Materias primas: El petróleo se dispara a medida que se intensifican las preocupaciones por el conflicto entre EE.UU. e Irán

Los precios del petróleo están en alza a medida que el mercado se preocupa cada vez más por la posibilidad de una acción inminente de EE.UU. contra Irán.

Energía – Crecen los riesgos de suministro en Oriente Medio

Los precios del petróleo se dispararon ayer, con el mercado cada vez más preocupado por la posibilidad de una acción inminente de EE.UU. contra Irán. El Brent de ICE subió un 4,35% para cerrar por encima de 70$/bbl. Esta fortaleza continuó en las operaciones de la mañana de hoy. Si bien las conversaciones en Ginebra entre EE.UU. e Irán fueron constructivas, el vicepresidente de EE.UU., JD Vance, dijo que Irán está ignorando las demandas clave de EE.UU. Además, hubo informes de que si EE.UU. tomara acción militar, probablemente sería un proceso más largo (continuando durante varias semanas) que los ataques vistos el año pasado en las instalaciones nucleares iraníes. Mientras tanto, Irán cerró temporalmente parte del estrecho de Ormuz el martes, en medio de ejercicios militares, lo que solo habría aumentado las preocupaciones.

Con un acuerdo que parece cada vez más difícil de alcanzar, también significa que será más complicado encontrar una ruta hacia la desescalada, especialmente tras el aumento militar de EE.UU. que hemos visto en la región. Y si la desescalada no es posible, la pregunta clave será qué tipo de acción tomará EE.UU. y cómo responderá Irán a esto.

Para los mercados del petróleo, la preocupación es claramente qué significaría la acción no solo para el suministro de petróleo iraní, sino también para los flujos de petróleo más amplios del Golfo Pérsico, dado el riesgo de interrupciones en los envíos a través del estrecho de Ormuz. Irán exporta aproximadamente 1,5 millones de b/d de petróleo crudo, y los flujos totales de petróleo a través del estrecho de Ormuz son de alrededor de 20 millones de b/d, que incluyen productos refinados.

Las conversaciones Rusia-Ucrania en Ginebra vieron muy poco progreso, con un segundo día de reuniones que terminó justo después de 90 minutos sin avances. Si bien hubo pocos detalles de la reunión, el presidente ucraniano Volodímir Zelenski dijo que Rusia está tratando de alargar las negociaciones. Para los mercados del petróleo, cualquier señal de progreso significativo en las conversaciones comenzaría a aumentar la perspectiva de un alivio en las sanciones de EE.UU. Sin embargo, parece que estamos muy lejos de que eso suceda.

En cuanto a los fundamentos del petróleo, la forma de la curva a futuro del Brent de ICE sigue sugiriendo que el mercado es más ajustado de lo que muchos analistas han estado esperando, incluidos nosotros. La curva a futuro está en backwardation hasta 2026 y 2027. Y aunque la incertidumbre geopolítica puede proporcionar algo de apoyo al extremo frontal de la curva, es más difícil usar esto para justificar la backwardation vista hasta finales de 2027 y principios de 2028. Nuestro balance muestra un superávit significativo durante la primera mitad de este año, lo que debería estar presionando a los contratos cercanos. Sin embargo, con una gran cantidad de suministro de petróleo sancionado y la creciente renuencia de algunos compradores a tomar este petróleo sancionado (los refinadores indios son cada vez más reacios a comprar petróleo ruso), el mercado en realidad es más ajustado de lo que muchos balances están mostrando.

Un cronograma de carga preliminar muestra que las exportaciones de petróleo crudo angoleño están programadas para caer a 896k b/d en abril, lo que sería una disminución respecto a un plan final para marzo de 1,12 millones de b/d. El plan final para las cargas de abril está programado para más adelante este mes.

Los precios del gas natural en Europa también subieron, con los riesgos geopolíticos creciendo en Oriente Medio. El TTF cerró casi un 5,6% más alto en el día. La preocupación para el mercado del gas sobre la escalada en Oriente Medio es lo que significaría para los flujos de GNL que se mueven a través del estrecho de Ormuz. Catar es el segundo mayor proveedor de GNL, habiendo exportado alrededor de 104 bcm de GNL en 2025, que representa el 19% del comercio global de GNL. Si bien también hay volúmenes más pequeños de Omán y los EAU. Estos riesgos de suministro están aumentando en un momento en que el almacenamiento de gas de la UE continúa ajustándose, acercándose a un 30% de su capacidad.

Dado el significativo desplome visto en las asignaciones de la UE (EUAs) durante el último mes, con el mercado hundiéndose por debajo de 70 EUR/t a principios de esta semana, después de cotizar por encima de 90 EUR/t a mediados de enero, no es sorprendente que hayamos visto una reducción significativa en la posición neta larga de los fondos de inversión. Los fondos vendieron 11,6k contratos durante la última semana de informes, dejándolos con una posición neta larga de 82,4k contratos, por debajo de 126k contratos a mediados de enero. Los fondos han estado vendiendo el mercado agresivamente, dadas las preocupaciones sobre posibles cambios de política en lo que respecta al EU ETS. La gran cantidad de ventas de fondos ha intensificado el movimiento en el mercado, particularmente dado que los fondos entraron en 2026 con una posición larga considerable.

Metales – El cobre rebota

El cobre rebotó de las pérdidas a principios de la semana, con los precios de la LME acercándose nuevamente a 13.000$/t ayer, mientras que los volúmenes de negociación se mantuvieron bajos en medio de las festividades del Año Nuevo Lunar.

En el lado de la oferta, el trasfondo sigue siendo pesado. Las existencias disponibles en los almacenes rastreados por la LME aumentaron por 26º día consecutivo. Al mismo tiempo, las existencias combinadas en Shanghái, la LME y Comex han vuelto a superar el millón de toneladas, el nivel más alto desde 2003, continuando pesando sobre el sentimiento a pesar del rebote de precios.

La acción de precios a corto plazo probablemente seguirá siendo volátil, con existencias elevadas limitando el alza incluso a medida que los precios se estabilizan. Ganancias adicionales pueden requerir señales más claras de disminución de inventarios o señales de demanda más fuertes una vez que los mercados asiáticos reabran por completo.

Agricultura – Los precios del cacao caen por la débil demanda

La venta masiva en el mercado del cacao continuó ayer, con el cacao de Londres cayendo un 7% para cerrar en su nivel más bajo desde mayo de 2023. El cacao de Londres ha tenido nueve días consecutivos de caídas, cayendo un 26% durante este período. La débil demanda y las perspectivas de cosecha mejoradas en África Occidental han pesado fuertemente sobre los precios. Mientras tanto, los compradores continúan retrasando las compras en las principales regiones productoras (Costa de Marfil y Ghana), incluso después de que Ghana redujera su precio en finca en casi un 30% para alinearse más estrechamente con los precios internacionales. Hay sugerencias de que Costa de Marfil también podría considerar recortar sus precios en finca.

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