Más allá de los chips

Los proveedores de servicios en la nube siguen aumentando su inversión en infraestructura de IA, la demanda de computación avanzada se mantiene fuerte y las empresas de semiconductores, en general, han seguido ofreciendo resultados sólidos. Los precios de las acciones se han corregido mucho más rápido de lo esperado.

La explicación reside principalmente en el posicionamiento. La IA se había convertido en una de las inversiones más populares en los mercados globales tras un fuerte repunte durante el segundo trimestre. A medida que aumentaba la volatilidad y los inversores reevaluaban las perspectivas de los tipos de interés, se redujeron las posiciones apalancadas y se aceleró la toma de beneficios. La presión vendedora se extendió rápidamente por las acciones de semiconductores, a pesar de que las perspectivas de beneficios subyacentes apenas cambiaron.

La venta forzada parece estar disminuyendo, pero eso no significa necesariamente que las empresas que lideraron el sector vayan a recuperar sus máximos de inmediato. La confianza de los inversores suele recuperarse más lentamente que el desmantelamiento de las posiciones, especialmente después de periodos de alto apalancamiento. Es probable que una recuperación impulsada por las ganancias, en lugar del impulso, sea más estable que la anterior.

El liderazgo se está diversificando

Quizás el desarrollo más importante del mercado sea lo ocurrido fuera del sector de los semiconductores.

El capital no abandonó por completo la renta variable. En cambio, se reorientó hacia sectores donde las expectativas de ganancias han seguido mejorando, pero las valoraciones se mantuvieron menos exigentes. Los sectores financiero, industrial, de defensa, energético y algunos servicios tecnológicos atrajeron nuevas compras durante la corrección del mercado de semiconductores.

Esto concuerda con un mercado que entra en una fase más amplia del ciclo. A principios de este año, el rendimiento se concentró en un grupo relativamente pequeño de empresas de hardware de IA. Más recientemente, los inversores se han mostrado dispuestos a mirar más allá de los beneficiarios obvios de la inteligencia artificial y hacia empresas con fundamentos en mejora en una gama más amplia de sectores.

Creemos que un mercado más amplio es, en general, más saludable. Reduce la dependencia de un puñado de empresas y permite que el crecimiento de las ganancias de diferentes industrias respalde el rendimiento general de la renta variable.

El capital se está volviendo más selectivo

Otro cambio se está produciendo en los mercados de crédito. Las empresas que buscan financiación mediante deuda se enfrentan a inversores más exigentes. Los costes de endeudamiento han aumentado, los prestamistas exigen mayores garantías y varios grandes emisores se han visto obligados a mejorar las condiciones de financiación antes de completar las transacciones.

Para los inversores en renta variable, esto es relevante para el panorama de inversión. En periodos de abundante liquidez, los mercados suelen priorizar el crecimiento y plantear preguntas después. A medida que la financiación se encarece, la solidez del balance, la generación de efectivo y la disciplina financiera se convierten en factores diferenciadores más importantes.

Esto es especialmente relevante en el ecosistema de la IA. Las empresas con negocios consolidados, flujos de caja resilientes y capacidad financiera para seguir invirtiendo deberían mantenerse bien posicionadas. Las empresas que dependen en gran medida de los mercados de deuda para financiar su expansión podrían enfrentarse a un mayor escrutinio si los costes de endeudamiento se mantienen elevados.

Próximos pasos a seguir

El ciclo de inversión en IA sigue respaldado por un fuerte gasto corporativo en infraestructura informática. Creemos que esto no ha cambiado. Lo que sí ha cambiado es el liderazgo del mercado.

La próxima fase del repunte bursátil podría depender menos de la expansión de los múltiplos en las acciones de semiconductores y más del crecimiento sostenido de las ganancias en un conjunto más amplio de sectores. El sector financiero se mantiene bien posicionado si los tipos de interés se mantienen elevados. Las empresas industriales y de defensa siguen beneficiándose de las tendencias estructurales de inversión.

Para los inversores a largo plazo, este mercado se perfila cada vez más como un lugar donde la selección de acciones es crucial. Las mejores oportunidades probablemente provengan de la identificación de empresas con ganancias estables, valoraciones razonables y la solidez financiera necesaria para seguir invirtiendo independientemente del sentimiento del mercado.

SpaceX: Primero las ganancias, luego la liberación de mil millones de dólares

Pocas empresas generan tanta controversia entre los inversores como SpaceX. Si bien las ganancias trimestrales del 4 de agosto son importantes, podrían verse eclipsadas por otro evento: el vencimiento del primer período de bloqueo de acciones de la compañía.

El desbloqueo de mil millones de dólares

El 6 de agosto, apenas dos días hábiles después de la publicación de los resultados, finaliza el primer período de bloqueo. Los primeros inversores y empleados podrán vender parte de sus participaciones por primera vez. En un escenario extremo, acciones por valor de varios cientos de miles de millones de dólares estadounidenses podrían estar disponibles para su negociación. Esto aumentaría significativamente la oferta de acciones de libre negociación.

Si bien el fin del período de bloqueo se conoce desde la salida a bolsa y, por lo tanto, es probable que se refleje parcialmente en el precio de las acciones, la presión de venta real no se puede predecir. Precisamente por eso, los resultados trimestrales probablemente determinarán la disposición de los accionistas a vender. Si las ganancias decepcionan, la presión de venta podría aumentar significativamente. Si SpaceX presenta buenos resultados, es probable que la disposición a obtener ganancias disminuya.

