más flujos – no solo por las eficiencias de costos en parte debido a recortes de empleo, sino también porque datos laborales más suaves podrían conducir a tasas más bajas. En ese entorno, las malas noticias podrían una vez más interpretarse como buenas noticias, y nadar contra esta corriente – apostar por una corrección ahora mismo – parece una apuesta perdida, incluso mientras avanzamos en mayo.