Materias primas: La reescalada en Oriente Próximo impulsa al alza los precios del petróleo

Una reescalada de tensiones en el Golfo Pérsico impulsó al alza los precios del petróleo y el gas, ya que el mercado vuelve a recalibrar la duración de las interrupciones en el suministro desde la región.

Energía – Reaparecen las tensiones en Oriente Medio

Estamos viendo las primeras señales de ruptura del alto el fuego entre EE.UU. e Irán en medio de una reescalada en el Golfo Pérsico. El Brent ICE subió un 5.8% ayer para cerrar por encima de 114$/barril. EE.UU. atacó varias embarcaciones iraníes. Se afirma que Irán atacó un buque de guerra estadounidense, lo que EE.UU. ha negado. Además, Irán ha reanudado los ataques a infraestructuras en países vecinos, con los Emiratos Árabes Unidos interceptando varios misiles iraníes, mientras que el puerto de Fujairah fue atacado por un dron. Este puerto es importante para las exportaciones de petróleo de los EAU. Está situado fuera del Estrecho de Ormuz, lo que permitió que las exportaciones de petróleo continuaran (y, de hecho, aumentaran) a pesar de la guerra y el bloqueo del Estrecho. Antes del alto el fuego, Fujairah fue objetivo en varias ocasiones. Aun así, las cargas de petróleo continuaron en gran medida sin verse afectadas, con solo paradas temporales. Los datos de LSEG muestran que las exportaciones de petróleo crudo desde Fujairah totalizaron casi 1.7m b/d en abril.

Esta reescalada ocurre en un momento en que EE.UU. ha comenzado a guiar embarcaciones comerciales a través del Estrecho de Ormuz, bajo el "Proyecto Libertad". Dos embarcaciones comerciales con bandera estadounidense han pasado por el Estrecho de Ormuz bajo el plan, según EE.UU. Claramente, la continuación del "Proyecto Libertad" arriesga una mayor escalada. Cualquier alivio por los buques varados que logren atravesar el Estrecho será temporal, con muy pocas embarcaciones entrantes moviéndose hacia el Golfo Pérsico.

Los mercados podrían encontrar cierto alivio hoy tras los comentarios nocturnos del presidente Trump sugiriendo que el conflicto podría continuar por otras dos o tres semanas. Sin embargo, es probable que los mercados vean esto con considerable escepticismo, dado el reciente aumento de tensiones y las repetidas extensiones de los plazos proyectados para el fin de las hostilidades desde que comenzó el conflicto.

Los precios del gas europeo también subieron ayer tras la escalada en el Golfo Pérsico. El TTF cerró un 5.7% más alto en el día y en su nivel más alto desde principios de abril. Aunque las importaciones de GNL de la UE en abril cayeron desde niveles récord en marzo, los envíos de GNL se mantienen estacionalmente altos, lo que ha mantenido el almacenamiento de gas de la UE en tendencia al alza, acercándose al 34% de capacidad frente a un promedio de 5 años de casi el 46%. Seguimos creyendo que el mercado europeo de gas y el mercado asiático de GNL están infravalorando la magnitud del impacto en el suministro que estamos viendo desde el Golfo Pérsico. El mercado global de gas tiene pocas opciones para compensar las pérdidas de suministro de GNL del Golfo Pérsico, aparte de ver una mayor destrucción de la demanda, y para ello se necesitan precios más altos.

Metales – La presión persiste sobre el Oro

El Oro extendió su caída por segunda sesión consecutiva, con los precios al contado rondando los 4.500$/onza ayer, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subían en medio del repunte de los precios del petróleo. Los precios más altos de la energía significan que las preocupaciones inflacionarias solo crecen, lo que sugiere que las tasas se mantendrán más altas de lo inicialmente previsto. Esto ha pesado sobre los activos sin rendimiento, como el oro. Mientras tanto, la fortaleza general del USD solo añadirá más presión. Las tenencias de ETF en oro han caído más de un 2.2% desde el inicio de las hostilidades en el Golfo Pérsico, mientras que el neto largo de dinero gestionado en oro COMEX está en su nivel más bajo desde febrero de 2024. Por ahora, el mercado del oro parece estar menos enfocado en el riesgo geopolítico persistente y más en el aumento de los rendimientos del Tesoro.

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