La tendencia bajista aún no ha terminado

Las acciones de SpaceX ya han perdido más de la mitad de su valor desde su máximo histórico. Estas fluctuaciones de precios no son infrecuentes después de grandes salidas a bolsa. Reddit experimentó una caída similar tras su salida a bolsa, mientras que Meta cayó más del 60% en un momento dado y Uber más del 70%.

La semana pasada, la acción bajó otro 5.8% hasta los 108.40 dólares. Esto supuso la cuarta semana consecutiva de pérdidas y un nuevo mínimo histórico al cierre semanal. Desde una perspectiva técnica, el gráfico sigue apuntando a una continuación de la tendencia bajista en lugar de una reversión. Por lo tanto, los inversores deben estar preparados para nuevas caídas. Quienes compren acciones a los niveles actuales deben ser conscientes de que están operando en contra de la tendencia predominante y asumiendo un mayor riesgo.

Para que el gráfico mejore, la acción primero necesita superar los niveles de resistencia a corto plazo de 119 y 130 dólares. Una ruptura por encima de estos niveles podría marcar el inicio de una nueva tendencia alcista y mejorar las perspectivas de una recuperación más amplia.

AMD

Las acciones de AMD se han revalorizado más del doble este año, con una impresionante ganancia del 122%. A finales de junio, la acción alcanzó un máximo histórico por encima de los 584 dólares. Sin embargo, desde entonces, la toma de beneficios ha afectado cada vez más al precio de la acción.

La semana pasada, AMD perdió un 8.6% y cerró a 476 dólares. Durante la semana, la acción cayó brevemente hasta los 420 dólares antes de defender con éxito su media móvil de 20 semanas y repuntar. Como resultado, la caída desde el máximo histórico se redujo del 28% en su peor momento a alrededor del 19%. Esto pone de manifiesto, una vez más, la gran volatilidad que siguen teniendo las acciones de IA. Se produjeron fluctuaciones similares a finales de 2025 y durante 2023.

La atención se centra ahora en el informe de resultados del segundo trimestre del martes y en la actualización de las previsiones. La valoración por sí sola sugiere que las expectativas siguen siendo excepcionalmente altas. AMD cotiza con un PER (relación precio-beneficio) a futuro superior a 53, lo que deja poco margen de decepción, incluso para los estándares del sector de la IA.

A pesar de la reciente corrección, la tendencia alcista a largo plazo se mantiene intacta, lo que abre la puerta a nuevos máximos históricos con el tiempo. Sin embargo, a corto plazo, los inversores estarán atentos al nivel de soporte en 456 dólares, la media móvil de 20 semanas en 432 dólares y el mínimo de la semana pasada en 420 dólares. Si estos niveles no se mantienen, los inversores deberían estar preparados para una caída más pronunciada a corto plazo.

El Bitcoin ha encontrado compradores, pero no una nueva tendencia

El Bitcoin comienza agosto cotizando en torno a los 63.000 dólares tras una subida del 7.5% en julio; sin embargo, el mercado aún carece del catalizador necesario para confirmar una recuperación sostenida.

El dato más alentador proviene de la demanda institucional. Los ETF de Bitcoin han mantenido un flujo neutral durante dos semanas consecutivas, lo que significa que la presión vendedora persistente ha disminuido y la demanda entrante está absorbiendo de forma constante la oferta disponible. Esto sugiere que el rango de precios actual está atrayendo compradores, aunque todavía no genere una nueva tendencia alcista.

Dos niveles de precio destacan ahora. El primero es la región de los 63.000 dólares, donde los flujos de los ETFs indican que la demanda proporciona soporte. El segundo se sitúa en torno a los 68.000 dólares, que representa el precio medio de compra del Bitcoin en los últimos seis meses (STH). Mientras Bitcoin se mantenga por debajo de ese nivel, muchos compradores recientes seguirán perdiendo dinero, lo que lo convierte en una zona de resistencia clave. Un movimiento decisivo por encima de este nivel mejoraría sustancialmente la estructura del mercado.

El panorama macroeconómico, sin embargo, sigue siendo complejo, ya que la Reserva Federal continúa reforzando su postura más restrictiva. Al mismo tiempo, el desapalancamiento en curso en las operaciones relacionadas con la IA ha aumentado el riesgo de que la volatilidad generalizada en los mercados se extienda a los activos digitales.

La regulación también vuelve a estar en el punto de mira. La Ley CLARITY se enfrenta a una ventana legislativa crucial, y cualquier avance podría mejorar la percepción sobre los criptoactivos. Sin embargo, otro retraso probablemente mantendría elevada la incertidumbre regulatoria.

Por ahora, el mensaje es claro: el bitcoin parece tener una demanda consolidada en torno a los niveles actuales, pero hasta que recupere los 68.000 dólares y las entradas de ETFs se fortalezcan más allá de la neutralidad, esta sigue siendo una fase de estabilización, no el inicio de una nueva tendencia alcista.

Esperar a tener certeza absoluta suele significar llegar tarde al mercado, pero actuar antes de que los datos lo respalden también aumenta el riesgo.